TSMC（TSM.US）：私たちの先端技術に対する市場の需要は非常に強いです。

現在のAIブームの本質はテクノロジーサイクルではなく、「算力=担保」（CCO）によって駆動される信用および不動産サイクルです。NVIDIAや大手民間企業は5,000億ドル規模のファイナンスプラットフォームを構築し、リスク証券化を分配しています。大規模クラウド企業の設備投資成長率の転換点（二階導関数）が現れ、OpenAIなどの主要債務者がリファイナンスに過度に依存している背景において、この構造は2008年のサブプライム危機と極めて類似しており、成長が鈍化した場合に簡単に崩壊が引き起こされる可能性があります。

8月の米株は力強く反発し、S&P500指数は再び最高値を更新しました。予想を上回る企業収益とインフレの沈静化により、機関投資家と個人投資家はテクノロジー株、コールオプション、レバレッジETFへの投資を大幅に拡大し、「ブルマーケット」と「ギャンブル的傾向」の双方が復活しました。しかし、原油価格の急騰と長期国債利回りの高止まりはマクロ経済上の矛盾を浮き彫りにしており、「すべてが順調」という価格付けモデルにはほとんど間違いの余地がありません。

報道によると、Jane Streetは10年ぶりに月間赤字を計上し、7月の大幅損失にもかかわらず、今年の純取引収入は既に400億ドルを超え、年間最高益を更新する見通しです。損失は全て同社が投資したSituational Awarenessによるものではなく、アジアにおける非AI株式のロングポジションでも損失を被りました。今週、Jane StreetはJPMorganの主導で約146億ドルの債券ファイナンスを進め、PimcoやFidelityなどの大手機関投資家が参加しています。負債の再編成のため、Jane Streetはより多くの負債をプライベート市場に移し、明らかに高い資金調達コストを引き受けることもいとわず、公開開示の削減を図っています。