インフレの鈍化が7月の利上げ観測を弱め、米国債は今週小幅に上昇

ジトン財経APPによると、今週の米国債市場は小幅に上昇した。インフレ指標の鈍化が市場心理を押し上げ、国際原油価格の急騰がもたらす圧力を相殺し、トレーダーはこれにより7月のFRB利上げの予想を大きく削減した。しかし、原油価格の高騰とFRB当局者によるタカ派的な発言が続いているため、年内に再度利上げが行われるとの期待は依然として存在する。

今週発表された米国の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）はいずれもインフレ圧力の緩和を示し、これが米国債利回り全体の下落を促した。特に金融政策に最も敏感な短期国債が最良のパフォーマンスを見せ、利回りの低下幅は一際大きかった。

しかし、国際原油価格の大幅な上昇が債券市場の上昇幅を制限しており、投資家はエネルギー価格の高騰が再びインフレを押し上げる可能性があり、その結果FRBが年内に金融政策を再度引き締めると依然として考えている。

TD Securities米国金利ストラテジストのMolly Brooks氏は、今週のインフレデータ発表後、市場はFRBのさらなる利上げ期待を明らかに引き下げており、特に直近の利上げ確率が大きく低下したと述べた。

金利スワップ市場によれば、トレーダーは現在、7月28日から29日にかけて行われるFRB政策決定会合で25ベーシスポイントの利上げが実施される確率を、以前のおよそ50%から約15%にまで引き下げている。会合前にはほとんど重要な経済指標の発表がなく、FRB当局者が政策決定前の「ブラックアウト期間」に入るため、7月の政策見通しがさらに調整される余地は限定的である。

この影響で、米国2年国債利回りは今週合計で3ベーシスポイント下落、4.18%となった。

しかし、市場ではFRBの中長期的な政策路線に関して依然として大きな見解の相違が残る。最近では、FRB内部でも更なる利上げを支持する声が増加しており、それまで比較的ハト派だった当局者もタカ派に転じている。

クリーブランド連邦準備銀行のハマーグ総裁は金曜日、消費者支出の底堅さと失業率の低位が続く中、高水準のインフレが依然として現在最大の懸念材料であると述べた。

ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン総裁も木曜日、米国は「適度な利上げ」が必要かもしれないと述べた。現時点ではインフレがFRBの2%目標水準に持続的に低下する十分な証拠がないためだという。

実際、ハマーグ氏とローガン氏はいずれもFRB内部では比較的タカ派とされる当局者であり、両者は今年4月の金融政策声明で将来の利下げシグナルを出すことに反対していた。

一方、中東情勢の緊迫化はエネルギー市場のリスクプレミアムを再び押し上げている。今週、米国はイランへの新たな軍事攻撃を実施し、これが国際原油価格の急激な変動を引き起こした。米国ウエスト・テキサス・インターミディエート原油先物は金曜、1バレル82.49ドルで引け、週間で約16%上昇し、6月12日以来の最高終値を記録した。

直近の米国インフレ指標の改善によって短期的な利上げ期待は弱まったものの、エネルギー価格の反発とFRB当局者によるタカ派発言の継続を背景に、年内再利上げへの市場のベットは完全には消えていない。FRBの今後の政策路線はインフレ指標とエネルギー価格の動向に左右され続けるだろう。