機関レポート：アジア大国が4000ドルの下値を支え、金の価格決定権が徐々に東へ移行

汇通网7月28日発—— 西側諸国の金需要が低迷し金価格を抑制しているが、アジア大国の旺盛な実需が4000ドルの重要なサポートを強固にしている。BMOは、同国の地上黄金在庫が公式データを大幅に上回り、世界需要の3分の1を占めていると試算している。同国の通貨国際化戦略の推進により、同国中銀は引き続き押し目買いをしており、その備蓄は依然として大きな拡大余地がある。アジア大国の黄金市場インフラが進展するにつれ、世界の金価格決定権は徐々に西側から同国へと移行している。

最近、金価格は継続的に変動、調整を続けており、西側の投資需要の低迷が金価格の上昇を抑制しているものの、4000ドル/オンスの重要なサポートを守り続けている。

モントリオール銀行（BMO）の最新レポートによれば、粘り強いコアの源泉はアジア大国の需要にある。アジア大国の金在庫や市場影響力は市場認識をはるかに上回り、世界の金需要の3分の1を担っている。同国中銀の戦略的な押し目買いや民間の実需の強さが、今年下半期の金価格を押し上げる主な推進力となる。中長期的には、同国の通貨国際化戦略が金備蓄の拡大を推進し、同時に国内の市場インフラの整備が進むことで、世界の金価格決定権は徐々に西側からアジア大国に移っていくと見られている。

相場の主要な支え：西側需要の低迷とアジア大国による底堅め

ここ数カ月、国際的な金相場は総じて圧力を受け、長期的な修正局面に入っている。欧米市場での投資需要は低迷しており、金価格反発の余地を制限し続けている。しかし金価格は依然4000ドルという重要な節目を堅持しており、深刻な崩落とはなっていない。

BMOの分析によれば、この粘り強さのコアとなる論理は海外機関による配分ではなく、アジア大国を中心としたアジア諸国による旺盛な現物需要が底固めとなり、西側マネーの流出によるネガティブ要因を相殺して金価格の堅固な底を築いている。

注目データ：アジア大国の金在庫は著しく過小評価されている

市場は長期にわたり、同国の公式な備蓄データに基づいて金の配分規模を判断してきたが、BMOの新たな試算はこの従来認識を覆している。実際の在庫規模は公開データを大幅に上回り、現在の需要規模は世界の金全体需要の3分の1を占めており、グローバル金市場において最大かつ中心的な増加要因となっている。

在庫の構成を細分化してみると、同国中銀が保有する備蓄のほか、膨大な在庫が民間のジュエリー消費や現物投資用バーの分野に集中している。現在、アジア大国の地上金在庫は世界全体の13％を占め、アメリカの15％に非常に近く、両国の金備蓄規模は徐々に並んできている。

押し目買いのロジックと中長期目標

BMOは、アジア大国が金買い増しの最終目標を公表していないものの、国家経済の拡大および通貨国際化というコア戦略を踏まえると、金の拡大には極めて強い必然性があるとしている。

同時に、アジア大国は海外資産にも巧みに布石を打ち、累計約18億ドルを投じて金戦略をサポートしている。

追い抜きのペースをみると、現在の購入速度を維持すれば、アジア大国の中銀公式備蓄は約5年でアメリカに並ぶ。全国的な金保有を計上すれば、追い抜き達成の時期は大幅に前倒しとなるだろう。

短期の戦術：中銀は調整局面で押し目買いを継続

数カ月にわたる金価格の調整相場に対し、アジア大国の中銀は精度の高い戦術的な増加投資を実施し、割安のタイミングで備蓄を積み増した。

直近のデータによれば、前月の中銀による金増加は15トンで、2023年10月以来最大の月間増加を記録。今年累計での金増加は40トンを超え、力強い強気姿勢を明確にアピールし続け、金価格の底固め要因となっている。

最終的な構図：世界の金価格決定権が急速に東アジアへ移行

備蓄の拡大に加え、アジア大国は世界的な金価格決定メカニズムを全面的に構築しつつある。香港国際金ハブのアップグレード、決済・クリアリングインフラの整備、金取引所の連携強化、先物・OTC（店頭取引）流動性の拡充などを通じ、世界の資金を国内金市場へ引き込み続けている。

BMOは、アジア大国の需要規模・市場流動性・備蓄規模が拡大し続けるにつれ、数百年続いた西側主導の金価格決定体制が打破され、グローバルな価格決定権は体系的にアジア大国へと移っていくと分析している。

まとめ

総じて、現在の金価格レンジの主要な支えはアジア大国の旺盛な現物需要であり、西側の投資需要低迷は短期的なノイズに過ぎない。アジア大国の金在庫や需要への貢献は市場予想をはるかに上回り、通貨国際化戦略の推進のもと、長期的な金積み増しのロジックは揺るぎない。同国中銀の押し目買いが金価格の底固めを持続的にサポートし、国内市場体制の整備や価格決定力の向上と相まって、アジア大国の需要は今年下半期から中長期にかけて金価格上昇の中核ドライバーとなるだろう。


現物金週足チャート 出典：Easymoney

北京時間7月28日13:14（UTC+8） 現物金 4042.29ドル/オンス