4500ポイント！ゴールドマン・サックスが日本株の目標価格を引き上げ、円安による企業利益の押し上げを期待

ゴールドマン・サックスは東証指数の目標株価を引き上げ、円安が日本企業の収益を持続的に下支えすると見込んでいるが、短期的なボラティリティリスクは依然として残っている。

ゴールドマン・サックスは7月24日のレポートで、東証指数の12カ月目標株価を4400ポイントから4500ポイントに引き上げたことを指摘しており、先週金曜日の終値4011.31ポイントに対し約12%の上昇余地となる。一方で、同社は3カ月と6カ月の目標株価も同時にそれぞれ4200ポイントと4300ポイントに引き上げている。今回の調整の主要な論拠は為替の見通しであり、ゴールドマン・サックスの為替チームは米ドル/円が今後12カ月で165まで上昇すると予想しており、円安が輸出企業や多国籍企業の収益を直接押し上げるとみている。

ゴールドマン・サックスは、東証指数の1株当たり利益が2026年度に13%増の228円となり、その後2年間もそれぞれ11%と9%の成長を見込んでいる。世界的なAIの見通しの不透明感や地政学的緊張が短期的には市場にボラティリティをもたらす可能性があるものの、ゴールドマン・サックスは東証指数が6月の過去最高値からわずか2%ほど調整したのみで、明らかな相対的な強さを示していると指摘している。

為替見通しが目標株価引き上げを主導

今回の目標株価引き上げの主な原動力は、ゴールドマン・サックスの円相場に関する最新の見方である。同社の為替チームは、米ドル/円が3カ月で162、6カ月で163、12カ月で165に達すると予想している。年度ごとの為替前提もそれに伴い調整され、2026年度は162、2027年度は160、2028年度は155としている。

円安の継続は日本の輸出企業や多国籍企業グループに直接的な収益の追い風となる。上記の為替路線を踏まえ、ゴールドマン・サックスは東証指数の1株当たり利益が2026年度に13%増の228円、2027年度にさらに11%増、2028年度に9%増になると予想し、明確な増益アップサイドの論理が成立している。

ゴールドマン・サックスは、世界的なAI需要の見通しの不透明感や地政学的摩擦が短期的には市場心理を下押ししうることを認めつつも、東証指数は6月の過去最高値と比べて現在わずか2%程度の調整で、アジア太平洋地域の他市場と比べ明らかに優れたパフォーマンスを示していると述べている。

現在のバリュエーションは16〜17倍の予想PERレンジで安定し、ゴールドマン・サックスは長期的な拡大余地が依然として十分と考えている。この水準は目標株価引き上げのファンダメンタルズとなり、中期的な強気スタンスの根拠の一つとなっている。

さらに、日本株市場の資金フローには明らかな地域間の傾向がある。6月のデータでは、米国を中心とする北米投資家による日本株の純買い越し額は6000億円に達したが、伝統的にバリュー戦略を好む欧州投資家は同時期に1兆5000億円の純売り越しとなり、両者は真逆の動きを見せた。

7月中旬の最新取引所データでも、外国人投資家が現物株を2860億円売り越した一方、国内個人投資家と地元金融機関はそれぞれ4070億円と640億円の純買い越しで、外資の売りを効果的に吸収し、日本国内資金による市場サポート効果が示された。