タイ：供給による圧力とタイ中央銀行の長期的な据え置き―UOB

UOB Global Economics & Markets Researchは、エコノミストのEnrico Tanuwidjaja氏とSathit Talaengsatya氏が率いるチームで、タイの7月CPIが燃料価格の下落によって予想を下回った一方で、コアインフレ率が上昇したことを分析しています。彼らはインフレが依然として供給主導であり、上流のPPIが高水準を維持している点を強調し、2026年のCPI総合指標を2.8%、2027年を1.4%と予測し、BOTの政策金利は2027年末まで1.00%を維持するとしています。

供給主導型CPIと政策見通し

「7月のCPI総合指標は前年比+1.95%、前月比-0.73%となり、6月の前年比+2.42%、前月比-0.34%から減速し、Reutersコンセンサスの+2.55%やBOTの月次リファレンスパスを下回りました。一方、コアCPIは前年比+1.34%、前月比+0.08%に堅調に推移し、引き続き間接コスト転嫁が抑えられつつも継続していることを示しています。」

「BOTの6月ベースラインでは、2026年のCPI総合指標を2.8%、2027年を1.4%、コアインフレをそれぞれ1.5%、1.4%と予測しており、供給圧力や不利なベース効果が来年徐々に和らぐ見通しです。」

「私たちはCPI総合指標の予測値を2026年は2.8%、2027年は1.4%で維持し、BoTが政策金利を2027年末まで1.00%に据え置くと予想しています。主な変動要因は石油、THB（タイバーツ）、経常収支であり、国内需要主導の引き締めサイクルではありません。」

「長期の据え置きは、価格安定の維持とすでに脆弱な金融環境の不要な引き締めを回避するうえで、最良のバランスを提供します。」