中東情勢が世界市場を揺るがす：米株は上昇後下落、光通信とストレージ分野が反発、中国資産は逆風の中で強さを見せる

現地時間7月20日、米国株式市場の三大指数は序盤、半導体セクターの反発により全面高となったが、午後には中東情勢の悪化により反落し、最終的にすべてが値を下げて取引を終えた。セクターごとに見ると、光通信およびストレージ関連が逆行高となり、中国関連株も回復基調を維持、国際原油価格は地政学的プレミアムの影響で一時下落後持ち直した。今週は主要テック企業の決算発表が集中するタイミングを迎え、世界のテック株はバリュエーション修正と収益検証の重要な岐路にあり、地政学的衝突の再燃が短期的な市場のボラティリティをさらに拡大させている。

終値では、ダウ工業株30種平均は0.59%下落し、51,839.26ポイントとなった。ナスダック総合指数は0.05%下落、25,508.07ポイント、S&P500指数は0.19%下落、7,443.28ポイント。フィラデルフィア半導体指数は一時3%超まで上昇したが、午後に上げ幅を縮小し、最終的には0.60%高で取引を終え、上昇後の反落が目立った。

セクター内での動きは分化し、光通信とストレージが反発の主導となった。Lumentum、Credo Technologyは4%超の上昇、Marvell Technologyは3.32%高、Coherent、SanDisk、西部データは2%超、美光科技、Seagate Technologyもほぼ2%高。一方、SK hynix ADRは1.86%下落、設備分野のKLA、Lam Researchは2%超安となり、主にセクターの足を引っ張った。

大型テック株の動きも二極化した。Wind米国テックビッグセブン指数は0.09%微高、Microsoftは2.15%高、Googleは1.52%高、Amazonは1.12%高。AppleとTeslaは共に2%超下落、SpaceXは3%超下落、Nvidiaは小幅上昇0.23%となった。ニュースとしては、GoogleはGeminiの大規模言語モデルを搭載したサーバーチップを開発中で、AI計算力の効率を高め、需要の供給不足を解消することを目指しており、テック株の一部心理を支える材料となった。

中国関連資産は逆行高となり、ナスダック中国ドラゴン指数は0.90%高で終了。個別では、Youdaoが6%超高、Kingsoft Cloudは5%超高、Alibabaは4.69%急騰、BOSS直聘も4%超高、21Vianet Group、GDS Holdings、JD.com、Weiboも3%超高となり、小鹏汽车、KE Holdingsなど一部だけが下落した。

中国資産の逆行高は、現下の不確実性の中、グローバルマネーのリバランスの論理を反映している―AI物語が疑問視され、地政学的リスクがエネルギー価格を押し上げ、米国株の空売りポジションが歴史的な高水準に近づく中で、より魅力的なバリュエーションの中国資産が一部資金の避難先となった。ただし、この相対的な強さが持続するかは、今後の中国経済指標、政策のタイミング、そしてグローバルリスク選好の進展に依存する。

空売りポジションが歴史的高水準に AIセクターはバリュエーション修正局面入り

半導体株の反発力不足の背景には、AI物語の持続可能性に対する市場の根深い懸念がある。S3 Partners LLCによる2010年以降のデータでは、S&P500構成銘柄の空売り規模は流通株式の3.79%に迫り、過去最高水準、Russell 3000の空売り比率も6.3%に達し、過去最高を更新。ニューヨーク証券取引所上場株の空売り比率は今年2月から上昇を続け、6月下旬には流通株式の9%に達し、これも記録的水準となった。

空売りポジションの激増に、AI投資見通しの不透明感が加わり、下半期相場の見方にも大きな分岐が生じている。Themis Trading LLCのパートナー兼株式トレーディング共同責任者Joseph Saluzziは「AI投資に対する疑念や半導体セクターの激しい変動は投資家の懐疑を増幅させている。今月残りは決算シーズンと地政学的要因が大きな変数」と指摘した。

Oracle社のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは先週金曜、約10ベーシスポイント上昇し、198.23と過去最高の終値となった。この動きはAI投資ブームの持続性に対する市場の根深い不安を反映している―投資家がOracleの債務不履行リスクに備えるコストが過去にない水準となった。

一方で、やや楽観的な見解を示す機関もある。国聯民生証券は、数カ月の急騰を経て市場が抱いてきた「確実性」がもはや薄れ、レバレッジ資金が様々なストーリーで撤退し激しい調整があったものの、AIアプリケーションの商業化はまだ初期段階で、Fable 5などのモデル普及やAgentic AIの浸透で推論需要が伸び、AIインフラの景気を下支えすると見る。Wells Fargo投資調査所のプレジデントDarrell Cronkも「半導体とAIセクターは現実に即した良好なバリュエーション修正を経験している。現時点では売られ過ぎの領域にあり、短期的なテクニカルリバウンドは驚くべきことではないが、中期的な上昇トレンドはすでに壊れている」と述べている。

中東情勢の断続的な悪化、商品市場は分化

この日、本当の「変数メーカー」となったのは、エスカレートする中東情勢だ。

日本の国営放送によると、現地7月20日、米中央軍は東部時間午後4時、米大統領指示のもとイランに対し新たな攻撃を開始、「ホルムズ海峡を航行する商船に対するイランの軍事能力をさらに削ぐ」ことを目的としたと発表した。イランイスラム革命防衛隊も同日、バーレーンとクウェートに駐留する米軍を攻撃し「大きな損害を与えた」と声明を出した。

これに先立ち、17日にはヨルダン国内で米軍2名がイランの弾道ミサイルとドローン攻撃で死亡。米国のトランプ元大統領はSNSで「イランが米兵を1人でも殺害すれば、数倍の報復に直面する」と警告。米国務長官ルビオ氏は19日、「トランプ政権は依然、外交的解決を排除していない」としたが、双方の軍事行動は止まず、従来のイラン・米国間の覚書は事実上破棄された。

地政学リスクの高まりはコモディティ市場に直接波及。7月20日、NYMEX WTI原油先物主力は0.78%高の82.42ドル/バレル、ICEブレント原油先物主力は0.95%高の88.94ドル/バレル。2026年7月以降、ホルムズ海峡は再び封鎖状態となり、通航量の減少と地政学的ヘッジ需要の高まりにより、ブレント原油は80ドル/バレルの大台を回復した。

東吳証券は、世界的な原油供給と需要の均衡の継続と、地政学的な紛争が原油供給への影響を繰り返し、戦争前と比べて原油価格の中心値を押し上げると指摘。供給面では、湾岸産油国油田や関連設備が損傷を受け、停止後の生産再開には時間がかかるため、中東の原油供給がすぐに正常化することは困難。需要面では、原油消費の繁忙期が到来し、世界の原油在庫は低水準で補充の可能性がある。国泰海通は、地政学的リスクが原油価格を押し上げる一方、世界的な需要は弱めで、OPEC+の生産調整も変動が多く、長期的には原油価格の中心値に上昇圧力は見込めないとの見方も示した。

貴金属市場では、COMEX金先物は0.17%安の4,011.80ドル/オンス、COMEX銀先物は0.60%高の56.66ドル/オンス。国泰海通は、市場がグローバルなマクロ流動性予想を繰り返し修正することで金価格は一時的に変動するが、長期的には金の戦略的保有価値は依然あると指摘している。