地政学的なリスクプレミアムが解消されにくく、米国債利回りが高水準で変動し、短期的なボラティリティが主要なテーマとなっている

⑴ 米国債は二重の圧力を受け続けている。イラン戦争前から加速していたコアインフレや、市場による米イラン平和協定の持続性への疑念、ホルムズ海峡がもはやリスクフリーなエネルギー回廊としての地位を回復しにくいことなどが原因である。⑵ 2年物国債利回りは4.23%のサイクル新高値を付け、10年物は4.505%に到達。2年-10年（2s/10s）利回り差は25ベーシスポイントまで縮小し、今回のサイクルで最もフラットな水準を更新した。⑶ 米イラン協定は停戦メカニズムを構築し海峡再開も含むが、イスラエルやヒズボラは直接交渉当事者ではなく、トランプはイランに対し海峡封鎖を再度行わないよう警告。テヘランはレバノンでの戦争終結前に広範な議題については協議しない姿勢を堅持しており、持続的解決の見通しは極めて不透明だ。⑷ 仮に海峡が維持されたとしても、最近の出来事は市場の地政学的リスクプレミアム見直しを強化しており、エネルギー消費者・生産者・シッピング市場は今後も継続的に調整するとみられ、原油価格に構造的な上昇圧力がかかる。機関投資家は原油が87～90ドルでの変動になる可能性が高く、70ドルを下回る水準が続くシナリオは考えにくいとの見通し。⑸ こうした状況はインフレ懸念と米国債の利回り上昇圧力を継続的に支える要因となる、とりわけイールドカーブの短期側においては、エネルギー由来の価格圧力が米連邦準備制度理事会（FRB）の緩和路線に干渉するリスクに市場は高感度を保っている。⑹ バンク・オブ・アメリカ グローバルリサーチは、米連邦準備制度理事会が2026年9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントずつ利上げすると現在予測している。同社は先月まで利下げ予想から据え置きに転換したばかりで、この急速な見通し変更は、成長・インフレ・FRB政策への市場の見方がいかに速く移り変わるかを浮き彫りにしている。⑺ 月曜日は経済指標カレンダーが閑散で、データ発表もFRB関係者の発言もない。米財務省は13週物890億ドル、26週物770億ドルのTB（短期国庫券）を入札予定であり、取引戦略としては10年物4.47%～4.50%のレンジでの戻り売りが推奨される。