天然ガス：脆弱な供給リスクが価格を高止まりさせている – Rabobank

RabobankのFlorence Schmitは、TTF天然ガスがホルムズ海峡での混乱やQatarEnergyによるフォース・マジュール延長に引き続き影響を受けていると指摘しています。カタールLNGの供給は一部回復を見せているものの、Rabobankは2026年第3四半期から第4四半期のTTF価格が€51〜52/MWh前後となると予想し、冬のシナリオは正常化からさらなる緊張まで幅広いものとしています。ベースケースでは、来年世界のLNG市場が供給過多となるまで、徐々に緩和が進むと見込まれています。

欧州の基準ガスはボトルネックリスクに直面

「ホルムズ海峡は世界のLNG取引にとって重要なボトルネックであり、もし継続的な障害が発生すれば、アジアおよび欧州のガス需給に重大な影響を及ぼすでしょう。」

「それにもかかわらず、QatarEnergyがフォース・マジュールを10月中旬まで延長したことは、より長期間LNG供給が制約されることを示しており、このため2026年第3・第4四半期のTTFおよびJKMガスの価格予想を、それぞれ€51〜52/MWhと$17.00〜18.50/MMBtuにやや引き上げます。」

「現在、カタールのLNG供給は9月〜10月ごろより本格的に戻り始めると予想していますが、その時点でもLNG市場全体の供給余力は十分に回復しません。冬季のTTFおよびJKMガス価格はこの現実を反映せざるを得ません。」

「短期的にLNG市場に選択肢が少ないため、たとえ今後数週間で米国とイランの合意が成立したとしても、価格リスクは上振れ方向に偏ります。第3四半期および第4四半期の残り期間、TTFおよびJKMガスの価格は€51〜52/MWh、$17〜18/MMBtuの水準になると見込んでいます。」

「しかし、地政学的な緊張が再び高まる、または海上輸送への信頼が低下した場合は、同じボトルネックリスクがさらに現実味を増し、カタールLNGの再開がさらに遅れる可能性もあります。その場合、ガス価格は冬季に€60/MWh前後、$21/MMBtuで推移する可能性が高まります。」