LNGは4カ月ぶりの安値に急落、ホルムズの再開は終わりではなく、アジアの需要とヨーロッパの備蓄補充が夏のバランスを巡って綱引き

⑴ アジアのスポット液化天然ガス価格は今週、過去4ヶ月で最低水準まで下落し、8月納入の北東アジア平均価格は百万英熱単位あたり15.30ドルと先週の19.15ドルから大幅に下落しました。これは主にホルムズ海峡での輸送が回復し、供給中断への懸念が緩和されたためです。⑵ イランは60日間の交渉期間中ホルムズ海峡の通行料を免除することに同意し、船舶に対し事前48時間の通行申請を要求しているものの、市場は地政学的な不安定さに警戒を続けています。また、湾岸地域の供給が通常水準まで完全に回復するには数ヶ月を要し、サプライチェーン再開には遅延効果があります。⑶ アジアの需要は第3四半期に引き続き堅調が予想され、在庫補充や夏季ピーク電力需要への対応が求められているほか、カタールの生産量もホルムズ経由で戦前水準まで回復していません。そのためアジア企業は依然として大西洋盆地から長期契約貨物を調達し、最終需要を満たす可能性があります。⑷ 欧州市場のファンダメンタルズは供給タイトな構造が続いており、多くの貨物はアジアでプレミアムが高かった時期に同地域へ流れ、欧州のスポット利用可能量が限られています。夏季を通して欧州では在庫が正常な水準に戻るには毎日約1隻分の追加貨物が必要です。⑸ 投資ファンドは先週TTF先物を加速して売却し、依然として相当規模の伝統的なネット・ロングポジションを保有していますが、モメンタムとセンチメントは明らかに反対方向に転換し、基本面が反発を支える際には買い増しの余地が生まれています。現時点では冬季リスクが大きく過小評価されており、ファンドは第4四半期にタイミングを見て再参入を狙う可能性もあります。⑹ 大西洋航路のLNG輸送費は1日あたり93,000ドルまで低下し、太平洋航路は80,750ドルとなっています。米国から喜望峰経由で北東アジアへ向かう先月の裁定取引ウィンドウは欧州を指していましたが、パナマ運河経由の裁定は明らかにアジア向けです。地域間価格差が引き続き貿易フローの多様化を促しています。