モメンタム市場が底打ち反発の見込み！モルガン・スタンレー・ウィルソン氏：優良株が半導体に代わり主導、S&P500は年末8000ポイントを目指す

ジートンファイナンスAPPによると、モルガン・スタンレーのストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は、収益性の高いセクターが半導体株に代わり市場上昇の主な原動力となったことで、モメンタム株投資が急激な調整から反発する可能性があると述べた。同氏はS&P500指数が年末までに8,000ポイントに達し、最新の終値から7%上昇するとみている。

ウィルソン氏は、「史上最悪のモメンタム売りの波」の後、市場スタイルがいわゆる「高品質株」――すなわち安定した収益実績を持つ銘柄――へとシフトしていると述べた。また、保険、医療機器、サービス関連株もますます好まれていると指摘した。

ゴールドマン・サックスのモメンタム株ポートフォリオは6月のピークから35%下落した。今年これまでに、このポートフォリオは9.4%上昇し、S&P500指数の上昇率とほぼ一致している。

ゴールドマン・サックスモメンタム株指数とS&P500指数の年初来パフォーマンスは横並び

近週、投資家は世界最大級のテクノロジー企業の前例のない資本支出に対する懸念の高まりを受け、世界の半導体株を売却している。JPモルガンのストラテジスト、ニコラウス・パニギルゾグル氏は「我々は、テクノロジーおよび半導体分野（ストレージ関連株を含む）での投資家のレバレッジ解消の進展が、かつての予想よりも速いことを見出した。したがって、今や追加的なレバレッジ解消の余地は非常に限定的であると考えている」と指摘した。

その一方、米国株企業は「史上最強クラス」といえる決算を発表した。データによれば、S&P500指数構成企業の第2四半期1株当たり利益の前年同期比成長率は29%に達し、危機脱出後の回復年を除いて過去最高水準の1つである。また、S&P500指数構成企業の業績が市場予想を上回った比率は86%で、過去5年間で最も高い水準となった。

ウィルソン氏は「ビジネスサイクルが成熟し、景気後退後の営業レバレッジが徐々に緩やかになる中で、株式市場の原動力は低品質企業から、より安定した収益・高い利益率・効率性の高い企業へとシフトすべきだ」と述べた。

収益の強さが米国株を下支え、S&P500指数が8,000ポイントを目指す

ウィルソン氏は、S&P500指数のうち高品質株の比重が低品質株より高く、さらに収益見通し修正の幅も広がることで、年末にこの指数が8,000ポイントに到達するのを支えるはずだと述べた。この指数は先週金曜日に7,489.72ポイントで取引を終えている。

他のウォール街ストラテジストも同様の見方を示し、半導体関連株の売りがまもなく終わり、企業収益が引き続き株式市場を後押しすると考えている。

ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ベン・スナイダー氏は、現在の大きな値動きは過去のモメンタム・ファクター取引の過剰集中時と非常によく似ていると述べた。そうした状況では、市場はまず激しいレバレッジ解消とポジション整理を経て、その後もみ合いに入り、最終的には長期的な上昇トレンドへと復帰する傾向がある。同氏はまた、投資家のレバレッジ解消は「今後の見通しの改善を示唆する」ものであり、最終的な結果は今後の企業決算に左右されると指摘した。

スナイダー氏は「投資家は、最近のAI関連株の変動を市場全体の崩壊の始まりとはみなすべきではない。収益自体が悪化し始めない限り、今回の広範なブルマーケットは依然として企業利益の増加という確かな基盤に支えられており、単なる投機的な上昇ではない」と強調した。

JPモルガン・プライベートバンクのグローバル投資ストラテジスト、クリティ・グプタ氏は、今後12か月でS&P500指数はさらに10%以上上昇し、来年中頃には8,200ポイントに達する可能性があると予想している。

米国が1970年代のような「インフレ反復サイクル」に突入しているにもかかわらず、グプタ氏は、インフレ再燃は米国株の現在のブル相場の中核的な支え――経済成長・企業収益・AI投資ブーム――を損なうことはないと見ている。

JPモルガンのストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏は、「AIおよび広範なテクノロジーセクターは今年後半、リーダーとしての役割を維持するのは困難であり、市場の勢いはより多くのセクターへ波及するだろう」と改めて強調した。半導体株は既に売られ過ぎ、1株当たり利益の成長モーメンタムは依然としてプラスだが、同氏はこのセクターは今後は安定化すると考えている。

マテイカ氏は「企業収益が力強く推移しており、これが引き続き株式市場を支えるだろう」と述べた。