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FRB、市場救済を停止

FRB、市場救済を停止

金融界金融界2026/06/20 03:11
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著者:金融界

出所:グローバル・マーケット・リポート

金曜日、米国金融市場は休場でしたが、ゴールドは3日連続で下落し、新しいFRB議長ウォッシュが市場にもたらした衝撃はまだ終わっていません。

過去20年で、市場には非常に強い信念が形成されてきました。すなわち、資産価格が十分に下落すれば、最終的にはFRBが介入するというものです。経済が不調なら利下げ。失業率が上昇すれば利下げ。株式市場が急落すれば利下げ。銀行に問題が起きれば資金供給拡大。だからこそ、「悪いニュースこそが良いニュース」という言葉が生まれました。しかし、ウォッシュが就任してからは、この言葉が消えるかもしれません。

ウォッシュの初会合:

フォワードガイダンスを廃止し、今後の動きを事前に示さず、市場に自分で推測させる;

自身のドットチャートを示さない;

株式市場の動向を最優先にせず、FRBの責務は物価の安定であり、S&P500を毎日史上最高値にすることではないとした。

ウォッシュの幼少時代のトラウマは「ハイパーインフレ」であり、最も恐れているのはドルの信頼喪失、インフレのコントロール不能、長期金利の高止まりです。したがって彼のロジックは、市場に多少の痛みを伴わせても、再びインフレを暴走させてはならないというものです。

過去において、ボルカーが偉大だったのは、演説が上手だったからでも記者会見が上手だったからでもなく、実際に断固たる行動をしたからです。1980年代にインフレを打ち負かすため、金利を20%まで引き上げました。その結果、株価は暴落し、企業は倒産し、失業率は急騰、米国中から非難が殺到しました。しかし、彼は退かなかった。そのおかげで米国はその後のゴールデンエイジを迎えたのです。

問題はここからです。ウォッシュにとって、もし米国株が30%下落し、AIバブルが崩壊し、不動産市場に問題が生じ、失業率が急上昇した場合、それでもウォッシュはタカ派を貫けるのでしょうか?どのFRB議長も殴られる前には計画を持っていますが、NASDAQが30%下落するまで様子を見るのです。

私たちの判断は:

· 当初、ウォッシュは必ず非常にタカ派的な姿勢を示します。なぜなら就任直後で威厳を確立する必要があるからです。最初の会合で軟化してしまえば、市場は今後彼を恐れなくなるでしょう。したがって、現在ドルが上昇し、ゴールドが圧迫され、利上げ期待が高まっているのは、ごく自然な流れです。

· 本当の試練は今後6か月です。もしCPIが再び上昇し、原油価格が上昇し続け、雇用が依然として強ければ、ウォッシュが本当に利上げに動く可能性があります。しかしAIバブルが崩壊し始め、米国株が急落すれば、FRBは真のストレステストに直面します。そのとき初めてウォッシュがボルカーのような存在なのか、あるいはもう一人のパウエルなのかが分かるでしょう。

現時点で最も興味深い一言は「FRBが市場救済を停止する」ではなく、「FRBが市場救済の停止を本気で市場に信じさせようとしている」ということです。

この2つのフレーズはわずかな違いのように見えますが、実際には大きな危機を隔てています。次の大幅な市場暴落が到来し、ウォッシュがなおも介入を拒否した時、人々は遂にFed Putが本当に終わったと信じるでしょう。それまでは、すべてがまだ予告編に過ぎないのです。

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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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