530億ドル、28%のプレミアム：StripeとAdventが協力し、PayPalに“逆買収”を提案。決済業界史上“最も冒険的な賭け”

決済業界は近年最大規模のM&A取引を迎える可能性があります。

7月15日、ロイターが関係者の話として伝えたところによると、決済ユニコーンのStripeは、プライベート・エクイティ大手のAdvent Internationalと組み、ニューヨーク上場の決済会社PayPalに対し総額約530億ドルの買収提案を行いました。提示価格は1株あたり60.50ドルで、PayPalが前取引日の終値に対して約28%のプレミアムとなっています。また、約500億ドルの銀行融資コミットメントも取り付けています。

しかし、この潜在的な取引は現時点で順調には進んでいません。報道は関係者からの情報として、PayPalはまだ買収側と本格的な交渉を開始しておらず、今回の提案には冷淡な反応を示しています。同社は戦略的転換期にあり、経営陣は現状のオファーの魅力は限定的だと考えており、短期的に合意に達する可能性は高くありません。

530億ドルの買収提案、まだ回答なし

Stripeは以前からPayPalと予備的な接触を持っていましたが、今月正式に買収案を提出しました。

1株あたり60.50ドルの現金オファーに加え、StripeとAdventは約500億ドルの銀行融資コミットメントを取得し、取引の資金面で支援しています。しかし、現時点でPayPalはオファーに関して本格的な交渉を開始していません。

バリュエーションから見ると、今回の提示価格は直近株価に対し28%ほどのプレミアムとなっていますが、PayPalの1年前の約70ドルからはまだ低く、2021年の歴史的な最高値と比べれば8割以上も下落しています。

一方で、PayPalは戦略的なリストラクチャリングを継続しており、収益力や成長の質の改善を目指しています。経営陣は自社にはさらなる価値向上の余地があると認識しており、現段階での買収受け入れには消極的です。

Stripe、消費者向け決済事業を補完へ

Stripeにとって、この取引は単なる規模拡大以上の意味を持ちます。長年にわたりオンライン決済インフラを強みに、法人向け決済市場で優位を築いてきた一方、消費者決済分野で世界的に影響力のあるプラットフォームが常に欠けていました。

もし買収が実現すれば、StripeはPayPalの4億を超えるアクティブアカウントおよびPayPalやVenmoといった成熟した消費者向け決済ブランドを一挙に取得し、ビジネス決済から消費者決済エコシステムまで事業領域を拡大できます。報道は関係者の証言として、取引成立後はStripeとAdventが共同でPayPalを保有する計画だと伝えています。

注目すべきは、今年2月、Stripeは従業員株式売却取引を通じて新たな企業評価を得ており、企業価値は1,590億ドルに達し、再び世界で最も高い評価を受ける未上場企業の一つとなりました。外部からは長らくIPOの実施が期待されていますが、共同創業者のJohn Collisonは以前から上場を急いでいないと再三表明しています。

そうした背景のもと、公開市場による資金調達よりも、大型のM&Aによって消費者向け決済市場へ参入することが、Stripeにとって次の成長ステージへの新たな選択肢となる可能性もあります。

決済業界再編の象徴的な取引になる可能性

今回の取引が最終的に実現すれば、近年グローバルな決済業界で最大規模のM&Aの一つとなります。

さらに象徴的なのは、典型的な「新興勢力による大手企業買収」案件になる点です。設立からまだ年月が浅く非上場のStripeが、20年以上の歴史を持つ巨大なユーザーベースを誇るPayPalの買収を目指す今回の動きは、世界の決済業界の競争構造が急速に再編されていることを示しています。

今回の連携買収側Advent Internationalは、決済業界の長期的な投資家でもあり、これまでWorldpay、Vantiv、Nexiなど複数の決済企業に投資した経験を持ち、業界の再編には豊富なノウハウがあります。

とはいえ、PayPalがまだ明確な交渉意欲を示しておらず、経営陣も事業転換の推進に注力している中で、この530億ドル規模の取引が本格的に成立するまでは依然として大きな不確実性が残されています。