Ulat Taunang TGE 2025: Higit 8 sa 10 sa 118 na proyekto ay bumagsak sa presyo, mas mataas ang FDV mas malaki ang pagbagsak

Nakakagulat na magkatulad ang kasaysayan: Noong 2025, karamihan sa mga TGE na proyekto ay nakatuon sa larangan ng imprastraktura at AI, at ang mga larangang ito mismo ang naging “pinakamalaking lugar ng pagkalugi”.

Isinulat ni: Memento Research

Isinalin ni: Saoirse, Foresight News

Datos hanggang Disyembre 20, 2025. Mga sukatan: porsyento ng pagbabago mula sa pagbubukas ng TGE hanggang sa kasalukuyan, batay sa Fully Diluted Valuation (FDV) + Market Cap (MC)

Buod

Sinubaybayan namin ang 118 na token launch noong 2025, at ang resulta ng datos ay talagang nakakalungkot:

• 84.7% (100 sa 118 na proyekto) ng presyo ng token ay mas mababa kaysa sa valuation noong unang token generation event (TGE), ibig sabihin, halos apat sa bawat limang proyekto ay nalulugi;
• Median na performance: mula nang inilunsad, ang FDV ay bumagsak ng 71.1%, at ang MC ay bumagsak ng 66.8%;
• Ang “average” ay tinatago ang malupit na katotohanan: kahit na ang equal-weighted portfolio (batay sa FDV) ay bumagsak ng humigit-kumulang 33.3%, ang FDV-weighted portfolio ay bumagsak ng 61.5%, na mas masahol pa (ibig sabihin, ang mga malalaking proyekto na mas pinapansin ay mas masama ang performance);
• Sa 118 na proyekto, 18 lamang (15.3%) ang tumaas ang presyo (nasa “berde”): ang median na pagtaas ng mga token na tumaas ay 109.7% (mga 2.1x), habang ang natitirang 100 proyekto ay bumagsak (nasa “pula”), na may median na pagbaba ng 76.8%.

Distribusyon ng Pagbagsak ng FDV

Buod ng kasalukuyang kalagayan:

• 15% lamang ng mga token ang may presyo na mas mataas pa rin kaysa sa valuation noong TGE;
• Hanggang 65% ng mga proyekto ng token launch ay bumagsak ng higit sa 50% mula sa presyo ng TGE, at 51% ng mga proyekto ay bumagsak pa ng higit sa 70%.

Mga Proyekto at Relatibong Performance ayon sa Kategorya noong 2025

Noong 2025, ang mga token launch ay pangunahing nakatuon sa dalawang larangan — imprastraktura (Infra) at artificial intelligence (AI), na bumubuo ng 60% ng lahat ng bagong inilunsad na token. Gayunpaman, may malaking pagkakaiba sa average at median na return ng bawat kategorya, na dapat bigyang-pansin.

Pagsusuri ng datos:

• Ang pangunahing tema ng industriya noong 2025 ay ang pagsikat ng perpetual decentralized exchanges (Perp DEX), na pinangunahan ng Hyperliquid, at matagumpay ding inilunsad ang Aster sa ika-apat na quarter. Kahit na maliit ang sample size at negatibo pa rin ang median, ang Perp DEX (average na pagtaas 213%) ay maituturing na “nag-iisang panalo”;
• Masyadong maliit ang sample size ng mga proyekto sa gaming, kaya hindi makakakuha ng makabuluhang konklusyon, at malaki ang epekto ng mga outlier — kaya positibo ang average na pagtaas, ngunit ang median na pagbaba ay umabot ng 86%;
• Ang decentralized finance (DeFi) ang may pinakamataas na “hit rate” (32% ng mga proyekto ay tumaas), at mas maraming “survivor” kaysa sa “blockbuster” na proyekto sa larangang ito;
• Ang mga proyekto sa imprastraktura (Infra) at AI ay nagsisiksikan at matindi ang kompetisyon, ngunit mahina ang performance — ang median na pagbaba ng dalawang kategorya ay 72% at 82% ayon sa pagkakabanggit.

Korelasyon ng Initial FDV at Performance ng Proyekto

Pinakamalinaw na konklusyon mula sa datos:

• Mayroong 28 token launch na may initial FDV na ≥1.1billions USD;
• Sa kasalukuyan, lahat ng mga proyektong ito ay bumagsak ang presyo (0% ang pagtaas), at ang median na pagbaba ay mga 81%;
• Ito rin ang nagpapaliwanag kung bakit ang FDV-weighted index (pagbaba ng 61.5%) ay mas masama kaysa sa equal-weighted index (pagbaba ng 33.3%) — ang mahinang performance ng malalaking proyekto ang bumagsak sa buong market ngayong taon.

Pangunahing punto:

Kapag masyadong mataas ang initial valuation ng proyekto, na malayo sa fair value nito, nagreresulta ito sa mahinang long-term performance at mas malalaking pagkalugi.

Balik-tanaw at Pagsusuri sa 2025

Mula sa datos sa itaas, makakakuha tayo ng mga sumusunod na konklusyon:

• Para sa karamihan ng mga token, ang token generation event (TGE) ay kadalasang “masamang oras ng pagpasok”, at ang median na resulta ng presyo ay “bumababa ng mga 70%”;
• Ang TGE ay hindi na “early entry window”, at para sa mga proyektong sobra ang hype ngunit mahina ang fundamentals, ang TGE ay kadalasang nagsisilbing “tuktok ng presyo”;
• Ang mga proyektong inilunsad na may mataas na initial FDV ay hindi “lumaki upang tumugma sa valuation”, sa halip, ang kanilang presyo ay malaki ang ibinaba;
• Nakakagulat na magkatulad ang kasaysayan: karamihan sa mga TGE na proyekto ay nakatuon sa imprastraktura (dahil kasalukuyang nasa AI bubble period, marami ring AI na proyekto), ngunit ang mga larangang ito mismo ang naging “pinakamalaking lugar ng pagkalugi”;
• Kung plano mong sumali sa TGE investment, sa esensya ay “pumupusta ka na makakahanap ka ng bihirang outlier na proyekto”, dahil batay sa basic probability, karamihan ng mga proyekto ay napakasama ng performance.

Kung hahatiin ang market ng 2025 ayon sa quartile ng initial FDV, napakalinaw ng pattern: ang mga token launch na may pinakamababang initial FDV at pinakamurang presyo lamang ang may makabuluhang survival rate (40% ng mga proyekto ay tumaas), at ang median na pagbaba ay mas banayad (mga -26%); samantalang lahat ng proyekto na may initial FDV na mas mataas sa average ay halos lahat ay na-reprice pababa, na may median na pagbaba mula -70% hanggang -83%, at halos walang proyekto ang tumaas.

Kaya, mula sa dataset na ito, maaaring buodin ang isang pangunahing aral: Ang TGE noong 2025 ay isang “valuation reset period” — karamihan ng presyo ng token ay patuloy na bumababa, at iilan lamang na outlier na proyekto ang tumaas; at habang mas mataas ang FDV ng proyekto sa unang launch, mas malaki ang magiging pagbagsak nito sa huli.