Paano Maaapektuhan ng Pananaw sa Yen at Interest Rate ng Japan ang U.S. Treasury Yields at Equity Markets

Maaaring magkaroon ng epekto sa labas ng FX market ang mga kamakailang pagsisikap ng Japan na patatagin ang yen. Isa ang Japan sa pinakamalalaking dayuhang may hawak ng U.S. Treasuries, kaya maaaring makaapekto sa U.S. bond yields at sentiment sa equity market ang matinding paghina ng yen, currency intervention, at nagbabagong pananaw sa rate ng Bank of Japan.

Maaaring makaapekto sa mga U.S. market ang pananaw sa yen ng Japan at ang posibilidad ng higit pang policy normalization ng Bank of Japan dahil naiimpluwensiyahan ng mga ito ang demand ng Japan para sa Treasuries, mga long-term U.S. yield, at pandaigdigang risk appetite.

Bakit Mahalaga ang Katatagan ng Yen para sa U.S. Treasuries

Kapag ipinagtatanggol ng Japan ang yen, maaaring kailanganin nitong mag-Sell ng mga asset na denominated sa foreign currency upang makakuha ng dolyar at mag-buy ng yen. Dahil may hawak ang Japan na humigit-kumulang USD 1T sa U.S. Treasuries, maaaring mangamba ang mga market na ang matagal na intervention ay hahantong kalaunan sa pagbebenta ng Treasuries.

Ang malakihang pagbebenta ng Treasuries ay magpapababa sa mga presyo ng bond at magpapataas sa mga yield, lalo na para sa mga maturity na mas matagal ang term. Partikular na mahalaga ang risk na ito kapag mataas na ang mga long-term U.S. yield dahil sa malalaking fiscal deficit, mataas na Treasury issuance, at kawalan ng katiyakan tungkol sa inflation.

Samakatuwid, maaaring ituring ang koordinadong pagkilos ng mga awtoridad ng U.S. at Japan hindi lamang bilang pagsisikap na i-address ang labis na volatility ng yen, kundi bilang paraan din upang mabawasan ang risk ng magulong pagbebenta sa Treasury market. Maaari ring makatulong ang mga liquidity tool gaya ng FIMA repo facility ng Federal Reserve upang makakuha ang mga dayuhang awtoridad ng U.S. dollars nang hindi agad nag-Sell ng Treasuries sa open market.

Maaaring Baguhin ng Pananaw sa Rate ng Japan ang Daloy ng Investment

Sa loob ng maraming taon, hinikayat ng napakababang interest rate sa Japan ang mga bangko, insurer, at pension fund ng Japan na mag-invest sa ibang bansa upang makahanap ng mas mataas na return. Naging pangunahing destinasyon ang U.S. Treasuries dahil sa yield at liquidity ng mga ito.

Gayunpaman, kung tataasan pa ng Bank of Japan ang mga rate at magiging mas kaakit-akit ang mga yield ng Japanese government bond, maaaring unti-unting maglaan ang mga Japanese investor ng mas malaking kapital sa loob ng bansa. Maaaring lalo pang palakasin ng mas malakas na yen ang trend na ito, dahil bumababa ang mga return sa unhedged U.S. assets kapag kino-convert pabalik sa yen.

Hindi ito nangangahulugang biglang aalis ang Japan sa U.S. Treasury market. Mahalaga pa rin ang yield gap sa pagitan ng U.S. at Japan, at kabilang pa rin ang Treasuries sa mga asset na may pinakamataas na liquidity sa mundo. Ngunit maaaring magdagdag ng pataas na pressure sa mga long-term U.S. yield ang mas mababang demand mula sa Japan o unti-unting capital repatriation.

Maaaring Magdulot ng Pressure sa U.S. Stocks ang Mas Mataas na Treasury Yields

Malamang na manggagaling sa mas mataas na Treasury yields ang pangunahing epekto sa U.S. equities.

Kapag tumataas ang mga long-term yield, humihingi ang mga investor ng mas mataas na return mula sa stocks, na maaaring magpababa sa mga equity valuation. Karaniwang mas sensitibo ang mga sektor na may mataas na paglago—kabilang ang technology, AI-related shares, semiconductors, at mas maliliit na kumpanya—dahil nakadepende ang malaking bahagi ng value ng mga ito sa inaasahang earnings sa hinaharap.

Maaari ring mag-trigger ang mabilis na pagbangon ng yen ng pag-unwind ng mga carry trade na pinondohan sa yen. Maaaring mapilitang bawasan ng mga investor na umutang sa yen sa mababang halaga upang mag-buy ng U.S. stocks, mga bond, o iba pang asset na may mas mataas na yield ang kanilang mga posisyon kung biglang lalakas ang yen o tataas ang funding costs sa Japan.

Ang kombinasyong iyon—mas mataas na Treasury yields at carry-trade deleveraging—ay maaaring magpataas ng volatility sa mga U.S. equity market.

Mga Dapat Subaybayan ng mga Investor

Kabilang sa mahahalagang salik ang:

• Higit pang koordinasyon ng Japan at U.S. sa katatagan ng yen;
• Mga policy signal ng Bank of Japan at mga Japanese bond yield;
• Demand para sa mga U.S. Treasury auction, lalo na sa mga bond na may mas mahabang maturity;
• Mga paggalaw sa 10-year at 30-year U.S. Treasury yields;
• Mga senyales ng selling pressure sa U.S. equities na may mataas na valuation at sensitibo sa mga rate.

Konklusyon

Ang pananaw sa yen at interest rate ng Japan ay hindi na lamang isang isyung domestic o para sa FX market. Kung mapipilit ng paghina ng yen ang intervention o kung hihikayatin ng tumataas na Japanese yield ang capital repatriation, maaaring tumaas ang U.S. Treasury yields. Maaari naman itong muling magdulot ng pressure sa mga U.S. equity valuation—lalo na sa mga sektor na nakatuon sa paglago at may mataas na leverage.