Nvidia 2027年度第2四半期決算ハイライト：売上高が前年比で2倍の962億ドルに、データセンター部門が前年比117%増、次年度ガイダンスは約70%の成長を見込む

コアポイント

NVIDIAの2027年度第2四半期（2026年7月26日まで）の売上高は962.21億ドルで、前年同期比106％増、前四半期比18％増となり、アナリスト予想を4％以上上回りました。これは、同社が以前に示した第2四半期のガイダンス中央値910億ドルも約52億ドル上回る結果です。非GAAP調整後EPSは2.22ドルで、前年同期比120％増、市場予想の2.09ドルを約6％上回っています。データセンター収入は890億ドル（公式発表は890.23億ドル）、前年同期比117％増で総売上高の約92.5％を占めました。

同社は2027年度第3四半期の売上高中央値は1080億ドル（±2％）になると見込んでおり、前年同期比約90％増、初めて四半期売上が1000億ドルの大台に乗る見込みです。ただし、粗利益率ガイダンスの中央値は74.0％に減少し、「中国からのデータセンターコンピューティングの収入は一切見込んでいない」と説明されています。カンファレンスコールで経営陣は2028年度の売上成長約70％というガイダンスを示し、アナリスト予想の約45％を大きく上回りました。また、Amazon AWSが2027〜2028年にかけて追加で200万枚のGPUを導入することも発表。決算発表直後、アフターマーケットの株価は一時約4％下落しましたが、カンファレンスコール後にはプラスに転じ、アフターマーケットで約5％上昇しました。今月決算前には既に株価は10％以上上昇しています。

詳細分析

1. 全体売上と利益のパフォーマンス

• 売上高962.21億ドル、前年同期比106％増、前四半期比18％増であり、2025年度第2四半期以降で最大の前年比成長率。
• 前回の第2四半期売上ガイダンス中央値は910億ドル、実際の結果は約52億ドル上回りました。
• 非GAAP純利益は539.54億ドルで、前年同期比118％増、前四半期比18％増。非GAAP EPSは2.22ドルで予想の2.09ドルを上回りました。
• 非GAAP営業利益は639.56億ドルで、前年同期比124％増、アナリスト予想の611.9億ドル以上。営業利益率は約66％。
• GAAP純利益は596.88億ドル、前年比126％増。GAAP EPSは2.46ドル。GAAPが非GAAPを上回った理由は今期に約77.7億ドルの株式有価証券純益（公式発表77.71億ドル）が計上され、この部分は非GAAP利益から除外されています。
• GAAPおよび非GAAPの粗利益率はいずれも75.0％で予想通り。前年同期比ではそれぞれ約2.6ポイントおよび2.5ポイント上昇し、前四半期比ではほぼ横ばい。
• 非GAAPの営業費用は82.32億ドル、予想の83.2億ドルを下回る。GAAP営業費用は84.08億ドル、前年比55％増、前四半期比10％増。
• 今四半期の営業キャッシュフローは240.77億ドル。運転資本の使用増加：売掛金が223.46億ドル増加、在庫が57.84億ドル増加、前払金およびその他資産が54.97億ドル増加。
• 今四半期、株主に約260億ドル（自社株買い・配当を含む）を還元。次四半期の現金配当は1株あたり0.25ドル、権利確定日2026年9月10日、支払日2026年10月1日。

2. データセンター事業のパフォーマンス

• データセンター収入890億ドル（公式発表は890.23億ドル）、前年同期比117％増、前四半期比18％増で、アナリスト予想の約858億〜859億ドルを4％近く上回りました。
• 全体売上高の92.5％を占め、同社収入はグローバルAIインフラ構築サイクルに強く連動しています。
• 成長は主にBlackwell Ultraインフラの立ち上がりによるもの。Blackwellが引き続き出荷主力。
• ハイパースケール（Hyperscale）収入は487.1億ドルで、前年比102％増、前四半期比13％増、予想の435.5億ドルを上回りました。
• Compute & Networking収入は883億ドル、予想の846.9億ドルを上回りました。
• ACIE（AIクラウド、産業・エンタープライズ）収入は403.1億ドルで、前年同期比138％増、前四半期比25％増ですが、市場予想の419.6億ドルを下回りました。公式の説明によれば、成長はAIネイティブ顧客、エンタープライズ、ソブリン顧客、AIクラウド利用のハイパースケールから。
• 今四半期、中国向けデータセンターのHopper製品出荷はデータセンター収入の1％未満。
• CEOジェンスン・フアン：「AIは転換点に到達した。今や有用な作業を行い、tokenが生産的かつ収益性のあるものとなっている。現在の時代は、コンピューティングパワーこそが収益である。」
• 1年前は主に1つのAIラボが主導していましたが、現在は複数の先端ラボが並行拡大し、オープンソースモデルエコシステムが繁栄、フィジカルAIが立ち上がり始めています。
• Vera Rubinプラットフォームが本格量産に入り、ラックはCoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure、Nebiusなどのパートナーで稼働しています。経営陣はRubinが第3四半期のデータセンター収入の約20％を占める見込みと見解。

3. その他の事業部門のパフォーマンス

• エッジコンピューティング収入は72億ドル（公式発表71.98億ドル）、前年比27％増、前四半期比13％増で、予想の66.1億ドルを上回りました。RTX、WindowsローカルAI、ロボティクス、自動運転などをカバーし、「フィジカルAI」ストーリーの中核ですが、規模はデータセンターより大きく劣ります。
• レポートセグメント別では、Compute & Networking収入は882.99億ドル、グラフィックス事業の収入は79.22億ドル。
• 構造的には、NVIDIAは短期的には依然としてデータセンターへの依存度が高く、エッジ/グラフィックス事業も成長はしているものの、売上構造を変えるほどには至っていません。

注：同社は2027年度第1四半期にマーケットプラットフォームのセグメント報告基準を変更し、比較期間も訂正しました。第2四半期には1社の顧客をACIEからハイパースケールに再分類・遡及調整しています。

4. サプライ、資本コミットメントおよび「AIファクトリー」拡大計画

• 経営陣は、需要は引き続き加速しているが、供給がボトルネックと強調：CFOのColette Kressは現状の規模でも需要は加速中で、顧客予想は来年倍増だが、「供給に制約されている」と説明。ジェンスン・フアンは本当の需要は70％をはるかに上回り、供給に制限がなければ成長はさらに高いと指摘。サプライチェーン全体が逼迫、ストレージなど主要部品が不足。
• サプライヤーへのコミットメントは2790億ドルに上昇（前四半期は1190億ドル）、これは主にストレージ調達によるもの。
• 10-Qによると、供給・能力コミットメントは約2790億ドル。供給・クラウド・データセンター・株式・資本的支出など将来コミットメント全体で約3660億ドル、AIクラウド関連のコミットメントは約360億ドル。
• カンファレンスコールで、主要5社ハイパースケールの資本支出は2026年に約8000億ドル、2027年には約1.3兆ドルに上る見込み。クラウド業界のバックオーダーは2兆ドル超。
• NVIDIAは単一のGPU販売から、フルラック、ネットワーク、CPU、ソフトウェア、導入ソリューションまでのシステムレベル納入型に転換中：Rubinは単一チップではなく、Vera CPU、Rubin GPU、Spectrum-6ネットワーク、BlueField、セキュリティ、ストレージ、ソフトウェアツールチェーン、DSXプラットフォームを含む「AIファクトリー」アーキテクチャです。
• 電力・土地・データセンターシェル・ネットワーク・冷却・長期資金調達ボトルネックの同時解決を目指し、Apollo、ブラックロック、ブラックストーン、Brookfield、ゴールドマン・サックス、KKRなどと戦略提携し、AIインフラ構築のために5000億ドル超のサードパーティ資本を動員予定。同時にSB EnergyとオハイオのPORTS-Pike地区で土地・電力・シェル容量を確保。
• Kressが「循環ファイナンス」批判に回答：OpenAIのような先端ラボは「史上最大規模のテック企業になる」と述べ、その計算力調達はボトルネックがあり、NVIDIAが資金支援を提供。「この支援の規模を十分承知している……投入キャピタルは非常に優れた株主リターンをもたらす」と強調。

元記事ではAMDやBroadcomなどのチップ同業他社との個別資本支出対比表は示されていませんので、数値は記載しません。

5. 次四半期ガイダンスと2028年度展望

2027年度第3四半期ガイダンス：

• 売上高1080億ドル、上下2％の変動幅で、約1058〜1102億ドル。前年同期比約85.6％〜93.3％増、中央値では89.5％増。
• 市場コンセンサスより高い（Futu原文は約1051.5億ドル、他機関も1040〜1050億ドル程度）。レンジ下限でも単一四半期で1000億ドルクラブ入り。
• ガイダンスでは「中国からのデータセンターコンピューティング収入を一切考慮していない」と明記。
• GAAPと非GAAPの粗利益率中央値は74.0％、上下50bpの振れ幅で、アナリスト予想約75％より低い。
• GAAP営業費用は約92億ドル、非GAAPは約90億ドル。
• 2027年度通期のGAAPと非GAAPの税率は16.0〜18.0％（臨時要因・重要な税制変更は除外）。
• 前四半期比で、1080億ドル中央値は第2四半期962億ドルより約12％増であり、第2四半期の18％増より低い伸び。
• 経営陣は第3四半期の前四半期比成長は主にデータセンターのACIEが牽引し、ハイパースケール成長は第4四半期や2028年度にVera Rubin供給増で再加速すると説明。

さらに先の収益・成長見通し：

• 粗利益率は第4四半期に約71〜72％でボトムを付け、2028年度には約72〜73％に回復予定。次年度第1四半期から価格引き上げを計画。
• 2028年度売上は約70％増、アナリスト予想45％を大きく上回る見通し。これは供給制約下での予想であり、ボトルネックは少なくとも2028年度末まで継続。
• AWSとの連携強化で、既存の約100万枚GPU配備計画に加え、2027—2028年にはさらに200万枚（Blackwell Ultra、Rubin、Rubin Ultra）とVera CPU（Rubin統合型および独立型）を追加配備予定。

6. 市場環境と投資家の懸念

• コアな論点は「今期が市場コンセンサスを超えたかどうか」ではなく、「バイサイドの想定レンジを大きく上回れるか」。決算公表前に今月株価はすでに10％超の上昇、市場ではサプライズ度合いが取引されている。
• アフターマーケットで一時約4％下落した直接要因は：第3四半期の粗利率ガイダンスがやや予想下振れ、売上ガイダンスは予想超えも最楽観には及ばず、中国データセンター収入除外で復活余地が確定的に織り込めなかったこと。
• カンファレンスコール後に約5％反発した主因は2028年度約70％成長ガイダンス、AWSの200万GPU追加、需要加速と「算力=収益」転換点強調の3点。
• 構造的懸念：今期の上振れは主としてハイパースケール顧客が牽引、ACIEは未達で企業・産業・一部AIクラウドの拡大ペースは予想より弱い。
• 利益率圧迫要因はRubin量産初期コストと歩留まり、HBM/先進パッケージ/基板等サプライチェーンコスト上昇、フルラックシステム納入比率上昇に伴うプロダクトミックス変化。
• バランスシート急拡大：総資産は2026年1月25日の2068億ドルから2026年7月26日の3203億ドルに拡大、売掛金630.59億ドル、在庫315.75億ドルで運転資本の使用増がフリーキャッシュフローにも反映。
• エコ投資と本業の関係にも注目：今期の約78億ドルの株式有価証券純益がGAAP利益を押し上げる一方で、ラボやエコシステムへの資金支援が「循環ファイナンス」と市場から指摘されるが、経営陣は株主リターンを重視すると強調。
• 中国ビジネスは不透明継続：今期中国向けHopper出荷はデータセンター収入の1％未満、先行きガイダンスも中国データセンターの収入を完全除外。
• キャピタルリターンは既存認可を超えた更なる積極的コミットメントはなし。戦略用途後に余剰フリーキャッシュフローを還元予定と説明。

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免責事項

本内容はあくまで参考情報であり、いかなる投資助言でもありません。すべてのデータは原文および同時期の公式決算・カンファレンスコール公開情報に基いて整理されており、将来業績や株価予測を意味するものではありません。