金は3週連続の上昇へ、新たな強気市場のムードが最高潮に！米財務省が国債の買い戻しを実施し、金価格は「二重エンジン」で上昇

Зитон财经APPは、米国財務省が予想外に長期国債の買戻しを強化し、世界金融市場がその債務負担への懸念を強めていることを浮き彫りにし、金の現物および先物取引価格は3週連続の上昇が見込まれると伝えています。金という貴金属の価格曲線にとって、米国政府による10年以上の長期国債の買戻しが引き起こす「ダブルルートベネフィット」構造を獲得しつつあります—リスクフリー利回りの低下による保有機会コストの減少と、利回りが制御不能になった場合には信用プレミアムの獲得です。金曜日のアジア時間初頭、金現物価格は1オンスあたり4,500ドルという重要な節目の上で安定して取引されており、水曜日には一日で4％を超える暴騰を記録、金の長期ブル相場を支持する投資家たちは「半年前の懐かしい金ブル相場の感覚がついに戻ってきた」と大いに歓声を挙げました。

金の現物価格が1オンスあたり4,530ドル付近で取引されていることで、今週の累計上昇率は3％を超える見込みです。30年米国債利回りは木曜日の取引で5.27％近くまで戻し、財務省の買戻し拡大発表後の米国債価格下落分をほぼ消し去りましたが、米国財務省が米東部時間水曜日に予想外に強力な流動性を注入したことで生まれた「長期間国債利回り低下＋ドル安」という介入効果と拡大するリスク回避需要が、依然として金の取引価格と市場の強気予想を押し上げています。

米東部時間木曜日、米国財務長官スコット・ベセント氏は、財務省は総合的な資金調達コストが高い債務の買戻し規模を随時拡大する用意があると表明し、市場ベンチマーク借入コストが数年来の高水準に達するなか、政府が近く財政措置を発表することを明らかにしました。

長期国債の買戻し自体はFRBの量的緩和(QE)ではなく、米政府債務を減少させるものでもありませんが、米財務省による米国債救済策はむしろ、金の新たなブルマーケットの燃料となっています。

金の新たなブルマーケットへの期待について、本質的な大きな影響は、市場のFRBおよび米国政府の政策リアクション関数に対する期待を変える点にあります。投資家が政府当局がより大規模なドル供給、実質金利のさらなる低下、あるいはより積極的な債務満期管理を通じて長期資金調達コストの制御不能を阻止すると信じた場合、ドルの持続的な下落と10年およびより長期のリスクフリー金利の低下に押し上げられる金価格は、明らかな上方バイアスを見せることになります。

市場の債務不安＋ホルムズ危機：金は月間11％上昇、新ブルマーケットの準備整う

10年以上の長期国債利回りは今週後半に財務省の買戻しによる下落分のほとんどを取り戻しましたが、この措置は米政府の債務急増に対する市場の懸念を反映しています。投資家らが代替的なリスク回避資産を積極的に模索している中、先進国における財政赤字の拡大という悲観的テーマは、これまで長期間にわたり金の上昇を後押ししてきた極めて重要な要因の一つです。

上図の通り、金価格は3週連続の上昇が見込まれています。

米財務省は10～30年の長期国債の一回あたりの流動性サポート買戻し上限を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げました。当初は30年債利回りが約9～10ベーシスポイント低下し、ドル安・金急騰をもたらしましたが、その後利回りは大部分を回復しました。これは買戻しが旧債の流動性のみを改善し、政府債務を消滅させず、財政赤字や利払い・AI関連大型テック企業の記録的な社債発行による長期間資金需要の圧迫を解決できないことを示しています。

よって、米財務省の介入政策によるポジティブな市場効果は急速に薄れ、むしろ長期国債が公的な支えを必要とする脆弱性を世界の投資家にさらけ出し、「財政主導」と「主権通貨信用希薄化取引」(Debasement Trade)：当局が持続不可能な資金調達コストを抑制するため、ドルの持続的な軟調と金融条件の緩和方向への転換をむしろ容認しやすいことを強化しました。ただし、この「米国債を救う＝ドル放棄」という論理はあくまでトレードロジックであり、米国が強いドル政策を正式に放棄するという意味ではありません。

この結果、金は稀に見る上方凸の「ダブルルートベネフィット」構造を享受することになります。買戻しが実質金利・ドルを押し下げれば、無利息の金保有の機会コストが低減；買戻しに失敗し、長期債利回りが財政リスクで上昇し続ければ、金は主権信用のヘッジとして恩恵を受けます。現在、金相場は1オンスあたり4,530ドル付近で推移し、3週連続の上昇、今月累計では約11％上昇しています。

今月これまでで金は約11％上昇しましたが、エネルギー価格の反発による広範なインフレと利上げタイトニング観測の高まりによって伸びが抑えられる可能性があります。これはインフレリスクと利上げへの思惑が引き続き存在するためです。

米大統領ドナルド・トランプ氏は、イラン経済を徹底的に破壊すると脅しており、短期的な合意やホルムズ海峡の再開の期待をさらに弱めています。また、フーシ派のサウジアラビアへの度重なる攻撃により、もう一つの重要な中東エネルギー輸送航路—マンデブ海峡の輸送規模が大幅に縮小、原油価格は週ベースで大きな上昇が見込まれています。ホワイトハウスは月曜日にこの計画の詳細を発表するとしています。

7月中旬以来、金は1オンスあたり4,000ドルという重要なサポートの上で取引が続いています。それ以前は戦争による下落で6月に金相場はベア市場に入りましたが、その後の押し目買いが入っています。金は現在も2月末の米イラン緊張拡大前と比べ約15％低い水準です。

シンガポール時間午前8時11分時点で、金現物は0.2％上昇し1オンスあたり4,522.90ドル、銀は0.1％上昇して1オンスあたり68.16ドル、プラチナとパラジウムも共に上昇しています。ドル動向を測るBloomberg Dollar Spot Indexは0.1％下落しました。

貴金属投資家にとって警戒すべきは、インフレがFRBに予想を超える引締めを強いる場合、実質金利とドルが同時に持続的に上昇し、金が圧迫され続ける可能性がある点です。ただし、長期金利の上昇が主に財政信用リスクによるものであり、実質成長の改善によるものでない限り、金は伝統的な「利回り上昇＝金価格下落」の長期ロジックを打ち破り、「金利低下で機会コストを稼ぎ、金利失制で信用プレミアムを稼ぐ」二重の恩恵を享受する可能性があります。

お馴染みの金ブルマーケットが帰ってきた？金4,500ドルを再奪取、ウォール街のターゲットは4,900～6,000ドルに集中

金現物価格が7月中旬以降4,000ドルの重要サポートを守り続け、最近は4,500ドルの節目も維持していることから、金相場は米イラン紛争後の技術的回復にとどまらず、米国債務が40兆ドルを突破し、政策介入による長期金利曲線への効果とグローバルな準備多元化の協同推進による構造的な再評価局面に入ったことが示唆されています。

財務省の10～30年米国債買戻しの拡大は、金に上方凸の「ダブルルートベネフィット」構造を提供しました。第一のルートは政策成功：財務省が長期間リスクを引き受け、名目および実質金利を押し下げ、ドル安につなげることで、無利息金保有の機会コストを低減。第二のルートは政策不発：買戻しが一時的にしか利回りを押し下げられず、その後長期債が再び売られれば、市場は財政赤字、タームプレミアム、ドル信用希薄化をより強く織り込み、金は非主権準備資産としてより高いリスクプレミアムを受けることになります。今回の買戻し発表後、利回りとドルは先に下落し金が急騰、のちに長期債利回りが急反発したことで、この二つの強気ロジックがいずれも市場で検証された形です。

ウォール街の目標レンジも連動して切り上がっています。CitiのストラテジストDirk Willer氏は、今後1年で金を1オンスあたり5,000～6,000ドルと予想、その根拠は財務省の介入、米国債のタームプレミアム失制リスク、ドル安、さらには「脱ドル化」取引の再開であるとしています。ドイチェバンクは年末のベースライン目標を4,700～5,100ドルとし、中銀の金購入とETF資金のフローという価格に左右されない2つの需要を基礎に据えています—金ETFは過去30日で純流入約150万オンス、年初来累計で約400万オンス増加。2026年第1四半期の中銀金購入額は388.8億ドルに達します。なお、ドイチェ銀のモデルでの6,400ドルはあくまで統計的な上方シナリオであり、正式なベースターゲットではありません。

「ウォール街で最も正確なストラテジスト」とされるBank of AmericaのMichael Hartnett氏率いるチームは、「ゴールドロングが現時点でベストトレード」と主張し、ドイチェ銀の「金は爆発的上昇局面にある」とする見解、他のウォール街大手の強気見通しの根底にはいずれも同じ構造的投資テーマがあります：米政府の膨張する債務、1.4兆ドルの利払い、AI企業の債務発行ラッシュによる長期資本の取り合いがタームプレミアムを引き上げ、利回り上昇が財政持続性やリスク資産を脅かした場合、再び金融当局が資金調達コスト抑制を目指し介入、これにより金は「債券価値毀損－政策介入－ドル実購買力低下」という循環に対するヘッジ資産となる、というものです。

Michael Hartnett氏が「ゴールドロングが最適解」とする理由は、ドル安、債券市場の混乱、資産インフレをヘッジする最善のツールだからであり、米国債務は2029年前後には50兆ドルに達しうるとの読み、AI資金調達ラッシュが本来長期国債向けだった機関資金と競合するとの判断が背景にあります。

Bank of Americaやドイチェバンク等のウォール街金融大手は、金が長期構造的ブルマーケットの新たな上昇フェーズに入る見込みが高いとしながらも、一日だけの暴騰で短期間に急激な主上昇波が再開したと断言するのは尚早としています。中東地政学リスクが制御不能に陥り、エネルギーインフレ激化でFRBが利上げを連発→実質金利が再上昇した場合、金は3,900ドル辺りまで調整もあり得ます。

ウォール街の金長期強気ターゲットは「方向は一致、幅は多様」となっています。ドイチェ銀の最新の年末レンジは4,700～5,100ドル、ゴールドマン・サックスはよりタカ派な金利観に転じても年末目標4,900ドルを堅持、Bank of Americaは2026年強気目標5,000ドル、モルガン・スタンレーとUBSはそれぞれ今年下半期または今後12カ月で5,200ドルを予想、JPモルガンは2026年第4四半期の平均価格が6,000ドルに達する可能性を見込んでいます。4,500ドルを基準とすると、これらは潜在的な上昇余地4%～33%程度に相当します。4,700ドルが1番目のターゲットゾーン、5,000～5,100ドルが機関ベースケースの核心バリデーション区間、6,000ドルには更なるドル安、ETFマネーフロー加速、財政赤字拡大、AI関連信用リスクの急激悪化などが必要条件となります。