米国の7月PCE物価指数は前年同月比3.7%上昇、消費の減速がFRBの据え置きに余地を与える

アメリカの7月の消費支出が予想外に停滞し、インフレの主要指標も穏やかな動きを示したことで、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く姿勢をさらに後押しするデータとなりました。

アメリカ商務省経済分析局が水曜日に発表したデータによると、7月の個人消費支出（PCE）物価指数は前月比で0.2%上昇し、市場予想の0.1%を上回りました。前年比の上昇率は3.7%で維持されました。食品とエネルギーを除いたコアPCE指数も前月比で0.2%上昇し、前年比成長率は3.3%で市場予想通りとなりました。同時に、インフレ調整後の実質個人消費支出は前月比で横ばいとなり、これまで5月と6月は力強い成長を記録していました。

これらのデータは、昨今の一連の経済報告とも一致しており、アメリカ経済が初夏の力強い拡大期の後、7月に減速の兆しを見せたことを示しています。FRBの担当者にとって、このデータは利上げを休止する主張をさらに支持するものとなりますが、コアPCEは依然としてFRBの2%の政策目標を大きく上回っており、インフレ圧力は完全には解消されていません。

市場は現在、金曜日にワイオミング州ジャクソンホールで開催される年次中央銀行総裁会議に注目しています。投資家はFRB議長ウォッシュの発言を注視し、頑固なインフレへの対応策について最新の方針を求めています。

7月のコアPCE指数の前年比成長率は3.3%で6月と同じ、期待通りの結果となり、基礎的なインフレ圧力が安定してきたことを示しています。しかし、FRBが重視するインフレ指標である総合PCE指数の前年比は依然として3.7%と高水準であり、中央銀行の2%政策目標との差は依然として大きいです。

項目別に見ると、7月の非耐久財価格は下落傾向を継続し、原油価格の低下がエネルギー項目のPCEを下押ししました。

注目すべきは、証券投資ポートフォリオ管理サービスのコストが大幅に上昇していることで、これが株式市場の動きと連動し、全体の価格上昇要因の一つとなっています。

7月の名目個人消費支出は前月比0.2%増、個人所得は前月比0.4%増となり、どちらも予想をやや上回りました。

一方で、インフレ調整後の実質消費支出は前月比で横ばいとなり、価格上昇による実質購買力の減少を反映しています。

所得の年率成長は全体的に鈍化傾向です。政府職員の給与の前年比成長率は1.4%まで低下し、2021年3月以来の最低水準となりました。民間部門の給与成長率は4.6%から3.8%に下落、2026年3月以来の最低水準です。

所得増加の鈍化が、消費者をより慎重にさせている可能性があります。7月の貯蓄率は、過去4年の低水準から大きく回復しました。

このデータを受け、市場は今週金曜日のウォッシュによるジャクソンホール年次会合での発言に注目しています。投資家は、インフレが依然として目標を上回る中、FRBがどのように金融政策の道筋を判断するかを見極めようとしています。

今回のPCEデータと、これまで発表されたCPIやPPIのデータは、インフレが緩やかに改善しているものの、まだ完全には抑え込まれていない状況を描いており、ウォッシュの政策説明余地を広げています。一方で、同日に発表された別の報告によれば、アメリカ経済の第2四半期GDP成長率は速報値から変化はないものの、詳細データは消費支出の力強さを示しており、経済見通しに一定の支えとなっています。