金は金融属性と商品属性の両方を兼ね備えており、百年に一度の大変革の中で、その金融属性が引き続き際立っています。
7月16日、World Gold Council（世界黄金協会）アメリカ地域CEO兼グローバルリサーチ責任者のJuan Carlos Artigas（安凯）は「グローバル金市場展望」というテーマでの共有の際に、最近 金価格 が変動調整しているものの、金は依然としてグローバルに主要なアセットクラスであり、高リスク環境や低金利により金価格の上昇に積極的な支援がもたらされると述べました。
上半期の金価格は大きな変動と高値からの調整という特徴的な動きを示しました。
1月下旬には、国際金価格が12回以上過去最高値を更新し、一時5,405ドル/オンス（ロンドン金銀市場協会午後の金価格）の記録的な高値に達しましたが、その後6月には4,002ドル/オンス（ロンドン金銀市場協会午後の金価格）の安値まで大幅に下落しました。データによると、2025年の国際金価格は累計約70%上昇しており、期間を長く見れば、過去12か月において金は依然として世界で最も目覚ましいパフォーマンスを示したアセットの一つであり、長期の資産配分価値が引き続き際立っています。
安凯は、今回の金価格変動調整は主に地政学的要因、米ドルの動き、金利変化、株式市場変動など多くの要因が複合的に影響していると指摘しています。
現在、世界的な地政学リスクが増大しており、これが金へのリスク回避需要を何度も変動させ、段階的な金価格の上昇と下落をもたらしています。米ドルの強弱は金価格に大きな影響を与える核となる要素の一つで、今年初めには米ドル為替レートが大幅に下落し、その間金価格が大幅に上昇しましたが、後続の米ドルの動きが回復したことで、金価格の調整要因となりました。欧米主要経済体の金融政策の変化は金資産の保有コストに直接影響し、資金のフローを左右し、金価格の変動につながります。現在、米株などが活況を呈しており、多くの資金が代替アセットから流出して株式市場に流れ込んでおり、金市場への資金シェアにも明らかな分流をもたらし、金価格の変動調整をさらに加速させています。
世界黄金協会アメリカ地域CEO兼グローバル研究責任者 安凯
市場の動向を見れば、金はすでにグローバル資産となっていることが明らかです。金価格はもはや欧米市場やFRB政策のみで決定されるものではなく、アジア市場の需要や世界各国の中央銀行の準備政策などにも影響されています。
下半期の金市場の動向については、安凯は世界黄金協会の分析フレームワークに基づいて分析しています。このフレームワークは、「経済成長」「リスクと不確実性」「機会コスト」「勢い」という4つの主要な要素からなります。
経済成長の観点から見れば、世界経済の成長は金の消費、投資、工業需要と高い正の相関があります。人工知能など新興ハイテク産業の急速な発展により、テクノロジー分野での金の需要が増加し、消費需要、投資需要、工業需要が金価格の重要な支えとなっています。
リスクと不確実性の観点から見れば、世界の地政学リスク、マクロ経済の変動、政策の不確実性が高まることで、市場のリスク回避需要が高まり、結果として金の資産配分需要が増加します。逆に、市場のリスク感情が落ち着き、不確実性が低下すれば、金投資需要は一時的に縮小します。
機会コストの観点から見れば、現在欧米で高金利政策が続いているため、金の無利子資産の保有コストが上昇しています。一方でアジア市場の金利は比較的低いため、金の保有コストが低く、アジア市場での金投資や消費意欲は欧米を長期的に上回っています。
需要構造の視点では、金の多様な需要が市場の安定の基礎となっています。消費需要、投資需要、中央銀行の準備需要などが金価格の底堅い支えとなっています。中でも中国とインドが世界最大の金消費市場であり、中国の年間金需要は
900〜1000トン、インドの年間需要は約800トンで、この2大市場が世界の金消費構造をリードし、グローバルな金価格動向を分析する際に欠かせない重要な根拠となっています。
中央銀行の資産配分のトレンドを見ると、過去15年にわたり世界の中央銀行は金を継続的にネット買いしています。世界黄金協会が発表した《
2026年グローバル中央銀行金準備調査》によれば、調査対象の中央銀行の89%が、今後12ヶ月間でグローバルな中央銀行の金準備がさらに増加すると予測しています。また、調査対象の74%が今後5年間で米ドルが世界準備通貨に占める割合が低下すると予想しており、新興市場の中央銀行の多様な準備配分需要が金の長期的な強気要因となり続けるでしょう。
市場が注目する米国中間選挙の影響について、安凯は分析の中で、今年
11月に実施される米国中間選挙は、直接的に金価格を決定づけるものではありませんが、世界のマクロ政策動向や市場投資家のセンチメントに深い影響を与えると述べています。選挙による政策の不確実性は、市場のリスク回避需要を高め、一時的な金の資産配分需要の増加を引き起こす可能性があります。
