ゴールドマンサックスがSanDiskとWestern Digitalの決算についてコメント：業績は好調だが、市場の期待が高すぎる

SanDiskとWestern Digitalはいずれも力強い四半期決算を発表しましたが、Goldman Sachsは、過剰な市場期待が両社の株価にとって好業績の恩恵を受けにくくしていると考えており、決算発表後に両銘柄はそろって下落圧力を受けると予想しています。

Chasing Wind Trading Deskによると、8月5日、Goldman SachsのJames Schneiderチームは相次いでSanDiskおよびWestern Digitalの最新決算報告についてコメントしたレポートを発表し、現在ストレージ業界が直面している核心的な矛盾は、ファンダメンタルズの悪化ではなく、市場期待が現実よりも先行し過ぎていることにあるとしています。

両社ともに印象的な四半期決算を発表しており、売上高、粗利益率、1株当たり利益はいずれも、程度の差こそあれ予想を上回りました。しかし、市場の期待自体が「完璧な執行＋持続的な予想超え」という前提に基づいている場合、通常レベルへとガイダンスが戻るだけでも、市場はそれをネガティブなシグナルとして受け取ります。

投資家にとっては、短期的な両株式のセンチメント調整リスクに警戒する必要があります。Goldman Sachsはまた、MicronとSanDiskが最終市場で大きく重複していることを踏まえ、SanDiskの今回の決算によるネガティブリアクションがMicronへ波及する可能性が高いとして、Micron株価の短期的な動向には注意を促しています。

Western Digitalの2026年6月締め第2四半期売上高は37.47億ドルで、Goldman Sachs予想の37.63億ドル及びウォール街コンセンサスの37.14億ドルとほぼ同水準、前年同期比43.8％増でした。

粗利益率は54.4％で、Goldman Sachs予想の52.4％および市場コンセンサスの51.9％をそれぞれ200～250ベーシスポイント上回りました。非GAAP1株当たり利益は3.56ドルで、Goldman Sachs予想の3.43ドルと市場コンセンサスの3.35ドルを4～6％上回りました。

第3四半期ガイダンスでは、Western Digitalは売上高中央値を41億ドルとし、Goldman Sachs予想の41.66億ドル、コンセンサスの40.4億ドルと大きな差はありません。

粗利益率ガイダンスレンジは55～56％で、Goldman Sachs予想の54.1％や市場コンセンサスの54.0％を140～148ベーシスポイント上回っています。非GAAP1株当たり利益ガイダンス中央値は4.00ドルであり、Goldman Sachsの3.94ドルおよび市場コンセンサスの3.80ドルをやや上回ります。

Goldman Sachsは、決算シーズン入り前に市場期待はすでに非常に楽観的でありました。投資家はHDD（ハードディスクドライブ）価格の持続的な改善、利益率拡大モメンタム、および大手クラウドベンダーの設備投資による長期需要可視性に高い信頼を寄せています。

このような状況では、市場期待と同等のガイダンスは「驚きが足りない」と見なされます。

Goldman SachsはWestern Digitalの12か月目標株価を650ドルとし、23倍PERに基づく正常化1株利益28.00ドルで算出、現在の株価548.56ドルと比べて約18.5％の上昇余地があるとし、格付けは「中立」を維持しています。

SanDisk第2四半期売上高は89.65億ドル、Goldman Sachs予想の88.41億ドル とウォール街コンセンサスの87.13億ドルを大きく上回り、前年比371.6％の増加です。

粗利益率は84.6％、Goldman Sachs予想の84.3％とほぼ同水準ですが、市場コンセンサスの83.6％を上回りました。非GAAP1株当たり利益は39.25ドルで、Goldman Sachs予想の38.16ドルおよび市場コンセンサスの35.45ドルの3～11％上を行きました。

しかし、第3四半期ガイダンスは明らかに市場を失望させました。

SanDiskは売上高ガイダンス中央値を105.5億ドルとし、Goldman Sachs予想の116.53億ドル と市場コンセンサスの111.48億ドルをそれぞれ9.5％、5.4％下回っています。

粗利益率ガイダンス中央値は84.0％、Goldman Sachs予想の84.7％および市場コンセンサスの86.7％を74～267ベーシスポイント下回っています。非GAAP1株当たり利益ガイダンス中央値は45.00ドルで、Goldman Sachs予想の49.95ドルを下回りますが、市場コンセンサスの45.34ドルとはほぼ同水準となっています。

Goldman Sachsは、SanDisk株価が6月の高値から約40％下落したことで一部過度の期待がすでに織り込まれているものの、決算発表前にはNAND価格の強さ、AIデータセンターの加速的な採用、同業他社の強い業績といった楽観ムードが根深く存在し、それにより期待に届かないガイダンスでも株価はさらに下押し圧力を受けると指摘しています。

Goldman SachsはSanDiskの「買い」格付けおよび12か月目標株価2,200ドルを維持、20倍PERを基にした正常化1株利益110ドルから算出して現株価1,427.62ドルから約54.1％の潜在的上昇余地があるとしています。

業界の波及効果について、Goldman SachsはSanDiskのガイダンスが市場予想を下回ったことがストレージ業界全体のセンチメントに一定のマイナス影響を及ぼすとし、レポートでは、似通った最終市場の重なりから、SanDisk決算発表後にMicron Technologyの株価にネガティブな反応が想定されると明示しています。