ストラテジスト：金価格は 夏季に4000ドルのレンジで推移し、今後6〜9ヶ月で再び1000ドル以上の上昇局面が訪れる見通し
汇通ネット 7月28日配信—— 今夏の金価格は4000ドル付近で推移する見通しであり、高い実質金利が反発を抑制し、4100ドルの壁を突破できていません。State Streetのストラテジストは、市場はFRBの利上げ予想を過度に織り込んでいると指摘しています。世界の中央銀行による金の買い増し、アジア大国の旺盛な実需、巨額の世界的債務が長期的な支えとなっています。ベースライン予想では、今後6～9か月で金価格は4750–5500ドルを目指す展開が見込まれ、来週発表される雇用統計がレンジを打破する重要なカタリストとなる可能性があります。
この夏、金価格はおそらく4000ドル/オンス付近で底固めとなり、市場はFRBの金融政策の明確なガイダンスを待っています。
State Street Global Advisorsのゴールドストラテジスト、アーカシュ・ドーシ氏（Aakash Doshi）は、現在の市場はFRBの利上げ期待が過剰で、タカ派的な見通しがピークに近いと見ています。10年物実質利回りが高水準にあり、金価格の反発を抑え、4100ドルの水準で重さが続いていますが、4000ドルのサポートは堅いと指摘しています。中長期的には、世界の中央銀行による金の買い増しが継続し、アジア諸国の旺盛な実需、記録的な世界債務などのファンダメンタルズには変化がありません。
短期の相場環境：レンジ相場継続、FRBの政策サイン待ち
金価格は4100ドルを上抜けしようと何度も試みるものの失敗が続き、レンジ内での展開が継続しています。現在、10年物実質利回りは2.4％付近と2023年10月以来の高水準に迫り、高い実質利回りが金にとって主な逆風となっています。
しかし、FRBの金融引き締めに対するタカ派的な期待は既に天井圏に近いと考えられます。市場は実質利回り上昇を先取りして織り込み済みで、FRBは年内に政策金利を据え置く可能性が高いです。金融政策の見通しが明確になるまで、金価格は一方的なトレンドを描きにくく、夏場のコアレンジは4000ドル付近とみられます。
重要な相場カタリスト：雇用統計が金利期待の変化を主導
来週発表される7月の米雇用統計は、短期的に最も注目される指標です。6月の新規雇用者数は5.7万人と大きく予想を下回りました。
今回の雇用統計も弱い結果となれば、市場は年内の利上げ予想を早急に修正し、米国債利回りが低下するでしょう。2年物利回りが4％を下回る場合、年内に金価格が4500–4750ドルまで上昇し、再び5000ドルへの挑戦が可能です。反対に、雇用が強ければタカ派的な期待が維持され、金価格は引き続きレンジ内での推移となります。
金市場の複数の基盤的支援は依然健在
利上げ観測がgold ETFへの投資需給を抑制しているものの、金市場の他の柱となる需要は引き続き堅調です。
1. 各国中央銀行が金準備を積極的に増やし、長期的な金買いトレンドは変わっていません；
2. アジア諸国の現物需要が旺盛で、6月の金輸入量は2年ぶりの高水準となり、実需による下支えがあります；
3. gold ETFからの資金流出が収まれば、現状維持でも金価格への有効なサポートが得られます。
よりマクロ的には、米イラン情勢の緊張が各国の財政支出を押し上げ、世界の債務残高は353兆ドルと過去最高を更新しています。海外勢は米国債の保有を減らし、中央銀行は金へシフトし続けており、金の戦略的備蓄価値がより強調されています。仮にFRBのタカ派姿勢が続いても、長期マネーは紙幣・債務リスクのヘッジとして、金を組み入れる流れが続くでしょう。
金価格の見通し
アナリストのベースラインシナリオは、今後6～9か月間の金価格レンジを4750～5500ドル/オンスとし、来年上半期には5000ドルを突破する可能性もあると見込んでいます。
短期的な展開としては、金相場は金利見通し次第で大きく変動し、金利期待の転換が新たな上昇トレンドのトリガーとなります。
まとめ
短期的には高水準の実質利回りが金を抑えており、夏場は4000ドル近辺でのレンジ推移が続き、FRBの政策や雇用統計発表を待つ状況です。中長期的には、世界的な高債務、中央銀行の金買い、アジア諸国の強力な現物需要といった支援要因が健在。State Streetは、次の1000ドル規模の上昇トレンドは上方向と見ており、雇用統計の弱含みで金利期待が冷えれば、年内4750ドル到達の可能性を指摘しています。
スポットゴールド週足チャート 出典：イーホイトン
東8区7月28日12:10（UTC+8） スポットゴールドは4046.86ドル/オンスで推移
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