円が一時3％超急騰！市場は日本が再び介入したと推測、アナリストは「タイミングを見計らった介入」と評価

今週木曜日、円は対ドルで急騰し、2年半ぶりとなる最大の一時的上昇幅を記録しました。市場では、日本政府が再度為替介入を実施し、円を下支えしたとの観測が広がっています。

7月30日木曜の米株式市場序盤で、ドル円は160を割り込み、1時間で約500ポイント急落、一時158.00を下回る場面もあり、日中で3.3%もの下落となり、これは2023年12月以来の最大下落幅となりました。6月初旬以降、円は圧力にさらされ続け、160円台を何度も割り込み、40年近い安値水準で推移しており、当局による介入への期待はすでに強まっていました。

今回の短期間での急反発は、過去の日本による為替介入時の値動きと極めて類似しており、外国為替市場でも大きな警戒感を呼び起こしました。ニューヨーク・メロン銀行の上級ストラテジストGeoffrey Yu氏は、「これほどまでの大幅な変動は、日本政府が為替市場で介入した可能性を強く示している。しかし、その効果が続くかはまだ不明だ」とコメントしています。

最終的に正式な介入と確認された場合、これは今年上半期に続く大規模介入に次ぐものであり、日本政府が引き続き円の過度な下落抑制に尽力していることを示しています。

Bank of Nassau 1982のチーフエコノミスト、Win Thin氏は、もし木曜日の円の急変動が政府介入によるものであった場合、「介入のタイミングは非常に賢明だった」とし、「トレンドに逆らわず、流れに乗った戦略だった」と述べました。

今回の急騰の前日、米連邦準備理事会（FRB）は定例会合の後、政策金利の据え置きを決定。中東情勢の影響による原油価格の上昇を受けてすぐに利上げに踏み切ることはなく、円急反発の追い風となりました。

FRBの利率決定を受けてドルが軟化し、トレーダーは次の利上げ時期について予想を見直すこととなりました。円は水曜日にも反発し、ドル円はFOMC決定発表後に163.30を割り込む展開となり、先週木曜につけた1986年末以来の164.00付近の高値には迫りませんでした。

介入規模は過去最高も、下落圧力は続く－市場は公式発表を静観

日本政府は今年、これまでにない大規模な為替介入を行ったものの、円の下落圧力は根本的に解消されていません。

Bloombergの報道によると、日本財務省のデータで、4月28日から5月27日までの間に日本は計約11兆7300億円（約732億ドル）規模の為替介入を実施し、過去最大規模となりました。市場では当局が米国債を含む一部海外資産を売却し、介入資金を調達した可能性が高いとみられています。

しかし、大規模介入は円安の進行を一時的に抑えたに過ぎません。米日金利差が高止まりする中、円は再び160円を割り、40年ぶりの安値を更新。為替介入だけでは長期的な円安トレンドを転換できるのかについて、市場に疑問が広がっています。

FRBは今週までで5会合連続で金利据え置きを決定していますが、トレーダーは年内にも追加利上げが行われ、日米金利差が円には不利な水準で維持されると見込んでいます。

現時点で、市場の最大の関心は日本財務省が今回の介入実施を公式に表明するかどうかに移っています。

通常、日本政府は介入の有無をすぐに公表することはなく、関連データも数週間後に公開されるのが通例です。そのため、正式発表があるまでは、リアルタイムの値動きや取引の特性から当局の介入有無を市場が推測するしかなく、短期的には円のボラティリティが高止まりする可能性が残ります。

7月初めにインタビューを受けた日本の外為トップ官僚・三村淳氏は、財務省として「いかなる場合でも断固たる措置を取る用意がある」といった、介入の可能性を示唆する従来の表現に言及しませんでした。

シティは円の一段安を予想－日銀政策決定会合前にドル円ロングを推奨

円の最新の値動きは、日本銀行が今週金曜日に政策決定会合を控える中で生じています。市場では6月の利上げ後も今回は金利据え置きが予想されています。

日本銀行は6月に利上げを実施し、基準金利は1995年以来の水準まで引き上げられました。これまで投資家は日銀のインフレ対応の遅れを懸念していました。

シティは、日銀の植田和男総裁が今回の会合後、市場が予想するよりも強いメッセージを発する可能性は低く、そのため円には引き続き下落余地があるとみています。

シティのアナリストは、「ドル円160.50/162のコールスプレッドで1か月間のロングポジションを構築した」とレポートで述べました。

これらのアナリストは、ドル円の急落は「過去の日本による為替介入時の値動きと一致しているが、植田総裁が今回予想以上にタカ派的な姿勢を見せることは考えにくく、それが市場の失望を招く可能性がある」と分析しています。

アナリストは「今夜はドル円が反発し、その後も上昇トレンドを継続すると見込む」と述べています。