「忘れられたコーナー」から「新たな安全資産」へ：欧州株式の決算シーズンが市場を驚かせ、利益成長が22％で過去4年の最高値を記録

強い決算シーズンと原油価格の下落が欧州株式市場の安全資産としての魅力を高めており、投資家も再び欧州市場に戻りつつあります。これは、世界のハイテク株の高いボラティリティに対するヘッジとして認識されています。FactSetのデータによれば、今年第2四半期の欧州企業の利益は前年同期比22%の成長が見込まれており、2022年にグローバル市場が新型コロナウイルス危機から回復して以来、最も優れたパフォーマンスとなっており、以前のエネルギー価格高騰の逆風にもかかわらずこれに耐え抜きました。

モルガン・スタンレー欧州株式ストラテジストのMarina Zavolock氏は、「これは欧州株式市場にとって際立った決算シーズンです」と述べ、「ほぼ全ての業種で利益パフォーマンスは非常に前向きです」と指摘しました。

データによれば、欧州株式ETFは7月に2月末の米・イラン紛争勃発以来初の月間純流入となっています。BlackRockは、自社の欧州株式商品が7月に44億ドルの資金流入を集めており、これは「反動的な資金配分の証拠」と説明しており、激しく変動する半導体株から資金が流出しています。

投資家は力強い業績に前向きなリターンで応え、欧州STOXX600指数は先週連続で史上最高値を更新しました。ドイツDAX指数、イギリスFTSE100指数、フランスCAC40指数、およびスペインIBEX指数など、他の主要株価指数も同時に記録を塗り替えました。

Zavolock氏は、力強い業績がここ数週間、欧州株式にさらなる「分散投資ニーズ」をもたらしたと指摘しています。投資家によると、7月には世界の半導体株が大きく売られ、市場は再び欧州のようなリターンとテクノロジーおよびAI株のボラティリティとの関連性が低い地域に注目しています。

銀行株は欧州第2四半期決算の大きな勝者となり、原油価格の高騰が金利上昇を促し、市場の変動によってトレーディング収入が増加したことが背景です。フランスBNPパリバの四半期利益は3分の1増加、UBSグループの利益は17%増の過去最高を記録し、いずれもトレーディング収入によるものです。欧州STOXX銀行サブインデックスは今年大幅に市場を上回り、累計で21%以上上昇し、欧州STOXX600指数の11.5%上昇を大きく凌駕しています。

欧州テクノロジー株も指数の利益成長に大きく貢献しており、半導体メーカーのASMLとInfineonはともに通年の収益ガイダンスを引き上げました。エネルギー株も同様に、欧州第2四半期の利益成長において重要な役割を果たしており、その時期には原油価格とガス価格が高止まりしていました。

JP Morgan Asset Managementのグローバルマーケットストラテジスト、Hugh Gimber氏は「もし欧州が2026年に2桁台の利益成長を実現できれば、かつて利益成長力を大きく疑問視されていた経済体にとって極めて強力な成果となります」と述べ、「これが資金の欧州シフトを支えている」と補足しました。

今年第2四半期の大半、欧州株式市場はウォール街に後れを取っていました。主な原因は、米・イラン紛争やホルムズ海峡の実質的な封鎖で原油・ガス価格が急騰し、エネルギー輸入型の欧州にとって不利益と見なされたためです。しかし、米国とイランが紛争収束を模索する兆候が現れると、原油価格は1バレルあたり90ドル以下に下落し、欧州経済の見通しが明るくなり、投資家が再び欧州市場を試す動きとなりました。

Citi欧州株式ストラテジー部門責任者のBeata Manthey氏は、中東情勢の緩和は欧州が高騰したエネルギー価格下で最悪の経済シナリオを回避した可能性を意味し、「これが大量の資金」の欧州株式市場への流入を引き起こしています。同時に、「国際投資家が再び欧州を評価し始めているのは、欧州が『反AIトレード』となっているからです」としています。

エネルギー価格が高値だったにもかかわらず、ユーロ圏第2四半期の経済成長率は予想を上回る0.4%となり、投資家はこれも欧州への投資意欲を高める要因と見ています。

欧州企業の利益は依然として米国の非常に強いパフォーマンスには及ばず、米国も決算シーズンが好調で、FactSetのデータによれば利益は前年同期比50%増に達しています。最近の欧州株式市場の反発にもかかわらず、S&P500指数は年初来でSTOXX600指数をわずかに上回っています。

しかし、DWS西欧チーフ・インベストメント・オフィサーのVera Fehling氏は「長年にわたり、欧州の利益成長はほぼゼロだった。そして今では、分散投資ツールとしての価値がかつてないほど高まっています」と述べました。

ただし、欧州株式市場への資金流入は、2026年初頭に記録した水準にはまだ達していません。

Barclays欧州株式ストラテジストのEmmanuel Makonga氏は、国際投資家の欧州への関心は依然として「選別的」であり、銀行株が欧州投資の人気選択肢となっていると指摘しています。7月初めの欧州株式への資金流入はもっと「人々が米国から撤退しているだけ...本当に欧州への積極的な関心ではない」と述べました。しかし、決算シーズンが進む中で「私たちは確認しました。純粋な分散投資需要にとどまらず、今回の広がりにはファンダメンタルズの裏付けもあります。人々は再び積極的に参入を模索しています」と述べています。