米国は国内タングステン供給網に巨額投資！Elmet（ELMT.US）が国防総省から4億5000万ドルの投資コミットメントと20億ドルの国防ビッグディールを獲得、株価が急騰

Zhitong Financial（智通财经）APPによると、航空宇宙・国防分野に重要な材料および高出力マイクロ波製品を提供するメーカーElmet Group（ELMT.US）は月曜日、米国国防総省から4.5億ドルの投資コミットメントを獲得し、タングステン鉱山の採掘、加工と製造能力の拡張に使用すると発表しました。また、同社の全額出資子会社Elmet Technologiesは米国防総省兵站庁から最大20億ドルの契約を取得し、米国家防備蓄のためにタングステン材料を供給します。このニュースを受け、Elmet Groupは月曜日の米国株式市場プレオープンで43％以上急騰しました。

4.5億ドルの投資コミットメント + 20億ドルの国防大規模受注

Elmet Groupは、米国防総省の4.5億ドルの投資は、取引完了時にまず2億ドルが支払われ、その後追加配分が行われると述べています。同社は、このうち1.65億ドル以上がメイン州、ミシガン州、オハイオ州の事業に使用されると付け加えました。これらの工場は、タングステン、モリブデン、その他先進材料と部品の製造・加工を担っています。この投資は、Elmet Groupが米国、オーストラリア、スペインでの鉱山採掘および加工投資も支援します。さらに、Elmet Groupは新部門「Elmet Refining & Trading」を設立しており、これは同社ネットワーク内での原材料調達、加工、ならびに材料納品の協調を担当します。

取引の取り決めによれば、米国防総省はElmet Groupの償還可能な優先株、取引完了後の普通株最大19.9％に相当するワラント、そして独立した取締役1名と投票権のない取締役会オブザーバー1名の任命権を取得します。

さらに、Elmet Technologiesは米国防総省兵站庁から「不定期納入/不定数量（indefinite-delivery/indefinite-quantity, IDIQ）」契約を取得しました。この契約は上限が20億ドルに達し、1.5億ドルの保証資金コミットメントが含まれます。

本契約は、タングステン鉱石、濃縮タングステンおよびタングステンナトリウムをカバーし、米国防総省兵站庁戦略材料部門（DLA Strategic Materials）に供給、米国国家防備備蓄の再構築を支援することを目的としています。契約の基礎発注期間は5年間で2031年8月30日まで続き、さらに2年延長のオプションがあり、最長で2033年8月30日までです。

Elmet Groupは、鉱山投資、購入契約および加工能力の拡張により追加供給を十分に確保するまでは、防備蓄への材料納入は行わない方針を示しています。新規能力が段階的に稼働するにつれて、納入も段階的に行われる見通しです。

Springerタングステン鉱山コンプレックス投資案!最大1.75億ドル

同じく月曜日に、Elmet GroupはBlue Moon Metals（BMM.US）、EQ Resourcesと拘束力のある条件を発表し、ネバダ州に所在するSpringerタングステン鉱山コンプレックスに総額1.5億～1.75億ドルの投資案を提供し、米国のタングステンサプライチェーンを強化する計画です。

この取り決めにより、Elmet GroupはSpringer関連取引に約1.5億ドルを拠出する予定です。本案には、Blue Moonへの5,000万ドルのタングステン前払いファイナンス、Blue Moonへの2,500万ドル投資、そしてSpringerアンモニウムパラタングステート（APT）工場の合弁企業への7,500万ドル出資が含まれています。更に予備として2,500万ドルをElmet GroupとEQ Resourcesが追加でコミットし、Springer APT工場の生産再開に必要な資金ニーズを満たします。

Blue Moonの発表によると、米国防総省によるElmet Groupへの4.5億ドル投資のうち、1.5億ドルがこれらSpringer関連取引に充てられる予定です。これらの取引は、デューデリジェンスの完了、規制当局および証券取引所の承認取得、ならびに最終契約書への署名が必要です。

このニュースを受け、発表時点でBlue Moonは月曜日の米株市場プレオープンで約20%上昇しました。

計画されている7,500万ドルの投資完了後、Elmet GroupはSpringer APT工場合弁企業の70％を、Blue Moonが20%、EQ Resourcesが10%を保有する見込みで、Springerが同工場の運営を担当します。

第1段階の目標生産能力は年間4,000トンです。この段階ではBlue Moonが100%の所有権を持ちSpringer鉱山および選鉱工場の運営を継続します。現在、同鉱山と選鉱工場は未稼働です。Blue Moonは2027年第4四半期までに生産再開、Springer APT工場は2028年後半の再稼働を目指しています。Blue Moonは8月にSpringerプロジェクトの建設継続に向けた規制当局からの承認を取得しました。

米国、自国タングステンサプライチェーン強化を目指す

米国防総省によるElmet Groupへの4.5億ドル投資コミットメント、米国防総省兵站庁による最大20億ドルの契約、Elmet Group、Blue Moon、EQ ResourcesによるSpringerタングステン鉱山コンプレックスへの投資は、米国が国内タングステンサプライチェーンの強化を目指していることを示しています。

サプライ側は複数の構造的制約に直面しています。中国は世界のタングステン鉱石生産の約80%を占めますが、自国資源の品位低下（江西省主要鉱区のWO₃品位は0.40%から0.28%未満に低下）と政策強化（2025年採掘枠6.5%減）の二重圧力にさらされています。2025年2月、中国はタングステン等を含む複数の重要金属を輸出管理リストに追加し、これが西側市場へのAPT・酸化タングステン供給の大幅減少につながっています。

需要側は人工知能（AI）と国防の2つのエンジンで急増しています。六フッ化タングステン（WF₆）はHBMや3D NAND製造でTSVプロセスに不可欠な材料であり、世界的需要は2025年の9,000トンから2030年には15,000トンに増加、タングステン需要は純増3,700トンに相当します。PCBドリル針についても、AIサーバーPCBの層数が従来の12-16層から24-40層に増え、ドリル針消費も急増、2025～2030年でタングステン需要は789トン純増見込みです。

さらに鍵となる触媒は、2027年1月1日に発効する米国国防調達新規則です。その時から、米国防サプライチェーンでは「注目国（中国、ロシア、北朝鮮、イラン）」で採掘、生産、加工されたタングステン「被覆材料」使用が禁止され、鉱山段階までのトレーサビリティ証明が求められます。これは、現存するグローバル商業在庫の多くが米国防用途要件を満たせず、西側軍需産業体系と中国産タングステンサプライが構造的に切り離されることを意味します。

需給バランスの崩壊のもと、世界のタングステン価格は歴史的高騰を記録しています。世界基準のアンモニウムパラタングステート（APT）価格は、5年前の約300ドル/MTUから3,000ドル/MTUを突破し、約10倍上昇しました。欧州APT着岸価格は現在2,900～3,100ドル/MTUで安定、中国国内価格は約59.5万元/トン、国内外価格差は約2,000ドル/MTUに広がっています。

なお、前述の契約・取引以外にも、米国・西側諸国のタングステンサプライチェーン強化の最新動向として、米鉱業企業Almonty Industries（ALM.US）がルワンダ政府と画期的な協力協定を締結したことが挙げられます。9月14日に開示された拘束力のある協定に基づき、ルワンダは探査権および加工許可証を認める見返りとして、Almontyの現地子会社25%の株式を取得し、Almontyは残り75%の所有権を保有します。この取引はAlmontyのグローバル展開戦略の鍵となるだけでなく、西側諸国の「脱中国」タングステンサプライチェーン構築プロセスにおいて、初めて体系的にアフリカ大陸へ触手を広げることを意味します。

ルワンダは世界のタングステン生産国トップ10の中で唯一のアフリカ国家であり、これは西側がサプライチェーンの多様化を目指す中で予想以上の戦略的価値を持っています。現在、バンクーバー本社のTrinity Metalsがルワンダでアフリカ大陸最大のタングステン鉱山「Nyakabingo鉱山」を運営。同社は昨年の購入協定以降、米国ペンシルベニア州の加工工場に320トン以上の高品位濃縮鉱石を出荷し、米国の一次タングステン精鉱消費量の20%を供給しています。

Almontyの最高経営責任者Lewis Black氏はインタビューで、米国政府はこの協力の成立を支援し政治的支持を提供したものの、直接的な資金提供はしないと明言。製品は米国、ヨーロッパ、日本、韓国の顧客に販売される予定です。