取引開始から30分後、予期せぬ出来事が起こった

出典：ウォールストリートインフォメーションサークル

月曜日は市場が驚いているかどうかを見るのではなく、原油価格がこのショックをインフレのプライシングに変えられるかどうかを見るべきだ。

月曜日、グローバル市場は激しく始まった：

原油価格がオープンと同時に急騰したが、米国原油はまだ75ドルを超えていない；

金価格はギャップダウンで始まり、4100ドルを割り込んだ；

ドルインデックスは高く始まり、101レベルを突破し、これがグローバル市場の最初の警報となった；

10年米国債利回りは4.59%レベルに上昇した。

第一に、これは以前の「ワンミニットムーブメント」のようではなく、むしろ市場が再評価を始めているように見える。過去数週間、市場では「まず戦争を取引し、その後は何もなかったように取引」というパターンがよく見られた。しかし本日の取引開始後30分、上昇した資産は以前のように反落せず、下落した資産も前のように回復していない。

第二に、今まだ真に確認されていないのは、原油価格のみである。ドルと米国債利回りは、私たちが昨日の記事で述べた重要な水準にほぼ達しており、本日の残りの時間の注目点は原油価格である。米国原油が常に75ドルを超えられない場合、エネルギー供給リスクはまだ市場のプライシングに真に影響していないことを意味する。逆に、安定的に75ドルを超え、77～80ドルに向けて進み始めれば、市場は地政学的リスクだけでなく、入力型インフレの再浮上を取引していることになる。

ホルムズ海峡の状況が混乱し、不確実性を増大させている。イランはこの水路を閉鎖したと主張しているが、米国側は航運が南側水路を通じて依然続行可能としている。

第三に、今週の焦点は火曜日に発表される米国6月CPIであり、その重要性は通常よりも高い（CPI発表前日は「予防的後退」が市場で起こりやすい）。エコノミストは、6月の総合インフレ率とコアインフレ率がいずれも小幅に低下すると予想しているが、いずれもFRBの2%目標を大きく上回る見通しである。

本日真に注目すべきは、オープン時の上下動ではなく、欧州時間や米国株式市場のプレマーケット後に、これらの資産が現在のレベルを維持できるかどうかである。ドルが引き続き101レベルを維持し、10年米国債利回りが約4.60%を保ち、さらに原油が75ドルを突破して安定するなら、市場は新たなリスク再評価フェーズに入っている可能性がある。逆に原油が再び下落し、ドルや米国債利回りが高騰後に下落すれば、今週も引き続き感情に左右された一時的な変動にとどまる可能性が高い。