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「ストレージ三傑」が今年急騰した後、AIスーパーサイクルはあとどれくらい続くのか?

「ストレージ三傑」が今年急騰した後、AIスーパーサイクルはあとどれくらい続くのか?

智通财经智通财经2026/08/24 07:11
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過去1年間、ストレージチップ銘柄は壮大な上昇を遂げました。しかし、ストレージのスーパーサイクルがどれだけ続くのかは、依然として疑問です。

智通财经APPによると、過去1年間で、ストレージチップ株は壮大な上昇を見せました。その背景には、チップ価格の急騰、利益率の大幅拡大、及びフリーキャッシュフローの爆発的増加という強力な支えがあります。この流れを受けて、Micron Technology (MU.US)、SanDisk (SNDK.US)、そしてSK hynix(米国IPO前)の株価は年間で放物線を描くような上昇となりました。過去1年間で、Micronは累計700%以上の上昇、SanDiskは同期間に驚異的な3400%の高騰を記録、SK hynixの韓国上場株も600%の上昇でした。7月に急落したものの、8月にはストレージ市場が再び反発し、市場は依然として疑念を抱えています。ストレージのスーパーサイクルはどこまで続くのでしょうか。

今回のストレージスーパーサイクルの直接的な要因は、人工知能インフラの大規模建設であり、これによって深刻な需給ミスマッチが生じました。ストレージ市場は主にDRAM(動的ランダムアクセスメモリ、極めて短期間のデータ保存に使用)とNANDフラッシュ(比較的長期間データ保存が可能)の2つのカテゴリーに分かれており、両者ともAI関連需要の爆発的な成長を経験しています。

現在市場最大の推進力は高帯域幅メモリ(HBM)であり、この技術はGPUやその他のAIチップと一緒にパッケージ化され、遅延と消費電力を低減することを目的としています。HBMはAI産業全体の中で最も重要なボトルネックのひとつとなっており、SK hynix、Samsung、MicronのDRAM大手3社はほとんどのリソースを需要に追いつくべく投入しています。結果的にDRAM市場全体の供給は逼迫し、価格が上昇しています。

同時に、フラッシュメモリは企業向け大容量SSD(ソリッドステートドライブ)に広く使われており、トレーニングデータの保存に用いられます。パンデミック後のNAND市場崩壊により、3大ストレージメーカーは一時減産し、リソースをDRAMへシフトしましたが、現在はHBMに全面的に賭けており、フラッシュメモリも供給制限の状況にあります。以前、ステイホーム命令で電子消費財(フラッシュ大口)の需要が一時的に先食いされましたが、制限解除後はこの市場が急速に冷え込みました。

歴史的なパターンでは市場は最終的に崩壊するものの、今回は異例の様相を呈しています。経験則ではストレージチップ株は周期的な循環から逃れられず、好景気時には供給拡大が伴い、最終的には供給過剰と価格下落が起こります。しかし今回のサイクルは幾つか異常な特徴を見せています。

まず、AIインフラ需要が依然として上昇し続けており、減速の兆しはありません。次に、ストレージメーカー、特にHBMに強みを持つ企業は依然として生産能力の拡大に苦慮しており、供給成長を制約する要素が多重に存在します。例えば、HBMと先端ロジックチップ(GPUなど)製造に必須の極紫外(EUV)リソグラフィ装置の生産能力拡張が難航している点、HBMに必要なウェハー生産能力は通常DRAMの3倍以上である点、さらには新設クリーンルームに長い準備期間が必要な点です。最後に、全てのストレージメーカー——純粋なフラッシュメーカーであるSanDiskも含めて——が過去にない長期供給契約を締結しています。

総合的に見ると、DRAMとNANDの両ストレージサイクルは上昇軌道にあり、現在の株価評価はこの展望を十分に反映していません。ストレージチップメーカーはAIトレンドの中核的な投資候補となる可能性が高いでしょう。

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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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