株式取引量が70%急増、投資銀行手数料が50%大幅増加：アメリカの銀行の第2四半期収益は予想を大きく上回ったが、コスト面での試練はこれから始まる

米国銀行は、第2四半期にトレーディングおよび投資銀行業務のダブルエンジンにより、市場予想を大きく上回る業績を発表しました。

純利益は91億ドル、総収入は316億ドルでいずれも市場予想を大きく上回りました。しかし、この華々しい決算の裏では、非利息支出が前年比8％増の186億ドルに達し、同日JPMorgan Chaseは年間コスト見通しを1,075億ドル程度に引き上げ、ウォール街大手銀行の「コスト帳簿」がこの業績パーティーで避けられない重要なテーマとなっています。

セールス&トレーディング部門の当期総収入は前年比34％増の71億ドルとなり、過去最高を記録し、CEOのBrian Moynihanが以前予想した伸び率15％を大きく上回りました。

特にエクイティトレーディング収入は前年比70％増の36億ドルで、米国銀行史上最高の四半期を記録しました。固定収入、為替およびコモディティ（FICC）トレーディング収入もほぼ9％増の35億ドルとなり、こちらもアナリスト予想を上回りました。同社のセールス&トレーディング部門は2026年前半に記録的な収入水準を合計で達成しました。

投資銀行業務も力強い回復を遂げました。フィー総収入は前年比50％増の21億ドル、M&Aアドバイザリーフィーはほぼ68％増の5.58億ドル、株式資本市場収入は5.35億ドル、債券引受収入は11億ドルで、いずれもアナリスト予想を大きく上回りました。

AI主導の資本支出スーパ―サイクルの後押しで、2026年前半には総額100億ドル超のグローバル大型M&A取引件数が過去最高水準に急増しました。

米国銀行はその中のいくつかの象徴的な取引に深く関与しました。たとえば、SpaceXの史上最大となる2兆ドル規模のIPOの共同簿記管理人を務めたり、NextEra Energyによる668億ドルでのDominion Energy巨額買収案件で財務アドバイザーとして参画しました。

決算発表後、米国銀行の株価は火曜日の取引で2％上昇しました。年初来で同株はおよそ9％上昇し、JPMorgan ChaseやWells Fargoなどの競合を上回るパフォーマンスを記録しています。過去12か月間の上昇率は28％で、S&P500金融指数の同期間7.4％を大きく上回ります。

トレーディング業務の「ボラティリティ・ボーナス」：Q1からQ2への加速

米国銀行のトレーディング業務の爆発的成長は、孤立したものではなく、中東の地政学的緊張が高まって以降、一段と強まっているトレンドです。

第1四半期には同社のエクイティトレーディング収入がすでに前年比30％増の28億ドルとなり、当時の記録を更新しました。第2四半期の70％増という伸びは、トレーディングデスクが足場を固めただけでなく、ボラティリティが引き続き高水準にある環境下でさらに収益性を拡大させたことを示しています。

米国とイランの緊張の高まりで原油供給懸念が生じて原油価格が上昇し、金利やインフレ予測の不確実性を強める中、投資家は頻繁にポートフォリオを調整しました。

こうした高ボラティリティ環境は、大手銀行のトレーディングデスクの収入増に直結しました。同日発表のJPMorgan Chaseの決算ではエクイティトレーディング収入が86％増の60億ドル、Wells Fargoの投資銀行フィーは35％増となりました。ウォール街全体でトレーディングおよび投資銀行業務が今四半期、近年で最も素晴らしい成績を収めました。

AI資本支出スーパ―サイクル：投資銀行パイプラインの厚み増大

Argus Researchの金融サービスリサーチディレクターであるStephen Biggar氏は、AIが主導する資本支出スーパ―サイクルが株式発行、M&A活動、債務ファイナンスのすべてにプラスとなっていると指摘しました。

2024年前半に世界で発表されたM&A取引総額は2.5兆ドルに達し、今後6～9か月で取引が完了していく中で、銀行は収入を順次獲得していきます。

米国銀行CEOのBrian Moynihanは決算声明で、「健全な経済環境のもと、レジリエンスのあるコンシューマーや企業は米国銀行を利用して消費、借り入れ、投資を行っている。短期的にはビジネスパイプラインは依然力強く、事業ローンも回復した」と述べました。

CFOのAlastair Borthwickは記者電話会見で「私たちの戦略は確実に機能しています。規律ある投資を行い、オーガニック成長を実現、市場シェアを拡大し、更なる成長と収益性をけん引しています」と強調しました。

コスト上昇：ウォール街共通のテーマ

収益が全面的に予想を上回る一方で、コスト面の圧力は今期決算の共通の課題となっています。米国銀行の第2四半期非利息支出は前年比8％増の186億ドルとなり、アナリスト予想の183.5億ドルをわずかに上回りました。

同日、JPMorgan Chaseは年間コスト見通しをさらに引き上げ、CEOのJamie Dimonが以前明かした伸びを上回る1,075億ドル程度としました。

純利息収入については、米国銀行の第2四半期は前年比9％増の約160億ドルで、市場予想の8.5％成長を上回りました。平均貸出・リース規模は前年同期比1％増の3,210億ドルとなり、消費者支出の力強さが金利収入の安定を下支えしました。

投資家にとって今後の焦点は、ボラティリティボーナスが徐々に縮小しコスト水準が上昇する中、トレーディングと投資銀行業務の記録的な成長が下半期も継続できるかどうかです。