強い雇用統計が明らかに、非農業部門雇用者数は米ドル指数を押し上げることができるか

Morning FX

1. ファンダメンタルズ：米国の強さと欧州の弱さがさらに深まる構図

今週は米国の雇用データ発表の重要な週であり、ホワイトハウスは成果をアピールしたくて仕方がない様子です。月曜夜にはハセット氏が「指標が雇用報告が再び強いことを示している」と発言し、火曜夜にはベセント氏が「6月の雇用データが非常に強い場合、驚かないだろう」と述べており、市場に対し米国の雇用が強いことを明白に示しました。このような情報公開のため、市場は火曜日に予想を上回ったJOLTSおよび水曜日に期待を下回ったADPが発表されても、ほとんど反応しませんでした。

一方、欧州では楽観できる状況ではなく、火曜日に発表されたドイツ・フランスのCPIおよび昨日発表されたユーロ圏CPIはすべて予想を下回りました。6月の原油価格下落の影響が早くも現れ、欧州中央銀行の年内利上げ予想も6月11日の会合後の37bpから22bpへと低下しています。

2. 米ドル指数の上昇は鈍い、市場は何をためらっているのか

• 先日述べたドルロングの混雑について、現時点ではドルロングのポジションがやや飽和しています。ドル指数がさらに上昇するには、市場全体が過去10年よりも強くドル高を予測する必要があります。この点から見れば、ドル指数は102のレジスタンスの下で横ばいを続けるか、もし102を突破しロングポジションが記録的に増加した場合は、大きな上昇となる可能性があります。

• 欧州CPIの低下は例外でなく、6月の原油価格の大幅下落に伴い、世界中のCPIもピークを越え下落し始めている可能性があります。同様の展開が7月14日に発表される米国CPIでも起きれば、米国金利が低下し、他通貨との金利差が縮小し、ドル指数が下落する可能性があります。

3. 非農業部門雇用統計でドル指数は102を突破できるか

• シナリオ1 (20%)：雇用統計の結果が大きく予想を上回り、特に時給が予想以上であれば、米金利とドル指数を上昇させる最も可能性の高い状況です。しかしホワイトハウスからの情報リークにより、市場の心理的なハードルが上がっており、非農業部門の新規雇用者数が20万人(予想11万人)を超え、失業率が横ばいまたはやや低下、賃金月次上昇率が0.4%以上という条件で初めてドル指数の上方ブレイクを後押しする動力となります。

• シナリオ2 (70%)：雇用統計の結果がやや予想より良いか、予想通りの場合、市場は大きく動かず、ドル指数は102の下で横ばいを続けます。

• シナリオ3 (10%)：雇用統計が予想に届かなかった場合、ハセット氏とベセント氏が「悪くはならない」と述べていることから、このシナリオの可能性は非常に低いですが、もし発生すれば米経済が実はそれほど強くないだけでなく、ホワイトハウスの当局者発言の信頼性も著しく低下し、ドルの信用を再度揺るがすこととなり、ドル指数は100付近まで下落する可能性があります。

【6月米国雇用統計予想】

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