SpaceX haharap sa makasaysayang paglabas ng stock: $116 bilyong halaga ng stock papasok sa sirkulasyon sa Agosto 6

Ang pinakamalaking IPO sa kasaysayan ay malapit nang magkaroon ng unang malaking pag-alis ng lock-up period, at kasalukuyang tinatasa ng merkado ang potensyal nitong epekto sa presyo ng stock.

Ayon sa prospectus ng SpaceX, hanggang sa humigit-kumulang 911.5 milyong internal shares ang ire-release mula sa lock-up sa ika-6 ng Agosto, na sumasaklaw sa market value na tinatayang $116 bilyon, eksaktong dalawang araw matapos ang unang quarterly earnings report ng kumpanya. Bago matapos ang taon, ang kabuuang bilang ng maaaring i-trade na shares ay aakyat mula kasalukuyang 639 milyon hanggang 5.33 bilyong shares.

Dahil sa dami ng shares na lalaya, kitang-kita ang pagbaba ng presyo ng SpaceX. Simula noong pinakamataas na close noong Hunyo 16, bumaba na ng 37% ang presyo ng stock, nawalan ng mahigit $425 bilyon sa market value. Noong Martes habang sinusulat ito, tumaas ito ng 3.8% sa trading, posibleng tapusin ang pitong sunod na araw ng pagbagsak.

Ayon sa datos mula sa S3 Partners, kasalukuyang halos 30% ng maaaring i-trade na shares ay nasa short position, at ang mga short seller ay kumita na ng mga $7 bilyon.

Ang natatangi sa pag-aalis ng lock-up na ito ay hindi ginamit ng SpaceX ang tradisyunal na 180-araw na unified unlock pagkatapos ng IPO, kundi nagdisenyo ng isang phased release arrangement, upang mapalawak ang liquidity nang hindi nagdudulot ng malakas na epekto sa supply-demand balance ng merkado.

Kumpara sa karaniwang IPO lock-up expiration, kakaiba ang napiling phased at staggered release mechanism ng SpaceX. Ayon sa prospectus, ang mahigit 900 milyong shares na unang i-u-unlock sa Agosto 6 ay unang batch lamang; sa mga susunod na buwan, patuloy na lalaki ang bilang ng lalayang shares, at pagdating ng unang bahagi ng Disyembre, ang kabuuang maaaring i-trade na shares ay aakyat sa 5.33 bilyon, higit pitong beses na mas mataas kaysa ngayon.

Kapansin-pansin, may conditional trigger mechanism pagkatapos ng Agosto 6: Kung ang presyo ng SpaceX share sa sampung trading days bago ang earnings announcement ay umabot ng hindi bababa sa $175.50 sa limang araw, karagdagang 455.8 milyong shares ang maaaring i-trade agad pagkatapos ng earnings report.

Batay sa closing price noong Lunes na $119.85, kailangan pang tumaas ng mahigit 46% ang stock price para maabot ang threshold, kaya karaniwang inaakalang mahirap itong makamit.

Si Musk ay may hawak ng humigit-kumulang 7.8 bilyong shares, na tinatayang 60% ng kabuuang shares. Ayon sa prospectus, ang lock-up period para sa shares niya ay hanggang mahigit isang taon matapos ang June IPO ng kumpanya, kaya hindi ito magiging sanhi ng selling pressure sa malapit na hinaharap.

Kahit pa malaki ang naging retracement ng presyo kamakailan, kumpara sa pre-IPO valuation, ang mga early shareholders ay may malaking unrealized gains pa rin. Ang SpaceX ay tinatayang nasa $400 bilyong valuation noong isang taon during private fundraising round.

Noong unang bahagi ng taon, tinapos ng SpaceX ang acquisition ng xAI, kung saan ang naturang transaksiyon ay nagbigay ng kabuuang valuation sa SpaceX ng $1 trilyon, at $250 bilyon para sa xAI, ayon sa Bloomberg. Nagbigay ito ng bilyong dolyar na kita sa maraming investor, kung saan ang kanilang shares sa public company ay ilang beses na ang aktuwal na halaga kumpara sa orihinal na investment.

Ang phased unlock arrangement ay nangangahulugan na ang mga mamumuhunan sa private market at insayder ay magkakaroon ng sunud-sunod na oportunidad upang magbenta ng shares sa iba't ibang presyo sa mga susunod na buwan.

Nagdulot na ng malaking pagpasok ng shortseller ang mga inaasahan sa unlock at mga pagdududa sa valuation. Ayon sa S3 Partners, kasalukuyang 30% ng maaari nang i-trade na shares ang shorted, at ang mga short position ay may paper gains na humigit-kumulang $7 bilyon.

Sa nakalipas na labindalawang trading days, sampu dito ay nag-close ang SpaceX stock sa mas mababang presyo. Maliban sa unlock expectations, kabilang sa naging dahilan ng pagbaba ay ang pagkaantala ng Starship rocket launch dahil sa engine issues, pati na rin ang pag-alis ng mga pondo mula sa AI-related stocks.

Nakaapekto na ang matinding volatility ng SpaceX sa buong bagong IPO market.

Ayon sa datos mula Bloomberg, bumaba sa negative 4.4% ang weighted average return ng mga bagong IPO ngayong taon. Kahit tanggalin ang SpaceX at SK Hynix, 5.3% lang ang kabuuang average return ng mga bagong stocks ngayong taon, mas mababa kaysa 9.4% na pag-angat ng S&P 500 sa parehong panahon.

Kung paano babalansehin ang pagpapakawala ng liquidity at pagpapanatili ng stable na presyo ay magiging pangunahing hamon para sa SpaceX at underwriting team nito sa mga susunod na buwan.