ダウ平均が5連騰に終止、ストレージチップとAIソフトウェア株が「業績ショック」に直面、FRB利上げ予想が突然高まる

米東部時間8月6日、米国株主要3指数はそろって下落し、ダウ平均は0.85%安の53,885.10ポイントで終日5日連続の上昇が終了した。S&P500は0.18%下落し7,709.96ポイント、ナスダックは小幅に0.06%下落し26,348.35ポイントとなった。

相場は一見落ち着いて見えるものの、実際には構造的な亀裂が広がっている――一方ではMicrosoftが2.54%上昇し昨年11月以来の高値を更新、SpaceXは6.14%反発し時価総額が再び1.5兆ドルを超えた。他方で、ストレージチップおよびAIアプリケーションソフトウェア株は「集団処分」の憂き目に遭っている：Western Digitalは13.03%暴落、SanDiskは6.81%下落、SK Hynix ADRはほぼ5%安、Micron Technologyは1%超の下落となった。AppLovinやDatadogなど「AIアプリケーションリーダー」とされる2銘柄は、それぞれ19.66%、約17～19%の急落を記録した。

予想を上回る決算でも売られる：「良い」だけでは「十分良い」にならない時

Western DigitalとSanDiskの暴落は、当日の中でも最も注目すべき事例であった。両社は水曜日の取引終了後に発表した四半期業績が予想を上回り、次四半期の売上見通しもアナリスト予想より高かった。しかし、それでも株価の大幅下落は止められなかった。CitiやJefferiesはその後SanDiskの目標株価を引き下げ、第4四半期の業績は強いもののガイダンスが弱いことを指摘した。さらに根本的な理由として、Western Digitalは過去1年で500%以上上昇し、SanDiskの上昇幅はさらに大きく、市場は非常に高い期待を株価に織り込んできた。業績が「良い」だけで「驚愕」とまではいかない場合、利食い圧力が一気に噴出する。Cboe小売事業責任者JJ Kinahanは「ガイダンスが軟調な場合、利益や売上が予想を上回っても株価を押し上げるとは限らない」と指摘。Haverfordトラスト投資ストラテジスト責任者Hank Smithは、半導体株は今年上半期に上昇しすぎ、市場期待も極めて大きく、現状は評価の調整局面にあると見ている。

AIアプリケーションソフトウェア株は、より直接的な打撃を受けた。マーケティング技術プラットフォームのAppLovinは四半期売上が予想を下回ったことで株価が19.7%暴落。クラウドセキュリティ会社のDatadogは36%の売上成長とガイダンス引き上げを発表したものの、第3四半期の売上成長鈍化見通しが原因で株価は約17%急落した。2社は当日S&P500指数のパフォーマンスを大きく引き下げた主な要因となった。これは明確なサインを示している：AIブームが数四半期続いた後、市場はいまや「ストーリーテリング」から実際の業績実現能力への厳格な審査段階に移行している。

FRB「タカ派姿勢強まる」：利上げ観測が市場心理をかき乱す

企業決算以上に市場心理に影響を与えたのが、FRBの政策方向の突然の転換だ。北京時間8月7日未明、米セントルイス連邦準備銀行のAlberto Musalem総裁は「インフレが目標を上回り続ける可能性が高まっている。先日のFOMCでは利上げを支持した」と述べた。彼はさらに「段階的な利上げは急激な変動よりコストが低い」と指摘し、インフレ期待には「アンカーアウトのリスクがある」と強調した。Musalemは、米経済はここ数ヶ月で底堅さを示しており、「GDP成長のために緩和策を講じるのは誤り」とし、将来のAIによる生産性向上は極めて不確実性が高く、リスクは「高インフレ寄り」だと述べた。

英国「フィナンシャル・タイムズ」によると、今後数週間のインフレデータが強めで市場の利上げ観測が高まれば、FRB議長Kevin Walshは9月会合での利上げに備えているという。CME Groupのデータによれば、先物市場は現在9月利上げ（25bp）の確率を約55%と見積もっている。米バンクCEOのRyan MoynihanはCNBCインタビューでより積極的な見方を示し、9月、11月、12月のそれぞれで利上げを予想している。ただし、サンフランシスコ連銀のMary Daly総裁は、米国の物価に対する関税の影響が徐々に薄れてきており、この傾向が続けばインフレ上昇圧力を和らげる可能性があると指摘している。

地政学リスクの新たな火種：ホルムズ海峡の原油価格駆け引き

国際原油価格は当日も大きく上昇し、NYMEX WTI原油先物主力契約は4%高の78.23ドル/バレルとなった。イラン当局は先にホルムズ海峡航行管理に関する制限的な草案を公表し、米国・イスラエルおよびその他敵対国の船舶のホルムズ海峡通過を禁止するとした。しかし新華社によると、イランとオマーンはホルムズ海峡で設ける航路の地理座標案で合意し、共同声明が最終審査段階に入った。ただしイラン側は、通航の取り決めが確定しても海峡が直ちに再開されるとは限らないと強調している。ドイツ銀行のストラテジスト、Jim Reidは「中東での今回の対立でも市場は何度も『偽りの夜明け』を経験している」とコメント。SummitTX Capital取引統括のRobert Bernstoneは「マクロ指標への市場反応は以前より穏やかになっている……ツイートやニュースタイトルは市場に影響するが、本当に重要なのはディテールだ」と指摘している。