ストレージチップ関連株の相場が失速、フィラデルフィア半導体指数はテクニカルベアマーケット入り　アナリスト：「市場の期待はすでに現実を大きく先行」

知通財経APPによると、ストレージチップ市場の高騰を経て、米国半導体セクターは大きな調整局面を迎えた。フィラデルフィア半導体指数は金曜の取引時間中、最大で5.7%の下落を記録したが、終値では下落幅が1.6%に縮小した。それでも6月末に記録した過去最高値からの累計調整幅は20%となり、技術的なベアマーケットに正式に突入した。

それ以前、同指数は今年3月の安値から6月末の高値までで累計105%上昇し、わずか3カ月で倍増した。しかし、近頃は複数の人気半導体銘柄が相次いで下落しており、Micron Technology (MU.US)、Arm Holdings (ARM.US)、Intel (INTC.US)はいずれもそれぞれの高値から30%以上下落している。

Horizon Investmentsのファンダメンタル戦略責任者James Abate氏は、業界のファンダメンタルズは依然として良好だが、株価の上昇ペースが明らかにファンダメンタルズの改善を上回っており、半導体指数は以前ほぼ「放物線状の上昇」を見せていたため、現在の調整は驚くことではないと述べている。

同時に、市場ではAI投資ブームの持続可能性に関する懸念が再び高まっている。投資家は、Microsoft (MSFT.US)、Amazon (AMZN.US)、Meta (META.US)といった超大規模クラウドサービスプロバイダーが今後も数兆ドル規模のAIインフラへのキャピタルエクスペンディチャーを維持できるのかを疑問視し始めている。加えて、半導体セクターのバリュエーションが引き続き高水準にあることから、株価上昇がすでに将来の成長予測を織り込んでしまったのではないかという市場の懸念も浮上している。

Bold Wealth PartnersのシニアポートフォリオマネージャーMuneeb Muzaffar氏は、業界のファンダメンタルズは依然として堅調であるものの、市場の期待はすでに実態を大きく先取りしており、現在のバリュエーションは最も楽観的な成長シナリオを反映しているため、投資家は半導体企業の収益が本当にいくらの価値があるのか、および過去に設定された過度な成長期待を修正する必要があるかどうかを再評価し始めていると述べている。

今後数週間、AI産業チェーンは重要な検証期間に入る。Alphabet (GOOGL.US)が米国株式市場の7月22日引け後に四半期決算を最初に発表し、Microsoft (MSFT.US)、Amazon (AMZN.US)、Meta (META.US)も翌週順次業績を公表する予定で、彼らのAIキャピタルエクスペンディチャープランや投資リターン状況が市場の注目点となる。

Muzaffar氏によると、市場は超大規模クラウドプロバイダーのAI投資がより明確な収益をもたらすことを確認する必要があり、キャピタルエクスペンディチャーが継続的に正当化される限り、それらの企業は引き続き投資し、半導体メーカーも持続的に恩恵を受ける。しかし、現在の高バリュエーション、市場センチメント、資金フローなどの要素が重なり、セクターの短期的な動きはより複雑になっている。

今ラリーをリードしてきたセクターの一つであるストレージチップ企業も例外ではない。市場が供給が急成長するAI需要にいつ追いつくかや、利益成長が高水準を維持できるかについて懸念し始める中、Micron Technology (MU.US)は高値から30%下落、Western Digital (WDC.US)とSanDisk (SNDK.US)はいずれも35%を超す下落となっている。

韓国Samsung Electronicsは今月初旬に四半期利益が前年比で19倍増となったが、年初からすでに株価が約150%上昇していたため、業績は市場のより高い期待に届かず、その後株価は大幅に下落した。

世界最大のファウンドリであるTSMC (TSM.US)も利食い売りに直面した。今週、同社は通年のキャピタルエクスペンディチャーと売上高予想を上方修正したものの、株価は7営業日連続で下落し、累計で8.8%下落、2022年7月以来の連続下落記録を更新した。

しかし、年間で見れば、半導体セクターは依然として市場全体を大きくアウトパフォームしている。現時点ではフィラデルフィア半導体指数は年初来約65%上昇し、S&P500指数の約9%の上昇を大きく上回っている。分析家が指数の30銘柄の目標価格を集計したデータによれば、市場は今後12カ月で指数が約34%上昇可能との見方を維持している。

Abate氏は、投資家が現在の調整を過度に恐れる必要はないと指摘する。「たとえ指数が高値から20%下落したとしても、5月の水準に戻っただけであり、過度に反応する必要はない。」