Mga tala ng pagpupulong ng Federal Reserve: Lahat ng 19 na tagapagpasya ay sumusuporta sa pagtaas ng interes sa Setyembre pero iba-iba ang dahilan, karamihan ay inaasahan pang isang pagtaas ngayong taon, nagpapahiwatig na hindi nagmamadali sa Oktubre

Ipinakita ng minutes ng September meeting ng Federal Reserve na nagkaroon ng malinaw na consensus na “matigas” sa panig ng mga policymaker hinggil sa desisyon sa rate hike, bagaman may hindi pagkakaunawaan hinggil sa mga dahilan para dito.

Ayon sa minutes ng Federal Open Market Committee (FOMC) na inilabas nitong Miyerkules para sa pagpupulong noong Setyembre 15 hanggang 16, sumuporta ang lahat ng 19 senior officials ng Federal Reserve sa pagtaas ng target range para sa federal funds rate ng 25 basis points sa 3.75% hanggang 4.00%. Ito ang unang rate hike ng Fed mula noong Hulyo 2023.

Ipinapakita ng minutes, “Karamihan sa mga dumalo ay naniniwala na maaaring angkop na karagdagang itaas ang target range ng federal funds rate bago matapos ang taon.” Ngunit binigyang diin din ng mga dumalo, na bukas sila sa bawat pulong, at ang mga susunod na polisiya ay nakasalalay sa pinakabagong impormasyong makakalap.

Binigyang diin ng mamamahayag na si Nick Timiraos, na tinaguriang “Bagong Tagapagbalita ng Fed”, ang nilalaman ng Fed minutes: “Para sa pananaw sa monetary policy pagkatapos ng kasalukuyang pulong, karamihan sa mga dumalo ay naniniwala na maaaring angkop na muling itaas ang target range ng federal funds rate bago matapos ang taon.”

Kasunod ng expectations na mas mahina ang employment data at ilang opisyal na nagpahiwatig na “hindi kailangang magmadali sa pagtaas ng rate,” inaasahan ng merkado na mas malamang na hindi gagalaw ang Fed sa Oktubre meeting, at posibleng magtaas muli sa Disyembre.

Ayon sa CME FedWatch tool, ang posibilidad na itaas ng Fed ang rates ng 25 basis points sa Oktubre 27–28 meeting ay kasalukuyang mas mababa sa 20%, malayo sa halos 70% ilang araw pagkatapos ng September decision. Ang Consumer Price Index (CPI) ng US na ilalabas sa Oktubre 14 ay maaaring maging isang mahalagang datos na makakaapekto sa inaasahang ito.

Bumaba ng mahigit 12 basis points ang dalawang taong US Treasury yield nitong nakaraang linggo, at kasalukuyang halos 4.78%. Bilang isa sa pinakamabilis mag-react sa mga inaasahan sa patakaran ng Fed, ipinapakita ng pag-urong ng yield na nababawasan ang paniniwala ng merkado na magkakaroon ng sunud-sunod na paghigpit ng polisiya sa maikling panahon.

19 na opisyal nagkakaisang sumuporta sa September rate hike, ngunit nagkaiba sa dahilan

Sa Setyembre, nagkaisa ang mga opisyal ng Fed na kailangang itaas ang rates, ngunit ayon sa minutes, nagkaiba sila sa pananaw kung ang hike ay “insurance” lamang o sagot sa mas malawak na inflation pressure.

Maraming dumalo ang naniniwala na ang pagtaas ng target range ng rates ay para sa risk management, upang magsilbing insurance kung magpapatuloy ang inflation na mas mataas sa 2% target, lalo kung malakas ang demand o muling nagkaroon ng supply shocks.

Samantala, may mga opisyal naman na naniniwala na ang mas mataas na policy rate ay kinakailangan, upang pigilan ang mga pansamantalang shocks gaya ng presyo ng enerhiya na tumagos sa iba pang kalakal at serbisyo. Ilan pa ang nag-angat ng rates bilang tugma sa pagtingin nilang tumaas ang neutral rate.

Ipinakita rin ng minutes na may ilan ding opisyal naniniwala na bago ang September hike, hindi pa sapat na mahigpit ang policy rate. “Ilang dumalo ang nagsabi na noong panahong iyon, ang policy rate ay ‘walang significant or bahagyang restraining effect.’”

Ibig sabihin, bagaman iisa ang naging boto sa September hike, wala pa ring ganap na consensus na pumasok na ang Fed sa bagong yugto ng mahigpit na monetary tightening.

Karamihan sa mga opisyal inaasahan pa ang isang rate hike ngayong taon, ngunit walang malinaw na urgency sa Oktubre

Para sa susunod na hakbang ng polisiya, may tonong hawkish ang impormasyong inilabas sa minutes, ngunit hindi nito ipinakita na Oktubre na ang target para sa hike.

Ayon sa minutes, “Karamihan sa mga dumalo ay naniniwala na maaaring angkop na karagdagang itaas ang target range ng federal funds rate bago matapos ang taon”. Ibig sabihin, noong Setyembre, karamihan pa rin ng opisyal ay umaasa sa isa pang rate hike ngayong taon.

Gayunpaman, binigyang diin ng mga opisyal na mananatiling “open-minded” sila sa bawat pulong, at batayan ng mga policy decision ay ang mga bagong datos.

Ang ganitong pahayag ay akma rin sa mga naging pampublikong pahayag ng mga opisyal ng Fed kamakailan.

Kamakailang nabanggit ni New York Fed President John Williams at Federal Reserve Vice Chairman Philip Jefferson na may oras pa ang Fed para pag-aralan ang sitwasyon ng ekonomiya at hindi kailangang magmadali sa pagtaas ng rates. Ang kanilang mga pahayag ay mabilis na nagpababa sa tsansa ng hike sa Oktubre.

Bukod dito, ang mahina na employment report ng Amerika para sa Setyembre ay lalo pang nagpababa sa inaasahan ng merkado para sa hike ngayong buwan. Mas pinaniniwalaan ngayon ng mga investor na magpapaliban ang Fed sa Oktubre, maghihintay muna ng karagdagang inflation at jobs data, at posibleng mag-rate hike muli sa Disyembre.

Patuloy na mataas ang inflation, mas mataas ang panganib dahil sa presyo ng enerhiya at AI investment

Kahit pa paniwala ang Fed na unti-unting lumalamig ang inflation, aminado ang mga opisyal na kulang pa rin ang kumpiyansa nila sa bilis ng pagbaba nito.

Ayon sa minutes, halos lahat ng dumalo ay naniniwala na nakahilig paitaas ang risk ng inflation, at may mga opisyal naniniwalang lalo itong lumakas nitong mga nakaraang buwan. Idiniin nila ang tumataas na presyo ng enerhiya, mga panganib sa geopolitics, at taripa bilang mga salik na maaaring magpahaba sa panahon ng mataas na inflation.

Ang boom ng AI investment ay naging mahalagang panganib din sa inflation na natalakay sa meeting.

May ilang opisyal na naniniwalang pinalalakas ng AI ang investment at ang potensyal sa productivity, ngunit maaari rin nitong pataasin ang inflation sa pamamagitan ng paglakas ng demand, pagtaas ng input cost, at pagdami ng pangangailangan sa financing. Malakas din ang demand ng AI sector sa skilled labor, na posibleng magtulak pataas ng sahod sa mga kaugnay na trabaho.

Ayon sa minutes, itinutulak ng AI buildout ang corporate investment at ang laki at bilis nito ay “lampas sa inaasahan.”

Dagdag pa, may mga opisyal na tumukoy na mataas pa rin ang presyo ng mga core goods. Habang lumalawak ang epekto ng AI buildout, maaaring mabawasan ng demand at cost pressures na dulot nito ang paborableng epekto ng bumababang taripa sa inflation.

Nananatiling matatag ang ekonomiya ng US, suportado pa rin ng financial environment ang paglago

Kasama ang tibay ng economic growth bilang mahalagang batayan sa desisyon ng Fed na itaas ang rates sa Setyembre.

Ayon sa minutes, may ilang opisyal na nakikitang lumalakas ang underlying momentum ng ekonomiya ng Amerika. Tumatagal ang tibay ng consumer spending, sinusuportahan ng AI infrastructure buildout ang corporate investment, at patuloy ang paglawak ng ekonomiya sa disenteng bilis.

Kasabay nito, itinuturing na ang labor market ay malapit na sa full employment.

Hindi rin sapat na restrain ng financial environment ang economics. Kahit tumaas ang yields ng long-term US Treasuries, naniniwala ang marami na nananatiling suportado ng financial conditions ang paglago ng ekonomiya, pagbagsak ng credit spreads sa corporate bonds, at malaking pagtaas ng stock prices ngayong taon.

Ipinapakita sa minutes, mula 2- hanggang 10-taong US Treasury yields ay tumaas ng mga 35 basis points sa tinukoy na panahon. Isa sa pangunahing dahilan ng pagtaas ng mga yield ay dahil sa pagbabago ng real interest rates.

Nakikita rin ng mga market participants na mahalagang mga factor ang geopolitical tensions, kawalang-katiyakan sa repurchase plan ng US Treasury, at malakas na private debt issuance para pondohan ang AI infrastructure sa pagtulak pataas ng term premium at US bond yields.

Pinasang suporta sa yen ng joint-intervention noong Hulyo, Treasury action, hindi Fed funds

Ang pagsasagawa ng US at Japan ng joint intervention sa currency market noong Hulyo upang suportahan ang yen ay aksyon ng US Treasury, hindi ng sariling pondo ng Fed.

Ayon sa minutes, ganap na ginampanan ng New York Fed ang role na fiscal agent para sa US Treasury sa intervention na ito, at ginamit ang pondo ng Treasury. Walang kinalaman ang System Open Market Account (SOMA) portfolio ng Fed, na naglalaman ng US government bonds at iba pang securities.

Hindi ibinunyag ng minutes ang eksaktong petsa o laki ng intervention. Sinabi ni US Treasury Secretary Wally Adeyemo kamakailan na “hindi gaanong halaga” ang ginamit ng Amerika dito at na naaayon ito sa interest ng US.

Ang paghina ng yen ay lumalaki nang usapin para sa mga policymaker ng Japan, dahil nagpapataas ito ng import prices at gastusin ng household. Samantala, tinuligsa ni Trump ang paghina ng yen, na aniya’y nagbibigay ng hindi makatarungang trade advantage sa Japanese manufacturers.

Ang joint intervention noong Hulyo ay ang unang beses sa halos 30 taon na nagtulungan ang Tokyo at Washington para suportahan ang yen sa currency market. Batay sa datos ng Ministry of Finance ng Japan, ₱15.4 trilyong yen (mga $97.5 bilyon) ang inilabas ng Japan sa loob ng isang buwan hanggang Agosto 26 para sa currency market intervention—pinakamataas sa kasaysayan.

Parehong nagbigay-pahiwatig si Japanese Finance Minister Shunichi Suzuki at US Treasury Secretary Wally Adeyemo ng kahandaang magsagawa pa ng karagdagang intervention kung kinakailangan.