ゴールドマン・サックス：米国株の調整は必ずしも天井を意味せず、テクノロジー株のウエイトが市場圧力の要因となっている

BlockBeatsによると、6月29日、Goldman Sachsのストラテジストは、今週の米国株の下落は大型テクノロジー株による構造的調整に近く、市場全体が頂点に達した明確なシグナルではないと述べました。

先週金曜日の取引午後時点で、S&P500指数は今週約1.5%以上下落する可能性があります。それにもかかわらず、市場に直面するマクロ環境は完全にネガティブというわけではありません。今週の原油価格は約10%下落し、10年米国債利回りは10ベーシスポイント以上低下して4.37%となり、5月のコアPCEインフレ率は予想通りとなり、Micronの業績もAI関連需要が依然として強靭であることを示しました。

指標を押し下げている主な要因は大型テクノロジー株です。Goldman Sachsによると、今週7つの主要テクノロジー株は3%～8%の下落となり、S&P500における時価総額比率が高いため、他の構成銘柄の上昇でこの悪影響を打ち消すことが困難になっています。一方で、市場の広がりは改善しており、11の主要業種のうち8業種が今週上昇し、均等加重S&P500は今年時価総額加重指数よりも優れたパフォーマンスを示しています。

これは、市場が「少数のテクノロジー巨人による主導」から、より分散されたセクターのローテーションへ転換しつつある可能性を意味します。しかしGoldman Sachsは、AI投資サイクルが依然として投資家の最大のリスク関心事のひとつであると警告しています。現在、大型インターネット企業は軽資産モデルから資本集約型モデルへ転換しており、市場はこの転換を評価していますが、AI関連の資本支出の持続性をますます懸念しています。

レポートによれば、市場ではAI関連の資本支出鈍化の明確な兆候はまだ見受けられませんが、コンセンサス予想によると資本集約度は今年または来年ピークに達する可能性があります。さらにGoldman Sachsは、現在のAI投資規模が1990年代のテクノロジー投資ピークに接近、あるいはそれを上回る可能性があると述べています。

Goldman Sachsの結論は市場からの撤退ではなく、投資家が引き続き収益成長の勢いが強い資産に注目することを推奨しています。今回の調整は高度集中型の相場の圧力解放に近く、ブルマーケット終了の確定的なシグナルではありません。