目標を引き下げ、期待を引き上げ……シティグループが「バランスの取れた」強気姿勢でPalantir(PLTR.US)を支持：商業および連邦事業が好調、「買い」評価を再度表明

ジートン財経APPによると、Palantir(PLTR.US)の株価が年初来で30%超下落し、AI関連株への熱狂が冷めつつあるタイミングで、シティのアナリストTyler Radkeは逆に強気な見方を示した。ウォール街で長年Palantirに強気姿勢を示すRadkeは、「買い」評価を再度表明しつつ、目標株価を225ドルから200ドルへ引き下げた。しかし、この目標株価の引き下げは慎重論からではなく、むしろRadkeは2027会計年度の利益予想を大幅に引き上げ、売上高は前年比53%増と、ウォール街コンセンサスの約45%を大きく上回ると予想。「目標引き下げ、予想引き上げ」という矛盾した動きは、現在のPalantirの独特な立ち位置、すなわちファンダメンタルズが加速し続ける一方で、バリュエーションが依然過去のバブルを消化している状況を反映している。Palantirは8月3日、米国株式市場の引け後に直近四半期の決算を発表する予定。

Q2米国商業事業：「意外な減速」の後の力強い反発

Radkeが利益予想を引き上げた主な根拠は、米国商業部門のまもなく到来する力強い反発にある。彼はレポートで「第1四半期の意外な減速後、米国企業事業が反発し、これは主としてリソース優先度の調整やAIPプロジェクトの新たな業界・地域への拡大によるものだ」と記述している。さらに、四半期中のパートナー・経営陣とのコミュニケーションも「全体としてポジティブ」であり、グローバルシステムインテグレーターや独立系ソフトウェアベンダーとのパートナーシップも拡大傾向が持続していることを強調した。

シティは、米国商業RDV（残存履行価値）の四半期純増加額が2025年下半期に8億ドルを超えると予想、これが2027会計年度予想の上方修正につながるとしている。具体的には、Radkeは2027会計年度の商業収入が前年比67%増との見通しを示している。

よりマクロな観点から見ると、PalantirのAIプラットフォーム（AIP）は実験的な導入からミッションクリティカルなインフラへと進化している。2026年第1四半期の売上高は前年比85%増、米国商業収入は133%激増している。会社は前年2度にわたり通年ガイダンスを引き上げており、現在では2026年の売上が約71%増加するとの見通しを示している。

AIPCon 10と顧客拡大：法律からクラウドまでの全面展開

Radkeはレポートで多くのポジティブなシグナルを詳しく列挙している。顧客成果の面では、AIPCon 10で披露された目立つ成果が特に注目され、法律領域や新たなクラウド業種でも顕著な実績が見られる。これは公開情報とも高い一致を示し、AIPCon 10ではKirkland & Ellis、McCarthy Building、米国農務省などの本番環境展開事例が紹介されている。

国際事業の面では、メキシコ大手保険会社GNP Segurosの案件がハイライトとなっている。GNP SegurosはPalantirがラテンアメリカで初めて公式発表した商業顧客であり、FoundryやAIPを活用して保険金詐欺検出、リスク監視、アンダーライティングの最適化を実現している。

NVIDIAとの協業については、主権AI分野での連携が一層深まっている。Palantirは最近、NVIDIAとの戦略的提携を拡大すると発表し、NVIDIAのNemotronオープンソースの大規模モデルを自社AIテックスタックに統合、米国政府機関や重要インフラ顧客向けの安全なAI導入ソリューションを提供している。

連邦事業：国防総省と農務省のダブルエンジン

連邦事業もシティが注目する成長エンジンだ。Radkeは、AWSサミットで米国国防総省のアプリケーション事例が拡大していることを観察、米国農務省との契約が下半期の成長を後押しする見通しであると述べている。

公開情報によれば、Palantirは最近、最高2.5億ドル規模の米国国防総省契約を獲得し、2018年から続く陸軍との協力関係を延長している。英国国防省もPalantirとエンタープライズ契約の更新を結んでいる。また、PalantirはAndurilやAthea SASと共にNATOの防空データ近代化プロジェクトへの参画が選ばれている。

Radkeは、「競合他社の流出がやや強まっているものの、目印となる顧客層の拡大が着実なビジネス成長のカタリストとなると信じている」と指摘する。

バリュエーション論争

Palantirのバリュエーションは常に市場意見が分かれる要因だ。現時点でのフォワード売上高倍率は約31.47倍で、業界平均の3.96倍を大きく上回っている。2026年上半期に株価が34%下落したのは、おおむね過去の過剰な評価の修正によるものである。

しかしながら、Palantirのファンダメンタルズは悪化していない。2025年の売上高は44.8億ドルで前年比56%増、純利益は16.3億ドルで252%増。2026年第1四半期のGAAP純利益率は53%に達した。アナリストはQ2売上高が約18.1億ドル、前年比81%増、EPSは0.34ドル、前年比112.5%増を見込んでいる。

シティの「目標引き下げ、予想引き上げ」戦略は、実質的にはバリュエーション倍率の圧縮と利益成長の加速の中で新たなバランス点を模索するものである。Radkeは目標株価を225ドルから200ドルに引き下げたが、その理由はマルチプルの圧縮であり、200ドルは依然として現行価格から約62%のアップサイドを見込んでいる。

8月3日のQ2決算が次の主要なカタリストとなる。ウォール街は売上高が約18.1億ドル、EPS0.34ドルを予想している。もしPalantirが再び予想を上回る結果を示し、米国商業事業の反発トレンドが確認されれば、シティが述べる「より魅力的なリスク・リターン比」の再評価が市場で進む可能性がある。それまでは、このAIデータ分析大手は「成長の奇跡」と「バリュエーション調整」の狭間でバランスを模索し続けるだろう。