AIインフラブームがアメリカを席巻！コンピューティングパワー機器の輸入急増により貿易赤字が2025年3月以来の新高値に

ジートン財経APPによると、長期米国債利回りが継続的に上昇し、世界の投資家がジャクソンホールでの中央銀行年次総会や米国経済データに注目する中、7月の財貨貿易赤字は予想外に1,188億ドルまで拡大し、市場予想1,005億ドルを大きく上回り、2025年3月以来の最大規模となった。これはまさに「繁栄型貿易赤字」と呼べる結果であり、その背後には資本財の輸入が主導し、総輸入が3.7%増加した一方、財貨輸出は2.9%減少しており、米国内の投資需要と対外貿易パフォーマンスがますます分岐していることが浮き彫りとなっている。

資産価格の観点から見ると、米国の赤字データが拡大し続ける場合、純輸出チャネルを通じて第3四半期の実質国内総生産（GDP）を下押しする可能性があるが、資本財、特に人工知能（AI）関連機器の輸入が引き続き力強い成長を保っており、企業の設備投資—特に人工知能の演算能力インフラと密接に関連した投資および建設の進行が依然として非常に活発であることを示している。

Nvidiaが再び市場期待を大きく上回る強力な業績および極めて好調な見通しを発表したことで、AI算力関連テーマの取引ホットスポットはNvidia GPUコンピューティングクラスターだけでなく、HBM/DRAM/NAND、CoWoS/3D先端パッケージング、データセンター向けCPU、光インターコネクト、データセンター電力インフラなど全体のAI演算能力産業チェーンへとより一層波及し、産業チェーンレベルでの新たな「主上昇波」スーパーマーケットを形成する可能性が高い。

Morgan Stanleyによると、2028年までに約3兆ドルのAI関連インフラ投資が世界経済を巡り、80%以上の支出が今後のものであるという。Goldman Sachsの最新試算によれば、世界のAI設備投資基準モデルは、2026年の年間7,650億ドルから2031年には年間1.6兆ドルへと成長し、2026〜2031年の累計資本支出は約7.6兆ドルと予想される。米国のデータセンター電力需要は2025年の31GWから2027年には66GWに増加すると見込まれており、これはAI演算インフラ投資がサーバーCPU、DRAM/NAND/HBM、高度パッケージング、液冷、発電・配電機器、変圧器、ガスタービン、系統接続設備、データセンターREITs、さらにはエンジニアリング建設等あらゆるセグメントに波及することを示している。

資本財の輸入運搬回復により輸入が急増し、米国7月の財貨貿易赤字は昨年初以来の最大規模に拡大された。

米国商務省が木曜日に発表したデータによると、財貨貿易赤字は前月比17.2%拡大し1,188億ドルとなり、2025年3月以来の最大規模となった。機関によるエコノミスト調査の中央値予想はわずか1,005億ドルの赤字だった。これらのデータにはインフレ調整は行われていない。

米国7月の財貨輸入は予想を上回る3.7%増、輸出は2.9%減少した。資本財（主にコンピュータおよびその周辺機器、半導体、通信機器）の輸入は1993年以来最大の伸びを記録した。

ここ数ヶ月、貿易赤字は変動を続けている。その要因は、イラン戦争が米国の原油および石油製品に対する世界的な需要を押し上げる一方、米国企業がエネルギーインフレ圧力下で商品や原材料の在庫を積み増し、サプライチェーンの混乱によるマイナス影響を緩和し続けているためである。AI関連インフラハードウェア機器の輸入が依然として活発な中、企業も絶えず変化する関税率に適応している。

1,188億ドルの赤字が示すAIブーム！米国は輸入の洪水でAI算力帝国を築く

米国7月の財貨輸入は前月比3.7%増の3,182億ドル。とくに資本財の輸入運搬が顕著に回復した。一方、財貨輸出は2.9%減の1,994億ドルとなった。これは、AIデータセンター向け高性能AIサーバー部品、AI算力コアアクセラレータ、ネットワークインフラ装置、データセンター電力システム、液冷部品の物理的納品が続いている現象と高い整合性を持つ。ただし、商務省の先行データはAI関連輸入額の詳細をまだ公表していない。関税の変化やイラン戦争によるサプライチェーン備蓄、その他資本財輸入も赤字拡大に影響している。

Nvidiaの決算とクロスチェックした結果、米国AI算力インフラ整備が活発に進んでいるエビデンスがより明確になった。Nvidiaの2027年度第2四半期の収益は前年同期比106%増の962億ドル、データセンター収益は117%増の890億ドル、第3四半期収益ガイダンスは1,080億ドル±2%。経営陣は2028年度の収益が約70%増加するとの見通しを示し、この見通しも供給能力の制約を受けるとしている。Vera Rubinプラットフォームも本格量産拡大段階に入った。

言い換えれば、Nvidiaの決算は「注文と算力需要」を検証し、資本財の輸入は「チップ、サーバー、データセンター基盤が国境を越えて運ばれ、米国内の現物資産に変化している」ことを示している。ミネアポリス連邦準備銀行の研究によると、2025年には米国輸入品のうちAI関連製品の割合が23%に達し、2023年比で73%増加した。非AI輸入は同期間でわずか3%増加にとどまる。もしAI建設ブームがなければ、米国の2025年商品貿易赤字は2,000億ドル近く少なかった可能性がある。

財貨貿易データと同時に発表された小売在庫によれば、在庫は0.7%増加した。卸売業者も引き続き在庫を増やしている。

貿易と在庫データは、政府が10月に公表予定の第3四半期国内総生産（GDP）初期推計に寄与することになる。最新の財貨貿易報告が発表される前、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、純輸出がGDP成長率を0.14ポイント押し下げると予測していた。第2四半期では純輸出による成長率下押し効果は1.14ポイントに達した。

サービス貿易収支やインフレ調整後の財貨貿易データを含む、より包括的な7月の貿易データは9月3日に公表される予定である。