FRBの「ナンバー3」：金利は有利な位置にあり、インフレはすでにピークに達したと考える理由がある

アメリカ・ニューヨーク連邦準備銀行の総裁（FOMCの永久投票権を持ち、FRBのナンバー3と称される）ウィリアムズ氏は、AIによって牽引される需要がインフレ圧力を上昇させているものの、現行の金融政策スタンスは「有利な位置にあり」、インフレ率を2%目標へと戻すのに十分であると述べました。

ウィリアムズ氏は水曜日にニューヨークで行われたイベントのスピーチで、インフレは「疑いなく高すぎる」としつつも、「インフレがすでにピークに達し、今後数四半期で徐々に低下するという励みになる理由がある」と述べました。彼は、今年末までに総合インフレ率は約3.25%に低下し、2028年にはFRBの2%政策目標に回帰すると予測しています。

市場レベルでは、6月の総合インフレデータが予想外に下落—主にエネルギー価格の下落が影響—したことで、投資家はFRBが7月会合で据え置くと予測しています。しかし、FRB内部では利上げ路線について依然として意見の相違があり、FRB議長のウォルシュ氏は今週、FOMCが7月28日から29日の会合で政策手段の「強度とタイミング」について十分な議論を行うと述べました。

ウィリアムズ氏は、AI関連投資の急増が需給ギャップを引き起こし、インフレを上方向に押し上げていると指摘しました。「我々はいま、利用可能な供給と急増する需要との間で競争をしている」と述べています。

しかし、彼は慎重ながらも楽観的な見方を示しました。「より多くの供給が継続的に提供されるにつれ、AI投資によって生じた需給不均衡は時間の経過とともに解消されるはずだ」と述べ、同時に「こうした不均衡の規模や継続期間には大きな不確実性がある」と警告しました。

注目すべきは、ウィリアムズ氏が先週、このテーマについてより直接的な警告を発しており、AI主導の需要が続く場合、FRBはその影響を「無視できない」と述べていました。しかし、今回の発言では警戒感を維持しつつも、インフレ全体の見通しには比較的前向きな判断を示しました。

ウィリアムズ氏は、インフレ鎮静化を裏付けるいくつかの具体的な要因を挙げました。今後は関税が消費者物価に一時的なショックを与えることはないとし、住宅インフレも下降基調にあると説明。また、エネルギー価格もピークに達したように見えると述べました。さらに、労働市場がインフレ圧力を強めている証拠はなく、中長期的なインフレ期待も安定していると説明しました。

経済成長について、ウィリアムズ氏は今年の米国経済が2%から2.25%拡大し、失業率は「非常に緩やかに」4%へと低下、労働市場全体は回復力と安定を示していると予想しました。また、中東地域の紛争が今後のリスク要素の一つであると触れました。

インフレ指標に前向きなサインが出ているものの、FRB内部では今後の政策方向についてコンセンサスが形成されていません。6月に提出された予測では、18人の高官のうち半数が、少なくともあと25ベーシスポイントの利上げが必要と予測し、他の少数の高官は前回会合ですでに政策を引き締めるべきだったと考えています。

FRB理事クリストファー・ウォーラー氏は今週初め、もし価格圧力がさらに広がれば、FOMCが近々利上げを実施する可能性があると述べました。議長のウォルシュ氏は、火曜日の議会公聴会で、6月のインフレデータ改善はゴール達成を意味しないとし、7月会合で政策手段の運用について「十分な議論」がなされると予告しましたが、具体的な内容については言及しませんでした。

FOMCの永久投票権を持つウィリアムズ氏の今回の発言は、市場にとって重要な政策シグナルと見なされています。インフレがピークに達したという彼の見解は、現在の据え置き予想と合致していますが、高官間の意見の相違から7月会合の結論には不透明感が残っています。