政治リスクプレミアムが再び高騰！大統領候補の財政方針が激突、フランス三大銀行の株価がそろって下落

知通财经APPによると、フランスの政治リスクは市場に軽視されていた末端の揺れから、ヨーロッパ資産に現実的なリスクプレミアムとして転じている。マクロンが議会選挙を前倒しで実施した後、宙吊り議会、極右勢力の台頭、政権交代と予算の停滞が続いており、フランスの公的債務比率は国内総生産の116%を超え、財政赤字は5%超、10年フランス国債の利回りは一時4.13%を突破した。フランス国内の政治的不確実性は、このところ同国の銀行株に再び大打撃を与えており、BNPパリバとクレディ・アグリコルの株価は一時4.4%下落、ソシエテ・ジェネラルは一時4%下落し、Stoxx Europe 600 銀行指数も下落を誘発した。

ウォール街の金融大手、ゴールドマン・サックスも以前、フランスのポピュリズム色の強い財政路線が、同国の債務問題をさらに悪化させる可能性があると警告していた。2027年の大統領候補者が、支出、債務、EU政策に関して全く異なる方針を示す中、フランスの銀行株は再び最も敏感なリスク代理となっている――真の脅威はその莫大なフランス国債保有ではなく、主権リスクプレミアムの上昇が再融資コスト、信用需要および資産の質に二次的な波及効果をもたらすことにある。

フランスの銀行株が下落した主な要因は、政治的不安定への懸念が木曜日の重要な討論を前に再び表面化したことは間違いない。大統領候補者がこの討論でそれぞれの国家の将来像を述べると予想されている。

フランス大統領の主な候補者数名は、木曜夜にビジネスリーダー向けのイベントで各自の政策を披露する際、ユーロ圏第二の経済大国のまったく異なる発展ルートを示すことになると見られている。誰が来年エマニュエル・マクロンの後任となるのか、またそれがすでに大きな圧力を受けているフランスの公共財政に何を意味するのか、こうした政治および経済成長に関する不透明さが同国の見通しを引きずっている。

親ビジネス政策を主張する中道派のマクロンが2年以上前に選挙の前倒しを決断して以来、フランスは政治的混乱に直面し続けており、同国の銀行株は最も大きな衝撃を受けるセクターとなった。これは、フランスの銀行業株価が欧州他地域の競合他社に比べて概ね遅れを取っている主因となっている。

ヨーロッパ主権債務危機の中心だったイタリアやスペインの銀行とは異なり、フランス本土の商業銀行は自国政府債務を明らかに少なく保有しており、フランス国債資産の半数以上は国際投資家が保有している。アナリストによれば、本当のリスクはフランス銀行の政府債券へのエクスポージャーではなく、再融資コストの上昇と、マクロン主導の中道派と極右勢力の経済政策の対立の激化による経済減速などの二次的影響にあるという。