Bescentによる買戻し救済は一時的だったが、Pimcoは世界的な長期債券価格の急落の中で参入の機会を見出す

智通财经APPによると、Pacific Investment Management Company (Pimco) は、予想外の景気後退が発生しない限り、投資家が長期国債を保有するために求める追加的なリターンは高い水準のままとなり、高い利回りで債券を購入できるチャンスが投資家に提供される可能性があると述べています。

Pimcoは債券が魅力的であると考えており、利回りがさらに上昇した場合には買い増しを検討するとしています。高い利回りは利益やアービトラージ、より急勾配の利回り曲線に沿ってロールする機会をもたらすためです。Pimcoは、高い利回りは最終的に投資家に恩恵をもたらす可能性があり、インフレ調整後の高い初期利回りが価格下落を緩和するのに十分な収入を提供できるとしています。

長期債券のパフォーマンスが悪化し、利回り曲線が急勾配となり、期間プレミアムが上昇した結果、米国30年国債の利回りは過去約20年で最も高い水準にまで上昇しました。Pimcoは、ヨーロッパ、イギリス、日本でも長期国債の利回りが上昇していると指摘しています。

「私たちは依然として債券に魅力を感じています。利回りがさらに上昇する場合は、買い増しを検討します。高い利回りは利益、アービトラージ、より急勾配の利回り曲線に沿ってロールする機会を提供するからです」とPimcoの非伝統的戦略最高投資責任者Marc Seidnerと新興市場ポートフォリオ管理責任者Pramol Dhawanはレポートで述べています。

先週、米国財務長官スコット・ベセントは予想外に長期債券の買戻しプログラムを拡大し、市場に衝撃を与えました。米国国債の規模は4兆ドルを突破し、借入コストも急騰しました。しかしこの緩和策は一時的なものであり、翌日にはグローバルな財政圧力や高止まりするインフレへの懸念が続く中で、債券利回りが再び上昇しました。

JPMorgan と PGIMは、米国財務省の債務管理戦略の不確実性が高まり、最終的には借入コストの上昇につながる可能性があると警告しています。億万長者Ray Dalioは投資家に債券保有量を減らすよう促し、米国の債務危機が3年以内に発生する可能性があると警告しました。

Pimcoは、経済が必要としていない状況で追加の財政刺激が実施されたり、政府債務供給の見通しが悪化した場合、利回りをさらに高いレンジに押し上げる重要なリスクになると述べています。

分析では、今十年の間に米国債の利回りが構造的に上昇すると考える理由が多数あると指摘していますが、重要な違いは増加する赤字がどのように資金調達されるかにあります。

Pimcoは、最近利回りが上昇しているものの、長期国債やその他の主権債券の利回りは依然として長期的な歴史的平均値の付近にあると指摘しています。「現在の利回りは、グローバル金融危機後の人為的に押さえられた金利と比較して異常に高いだけです」とSeidnerとDhawanは書いています。

Pimcoは、高い利回りが最終的により多くの収入をもたらすことで投資家に恩恵をもたらす可能性があると述べています。2022年、金利上昇が急速に進んだことで初期利回りが低く、価格下落を相殺するには十分な収入とならなかったとしています。Pimcoは、現在ではインフレ調整後の高い初期利回りが価格下落を緩和するのに十分な収入を提供すると考えており、債券全体市場のパフォーマンスは堅調であると評価しています。

SeidnerとDhawanは「我々の視点では、現在の利回り水準は歴史的に見てますます魅力的であり、長期投資家に極めて魅力的なエントリーポイントを提供している」と述べています。