シトリニの見解：NVIDIAの参入障壁は依然として強力、HBM4のコストが倍増しRubinの価格上昇を促進、高い粗利率と強力な価格決定力は揺るがず

BlockBeats News、7月28日、CitriniのアナリストJukanはFubon Securitiesの「2027年半導体展望」レポートを引用し、HBM4のコストがHBM3eの1GBあたり17～18ドルから2026年には31～32ドルに大幅に上昇すると指摘しています。これによりNVIDIAのRubin GPUの価格も約78,000ドルから80,000ドルに引き上げられますが、NVIDIAは依然として75～80％の高い粗利益率を維持することができ、価格決定力とコスト転嫁能力は揺るぎないままであるとされています。このレポートはまた、HBM搭載のカスタムASICのコストがさらに高くなり、1GBあたり35～36ドルに達する可能性があること、HBMのコストは2027年までに2倍になることも示唆しています。

Fubon SecuritiesのレポートはAI市場の需要について楽観的な見通しを維持しており、最近のAIインフレに対する市場懸念にもかかわらず、Tokenコストがクラウドサービスプロバイダーの設備投資を促進するより重要な要因であると見ています。アーキテクチャの観点では、NVIDIAの新しいラックは同じ数の計算チップを使用し、ラック内のScale-upはケーブルで、ラック間のScale-outはNPO/CPOで行う計画です。さらにGoogleは2028年までに1,200万から1,500万TPUを展開する予定で、2027年比で容量消費が倍増以上になる見込みです。IntelのEMIB容量は2027年末までに月24,000～25,000ウェハーまで拡大し、TSMCはCoWoS容量拡大を優先してSoIC拡大のペースを減速させる予定です。

最重要ポイントは、コスト構造の変化にもかかわらず、NVIDIAの価格決定力や粗利益率、AIコンピューティングエコシステムでの需要サポートが強大な競争障壁を築いているということです。