ゴールド取引注意：「非農」が強気派の「集結号」を鳴らし、金価格が2%以上急騰、次のターゲットは4500か？

ヒュイトンネット7月3日報道—— 米国6月の非農業部門雇用者数が予想外に大きく下振れし、新規雇用の増加が予測をはるかに下回ったことで、利上げの確率が急減し、ドルインデックスは今月最大の下落幅を記録、スポットゴールドは一日で2％以上急騰し、再び4100ドル台を回復した。失業率はわずかに低下したが、労働参加率は過去最低水準を更新し、経済に対する懸念材料が浮上した。中東情勢の緊張と世界各国中央銀行の金購入も加え、ゴールドの長期的な強気論理は揺るがない。金価格は今、重要な分水嶺にあり、経済の軟調が続けば、4500ドル台への挑戦も十分に見込まれる。

スポットゴールドは木曜日（7月2日）、一日で2%超上昇し、一気に4100ドルの大台を奪還、取引中には一時4143.75ドルと一週間ぶりの高値まで上昇した。弱い非農業雇用統計を受けて、投資家の米連邦準備制度の年内利上げ予想が急速に低下し、ドル安が進行、さらに地政学リスクの不確実性と中央銀行の金購入需要が加わり、ゴールドには強い上昇力が注入された。この大陽線は最近の金価格の停滞ムードを打破するだけでなく、長期低迷していたゴールド強気派に歴史的高値への再挑戦の希望をもたらした。金曜日（7月3日）アジア時間早朝、スポットゴールドは4125ドル/オンス付近で取引されている（UTC+8）。

1、非農業部門“悪材料”：利上げ予想急減、ゴールド最大の足枷解放

今回のゴールド価格の力強い上昇の最大要因は、間違いなく予想を大幅に下回った米国6月の非農業雇用統計にある。米労働省のデータによると、6月の米国経済の新規雇用増加は57,000人にとどまり、エコノミストの予測（110,000人）にすら達しなかった。さらに、4月と5月の雇用統計も大幅に下方修正され、合計で74,000人のマイナス、米国労働市場の冷え込みが市場予想より遥かに厳しいことを示している。

データ発表後、市場は即座に大きく反応した。ドルインデックスは0.55％急落し100.86、4月30日以来の一日最大下落幅を記録、取引中には100.55まで下げ、6月18日以来の安値となった。ドル安は、ドル建てのゴールドが他通貨保有者にはより“割安”に映り、買い需要が一気に膨らんだ。

もっとも深い影響は、FRBの金融政策経路に対する市場の再評価にある。これまでインフレが目標2％を上回り続け、FRB議長ウォッシュもタカ派的な発言を繰り返したため、市場は年内利上げを確信していた。シカゴ商品取引所FedWatchツールによれば、非農業統計発表前は、9月までに利上げの確率が66％に達していた。しかし、この惨憺たる雇用統計で一転し、発表後は9月までの利上げ確率は約51%まで急減、7月会合での利上げ期待も発表前の約30%から20%以下まで急落した。

High Ridge Futures金属取引ディレクターのDavid Megerは「予想を下回る雇用統計は、今年後半の利上げ可能性がより低いことを示唆している。広く知られているように、低金利環境下ではゴールドはより良いパフォーマンスを見せる傾向がある。この結果、ゴールド市場は大きな上昇を見せた」とコメントした。金価格と実質金利の逆相関が再び鮮明に——利上げ期待が後退し、ゴールド保有の機会コストが低下すれば、ゴールドの安全資産・価値保存属性が一層際立つこととなる。

2、構造的リスク：失業率低下は必ずしも良いニュースではない

6月の失業率は4.3%から4.2%に小幅に低下したが、データの構造を詳しく見てみると、その背後には不安な現実が隠れていることが分かる。失業率の低下は新規雇用の増加によるものではなく、実に72万人が労働力人口から離脱したことによるものだ。これにより労働参加率は61.5%まで低下、2021年3月以来の最低水準となった。

つまり、多くの米国人が仕事探し自体を諦めており、失業者統計にもカウントされていない。これは雇用市場の実態が改善したことを示すものではない。経済学者の一部が指摘する通り、米国労働市場は「低採用・低解雇」の奇妙な状況となっている——企業はここ数年の人材確保難から簡単に解雇できず、一方で高インフレと経済見通しの不透明さから新規採用は極めて消極的。レジャー・ホテル業の6月雇用は61,000人減、コロナ禍以降で最大の減少幅を記録、小売業も7,500人減少した。これらは、「米国経済は表面上熱いが、根底には脆弱性が隠れている」という状況を浮き彫りにしている。

3、地政学リスク：中東の駆け引きがゴールドを左右

金融政策という核心変数以外にも、地政学的リスクは金価格を支える重要な土台だ。上半期にゴールドのパフォーマンスを主導したのは、地政学リスクの高まり、とくに米国とイランの対立だった。

現在米イラン両国は「イスラマバード覚書」枠組みのもと60日間の交渉期間中だ。米大統領トランプは木曜のインタビューで異例の楽観姿勢を示し、イランは「我々が求めた全てをほぼ受け入れた」と述べ、米国は政権転覆を求めず、最優先はイランの核兵器取得阻止だけだと表明した。しかしこの楽観とは裏腹に、水面下では情報戦・戦闘リスクが渦巻いている。報道によれば、米当局者はイスラエルが4月の停戦協議中にイラン高官の暗殺を画策していたことを警戒しており、こうした暗殺リスクが脆弱な和平進展を一気に頓挫させる恐れがある。

また、前イラン最高指導者ハメネイの葬儀は7月4日から9日にかけて行われる。権力移行のこの微妙な時期、些細な出来事によって地域情勢が一気に激化する可能性がある。ホルムズ海峡——世界のエネルギー大動脈が戦争の影に包まれたままである限り、ゴールドの最終的な安全資産の地位は揺るがない。世界黄金協会も「地政学や経済状況がさらに悪化すれば、ゴールドは再び上昇基調を取り戻すだろう」と指摘している。

4、中央銀行の“買い漁り”：ゴールド長期的な強力下支え

価格の短期的変動とは別に、世界各国中央銀行など公的部門による構造的需要がゴールドに鉄壁の長期的防御壁をもたらしている。世界黄金協会のデータによると、各国中銀は5月に再び純買い越しとなり、その月の公式ゴールド準備は41トン純増した。このトレンドは偶然ではない。世界黄金協会が6月に発表した「2026年世界中銀ゴールド準備調査」では、45%もの中央銀行が今後12ヶ月以内にゴールド準備を増やす意向だと答えており、調査開始（2018年）以来最高水準となった。

世界中銀が大規模買いを続ける根本理由は、地政学的リスクのヘッジおよびドルの信認再評価だ。調査を受けた中銀の51%が「地政学リスク対応」をゴールド購入の最重要動機とした。この“賢いお金”からの持続的な購買は、ゴールド市場に流動性を提供するだけでなく、世界の投資家に対し——不確実性の高い世の中で、ゴールドは未だ代替不可能な最終的な準備資産である——という強いメッセージを送っている。

5、今後の市場見通し

1月に一時5596ドルの史上最高値、6月には3943ドルまで半年余で大幅下落——と、ゴールドはジェットコースターのような半年を経て、今まさに重要な分岐点に立っている。世界黄金協会は上半期展望で、「もし現行のマクロ経済環境（適度な成長・インフレ緩和だがなお高水準・中銀の限定的利上げ）が大きく変化しなければ、年内金価格は4100ドル/オンス付近を維持する可能性が高い」と指摘した。

だが、この期待を裏切る非農業統計は、マクロ環境が変化する“種”を蒔いたことになる。今後も労働市場の弱さが継続し、インフレ圧力が徐々に緩和すれば、FRBの利上げ期待はさらに後退し、場合によっては市場で利下げ観測が再燃する可能性もある。このシナリオ下では米国債実質金利とドルは二つとも下落し、ゴールドにとっては最大の追い風となる。世界黄金協会も、経済がさらに弱含むまたは金利予想が下向きになれば、金価格は4500ドル/オンス以上まで上昇するとの見方を示している。

もちろん、リスクも存在する。その後の経済指標で米経済の底堅さが示される、又は地政学的緊張が大幅に緩和されてリスク選好が高まれば、金価格は再び下押しされる可能性がある。世界黄金協会は、「金が4000ドル/オンスを継続的に下回れば、追加売りを誘発しうる」と警告する。ただし、過去の経験では金価格が現在水準から10％以上下落すれば、多くの地域で長期投資家の“押し目買い”が入りやすく、金価格の強力な下値支持となる公算が大きい。


（スポットゴールド日足チャート 出典：イーフエイトン）

UTC+8の07:25時点、スポットゴールドは4127.55ドル/オンスを報告