チップの販売からデータセンターのレンタルまで、NVIDIAの500億ドル規模レンタル契約が明らかに

Nvidiaはかつてない規模でAIインフラストラクチャに賭けているが、それに伴う信用市場の懸念も同時に高まっている。

フィナンシャル・タイムズが火曜日に5人の関係者の話として報じたところによると、Nvidiaは最大500億ドル相当のリース契約を結び、Hut 8のテキサス州データセンターパークのテナントとなった。

この発表の前取引日、Nvidiaの株価は約5%急落し、同時に世界時価総額1位の座を失った。信用市場では、Nvidiaの5年期クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の場中上昇幅が、この契約が活発に取引されて以来の歴代記録をマークし、Nvidiaによる大型AI資金調達義務への懸念が顕著に高まった。

Nvidiaのスポークスパーソンはこのリースに関する報道について肯定も否定もせず、同社はDSX AIファクトリーアーキテクチャを通じ、エコシステムパートナーと協力し効率的なAIインフラの導入を加速しているとだけコメントした。Hut 8は締め切り時点でロイターのコメント要請に応じなかった。

Hut 8は先週、傘下の1ギガワット規模のBeacon Pointパークで、契約期間15年・基礎契約額196億ドルの長期契約を締結し、全ての更新オプションが実行された場合、総額は502億ドルに達すると発表した。 当時、Hut 8はテナントの名前を公表せず「既存の投資格付けのある顧客」とだけ説明、この施設で計算機器を展開し、大規模なAIトレーニングとオペレーションを支える予定とした。

フィナンシャル・タイムズは、関係者の話として、そのテナントがNvidiaであると伝えている。さらに、Nvidiaはその物件を「ニュークラウドサービスプロバイダー（neocloud）」パートナーに転貸する可能性もあるという。このパートナーはNvidiaのGPUを購入し、市場にAIクラウドコンピューティングサービスを提供する。

Nvidiaのスポークスパーソンは、DSXは自社技術とパートナー機器を統合して設計・構築・運用するための、同社のフルスタックアーキテクチャだと説明している。

同時に、Nvidiaの信用市場動向にも注目が集まっている。ICE Data Servicesによると、月曜日にNvidiaの5年期CDSは場中一時14ベーシスポイント上昇、年率約82ベーシスポイントに達し、昨年11月から活発に取引されて以来の最大の場中上昇幅を記録した。

この動きは、複数の大型資金調達報道が相次ぐ中で起こった。Nvidiaは先週、SK hynixの親会社との提携計画が5000億ドル超と発表。またNvidiaはOpenAIに最大2500億ドルの保証を提供し、アメリカのデータセンターの計算力リースを支援する交渉を進めている——これは同社とクライアント間で過去最大のファイナンス取引の一つとなる可能性がある。また、OpenAI用のチップ調達で3500億ドル規模のアメリカ・プロジェクト資金調達も協議中だ。

「AIインフラ構築に必要な資本的支出は非常に巨大で、債務市場は膨大な供給量に圧倒されている」とCoherence Credit StrategiesのCIO Sal Naroは述べる。「不透明なオフバランスの取引や企業間の関係ドリブンな『金融錬金術』が懸念され、これが格付け引き下げに繋がりうる。」

批判的な声は数カ月前からこのような取引の循環的性質を繰り返し警告してきた：Nvidiaが一部の企業に資金を提供したり出資する一方、これらの企業は逆にNvidiaのチップを購入・利用する。 このような仕組みのリスクは、商業的インセンティブを歪め意思決定の誤りを招くこと、そしてAI需要が予想を下回った場合には関連損失が拡大しうることだ。

特筆すべきは、この種の資金調達は投資格付けが備わっていなければ成立が難しいという点である。しかしOpenAIやAnthropicのような急速にキャッシュを消費するAI企業は、そもそもこの格付け基準の達成は難しい。大企業による保証や支援が、AIインフラ債務に高い格付けを与えるカギとなる。

「Nvidiaの投資とパートナーシップは長期的なAIインフラ構築への市場の信認を高めたものの、投資家は依然として循環型ファイナンスの懸念を抱いている」とAllspring Global InvestmentsのポートフォリオマネージャーGary Tanは述べる。「より多くの資本が将来のAI顧客とインフラ展開に充てられている。」

NvidiaのAIインフラ分野への財務的な関与が拡大する中で、信用市場と株式市場の乖離した動きは、この半導体大手のリスクエクスポージャーを評価するための重要な観察ウィンドウとなるかもしれない。