06:00 大激震、本当の判決は今夜に持ち越し

出典：ウォール街インテリジェンスサークル

戦争関連のポジションを全て手仕舞ったとしても、戦争リスクが消滅したわけではない。

グローバル市場は月曜日のオープン（GMT+8 06:00）で大きな動揺を見せた：

原油価格は寄付きで5%急落、その後8%まで下げ幅を拡大；

米株先物はギャップアップで始まり、金曜の下げ全てを取り戻した；

金価格はギャップアップし30ドル以上上昇、4100ドルを試す動きに；

10年米国債利回りは大幅に低下し4.63%台まで下落；

ドルインデックスはギャップダウンで寄付き、現在も101レベル上方を維持している。

第一に、米・イラン相互の攻撃が一時停止したことで市場のリスク選好が回復したが、市場の動きは想像以上に激しかった──先週最も混雑していた戦争取引ポジションを「一気に」手仕舞ったのだ。現時点の不合理な点は、米・イランが単なる「条件付きの相互不攻撃」状態にあるだけで、まだ正式で安定的、かつ検証可能な停戦とまではいえない点だ。しかし市場はあたかも「新たな停戦合意」が成立したかのように取引している。イラン側から発せられた情報は、米国がこれ以上攻撃を控えるなら、イランも反撃を控えるというものだ。一方で、外交交渉は継続中であり、ホルムズ海峡、紅海の海運や核問題などは依然未解決だ。

第二に、原油価格の下落幅を見ると、市場がこれまで巨大な戦争プレミアムを溜め込んでいたことを示す。下落が急激であるほど、それはゆっくりとした新トレンドの形成ではなく、ポジションが一極集中していた結果のパニック的な手仕舞いであることを意味する。よって、原油価格は本日、二段階の相場展開になる可能性がある：

アジア時間にはまず停戦期待が最大化され、パニック的な手仕舞いが発生；

ヨーロッパ・ニューヨーク時間には、本当に永久的な停戦なのか、それともトランプが交渉のために一時停止しただけなのかというリスクが追及される。

第三に、今回の反転のタイミングは非常に重要だ──それは米国債利回りが4.7%に到達した後に発生し、この水準がトランプの新たな防衛ラインとなった（以前は4.66%）。次回再びこの水準に近づけば、トランプの行動が再び変化する可能性がある。

第四に、ドルは依然101を上回っており、市場は完全な停戦を信じ切ってはいない。資金は一部の戦争ポジションを手仕舞っただけで、ドルのリスクヘッジポジションから全面的に撤退してはいない。101は本日非常に重要な分岐点であり、これを下回ればグローバルリスク資産の反発がより信頼できるものになる。一方、101を維持し再び上昇すれば、市場は今回の停戦を戦術的な一時中断と見なしており、原油価格や米株の寄付きギャップも縮小する可能性がある。

第五に、トランプの視点から考えれば、彼には今週木曜日（GMT+8 深夜2:00）のFRB金利発表前に原油価格を引き下げるインセンティブがある。原油高水準が続けば、インフレ予想と米国債利回りの再上昇を招くだけでなく、ウォルシュがタカ派を維持し、さらには利上げシグナルを発信する口実を与えかねない。トランプはFRBの決定に影響できないかもしれないが、少なくとも金利決定前に自らウォルシュへ利上げの理由を提供したくないはずだ。

全ては今夜の検証待ちであり、月曜オープンの勢いが大きいほど、ニューヨーク時間での検証がより重要となる。