チェン・リウウ：インテルの目標は「5-10年で10倍」、先進パッケージング、ガラス基板、人工ダイヤモンドに賭ける

インテルCEOの陳立武は、インテルのリターン目標について「5〜10年で10倍の実現」を掲げていると述べ、先進パッケージング、新しい半導体材料、次世代基板技術を中心に、インテルの技術ロードマップを体系的に再構築していると語った。

最近のポッドキャスト番組で、陳立武はインテルの変革への道筋を詳しく説明した。バランスシートの強化と製品ラインへの集中の後、彼は現在、先進パッケージ技術EMIB、ガラス基板、窒化ガリウム（GaN）、炭化ケイ素（SiC）、リン化インジウム（InP）および人工合成ダイヤモンドなどの新材料分野へシフトしていると明かした。これは従来のプロセスノード微細化が物理的限界に近づいているという課題に対応するためだ。また、エージェントAIや推論の爆発的成長がCPU需要の力強い回復を牽引していて、データセンターサーバー内のCPUとGPUの割合が、以前の1対8から1対4、あるいはそれ以下に進化してきていると明かした。

陳立武は、過去14カ月間でインテル株主へ約6倍のリターンを生み出したが「これは始まりに過ぎない」と語った。2030〜2032年には、外部の人々がインテルの真の潜在力に気づき始めるだろう——PCクライアントの伝統的な事業基盤だけでなく、エッジコンピューティングやフィジカルAI、エージェントAIなど新市場へと拡大するとも述べた。

彼の見解によれば、インテルのXPU、先進パッケージ、ファウンドリ能力を有機的に統合できれば、あらゆるワークロードに対応したカスタムチップソリューションを提供できる。これが長期戦略の方向性だという。

伝統的なプロセスノードの微細化が物理的限界に近づきつつある中で、陳立武は突破口として材料科学と先進パッケージングに着目している。インテルは現時点で18Aプロセスの量産に成功しており、14Aプロセス量産も推進中で、10ナノや7ナノまでの技術ロードマップも描けているが、「これからはコストも難易度も上がっていくだろう」と述べている。

そのため、陳立武はパッケージ材料分野で多角的な取り組みを開始した。彼はガラス基板企業3DGSに投資し、ガラスが放熱・絶縁材料として持つ独自の特性に注目した。チップ間のインターコネクトにおいては、インテルは次世代先進パッケージEMIB技術の普及を推進しており、インドや米国ニューメキシコ州で先進パッケージ製造の協業プロジェクトを発表している。インテルはモジュール分野で約1,000件の特許を保有しており、基板とモジュールをどのように効果的に統合するかが陳立武の強調するコアエンジニアリング課題だ。

半導体新材料への投資については、窒化ガリウム、炭化ケイ素、リン化インジウムの3方向で投資しており、その一部は既にADIなど大手半導体企業に買収されている。また人工合成ダイヤモンドウェハ企業にも投資しており、ダイヤモンドをパッケージの断熱材料としての潜力を高く評価している。「エンジニアの精神とは、次々と現れるボトルネックを乗り越えるために工夫し続けることだ」と彼は語る。

インテルのウェハファウンドリ事業は、かつて継続困難と外部に見なされたが、陳立武はこれを堅持した。その意思決定の中心論理は、米国内の先端製造がサプライチェーンの安全保障において戦略的価値を持つという点であり、どんな大手半導体企業もサプライチェーンを1–2カ所の地理的領域に過度集中させるべきではない。

実行面では、ファウンドリ事業の優先指標を歩留まり、欠陥密度、リードタイムに据えている。ファウンドリは本質的に信頼のビジネスであり、「顧客がウェハを預ける前にまずあなたを信頼しなければならない」。歩留まりが基準に満たなければ、売上損失で顧客を失い、取り戻すのはほぼ不可能になると強調した。

また、インテルはTSMCとは競合ではなくパートナーであり、業界全体としても継続する需要増に応えるためより多くの生産能力が必要だと述べている。2030〜2032年にはインテルのファウンドリ事業の真のポテンシャルが市場で現れ始めると見込んでいる。

陳立武は、イーロン・マスクと共に進めているTerafabプロジェクトのきっかけについて、半導体インフラのキャパシティ、生産効率、消費電力効率の発展がAI需要の伸長に追い付いていないという共通認識にあると明かした。この共同枠組みの下、マスク氏は自社でウェハ工場を建設し、インテルが技術・プロセス支援を提供し、生産の加速を支援するという。陳立武は、毎週マスク氏チームと会議を開き、協力は順調に進んでいると語った。

またマスク氏の運営には型破りな思考があり、例えばクリーンルームの一部での喫煙を許可するかの議論もあったという。「私自身はそこまで踏み込まないが、特定区域なら可能かも知れない。重要なのは心を開いておくことだ」と述べた。

インテルのトランスフォーメーション進捗に対する市場の疑問を受けて、陳立武は彼の定番である「這う-歩く-走る」フレームワークを引き合いに出して応じた。過去数カ月はまだ「這う」段階であり、CPUアーキテクチャ、GPUアーキテクチャ、ソフトウェアアーキテクチャチームの構築に静かに取り組み、「大規模スタートアップ」の速度でイノベーションの飛躍を目指している。ファウンドリでもTSMCとの差は依然大きく、謙虚に構え、IPや歩留まり等の基礎能力を強化する必要があると述べた。

「私はVCとして直感的に——10倍リターンのチャンスを探す」と語る。自身のCadenceでの経験を参照し、「代理CEOから退任まで株主へ約76〜85倍のリターンを創出した」と振り返った。インテルは規模が大きく、より困難だが、「5〜10年で10倍のリターン」という明確な目標を自分に課している。

以下はインタビュー記録：

ホスト： No Priorsに再びようこそ。本日はAlladと共に、Waldenの伝説的投資家であり、Cadence元CEO、現インテルCEOの陳立武氏をお招きしています。彼がインテルをどう変革していくか、米国政府が大株主となる意味、優秀な半導体投資家になるには、米国内でチップ製造は可能か等についてお話します。ようこそ、立武さん。

なぜインテル経営を引き受けたのか？

ホスト： まずは明白な質問です。米国でも極めて重要な半導体企業のCEO就任は本当に難しい仕事です。なぜ引き受けましたか？

陳立武： いい質問ですね。今年66歳になり、多くの人からはもう引退してもいいのに言われます。なのに、なぜ業界で最もホットなこの仕事を選んだのか。いくつか理由があります。ひとつはこの会社が象徴的で、半導体エコシステムと米国自体にとって極めて重要な存在だということ。もうひとつはCadenceの後でもう一つ大きな仕事をやろうと決めていたことです。

ホスト： この一年で多くのことがありました。最も意外だったのはどんなことですか？

陳立武： 最も意外だったのは、以前の仕事やトレーニングでは経験がなかったことです。ある朝早く、トランプ大統領から利益相反の疑いで辞任を求められ、例外はないと言われました。私はまず自分自身を説得しなければなりませんでした——この仕事は不要で、私は純粋にインテルを救うためにやっているのだと。個人的な感情を脇に置いて、インテルに何ができるか考え始めました。幸い、木曜日の朝と月曜日に大統領との面会があり、自分の生い立ちや経験を説明しました——マレーシア出身、シンガポール育ち、MIT卒、その後米国で生活し続けている。この話を聞いてもらい、続投のチャンスをもらえたことに感謝しています。

ホスト： この仕事を「インテルの救済」と述べています。インテルが勝ち、成長する姿とは、あなたの頭の中でどう描かれていますか？

陳立武： この14カ月間で多くのことがありました。まずは組織文化の改革、明確なアカウンタビリティ、意思決定速度の引き上げです。私はスタートアップのペースに慣れていて、全てを光速で進めたいと思っていますが、インテルは階層的な官僚主義の会議体でした。これを変えねばなりませんでした。次に顧客の声を聴く——顧客満足には謙虚さと、彼らの問題を直視し解決する意思が不可欠です。三つ目は、全てのエンジニアリングチームを直接自分にレポートさせることを決めました。私はエンジニア出身なので、問題や修正が必要な部分を自ら把握することが重要です。顧客の声に耳を傾け、顧客を満足させ、正しい製品を整え、プロダクトラインを簡素化し、5〜10年先を見据えた明確なロードマップ・ビジョンを策定しています。

インテルの10年ビジョン

ホスト： 10年後のインテルをどのように思い描いていますか？

陳立武： 私のやり方は——Cadenceでもインテルでも——まずは這って、謙虚に顧客の声を聞くこと。次に歩く。そして最後には走る。段階を踏んで進めることです。

第一歩はバランスシートの強化——正直に言えば、当初のバランスシート状況はかなり厳しかった。米国政府が大株主になったのは非常にありがたかった。トランプ大統領には日本やシンガポールの例を挙げ、インフラ層には政府のサポートが必要と説明しました。

また、古くからの友人であるNVIDIAの黄仁勲（Jensen Huang）もインテルに50億ドルを投資してくれました。自分の働きが実り、彼の50億ドルも今では250億ドル以上になっています。またSoftBankの孫正義も手を差し伸べてくれました。このようにしてバランスシートを固めました。

次はプロダクトへの集中、プロダクトラインの簡素化、顧客の声を聞き、次世代の先端製品を上市することです。今はエージェントAIや推論CPU需要が極めて高く、「いい時期に当たった」と思います。これまでトレーニング時にCPUとGPUの比率は1対8でしたが、今は1対4あるいはそれ以下にまで来ています。CPUの重要性が高まっており、私は嬉しく思います。

AIモデル開発者とも話したのですが、強化学習プロセスや全エージェントのスケジューリングの観点でも、CPUの方が実際に良い結果を出せる場合があるそうです。そのためCPUへの需要は非常に高い。データセンターサーバー製品の基盤を築いた後は、もう1つ重要な事業がファウンドリです。これは資本集約型で容易でない。正しいIPポートフォリオが不可欠——例えばモバイル顧客向けの低消費電力IPがなければサービスできません。サービス業であり信頼のビジネスです——歩留まりが悪ければ収入損失で顧客に見限れられてしまう。だから歩留まり、欠陥密度、リードタイムに強くフォーカスしています。最終的にはフルスタックへ進む。シリコンだけでなくソフトウェアも必要です。顧客から「ラック全体が欲しい」と相談を受けることもある。システムレベルのソリューションを提供できねばならない。これら全ての取り組みを着実に進めながら、最良の人材を自ら採用し続けています。ちなみに、採用は全て私自身が直接やっており、ヘッドハンターは使いません。

イーロン・マスクとTerafab協業

ホスト： Terafabやイーロン・マスクとの協業も大きく注目される取り組みです。出会いのきっかけや協業の方法を教えてください。

陳立武： 私たちは同意しています——イーロン・マスクは今世紀屈指の名起業家の一人です。彼とは、「半導体インフラの発展がAI需要に追い付いていない」という認識で一致しました——生産能力、生産効率、消費電力効率の全てにギャップがあります。私たちはその問題を実感しています。

また彼との協業プロセス自体がとても刺激的です。彼はあらゆるプロセスで「なぜ従来通りの方法なのか」と問い、本質を突きます。この異なる視点を聞き、最適な道を探す。双方が多くを学ぶことができます。彼のロボットや自動車には大量のチップが必要という、明確なビジョンがあります。

Terafabは彼が自前でウェハ工場を設けるプロジェクトで、我々は技術とプロセスを活用し、より迅速に生産を進める支援を行う共同プロジェクトです。マスク氏のチームは優秀で、私は毎週彼らと会議を開いており、彼との協業はとても刺激的です。例えば彼は、クリーンルームで喫煙を許可する等の慣習を破るアイディアも話し合いました——私はそこまで大胆ではありませんが、ある区域で可能かもしれません。ポイントは心を開くことです。我々も真剣に検討しています。

グローバル半導体サプライチェーンの変革

ホスト： マクロ視点で、AIは各国別にグローバル半導体サプライチェーンへどんな変革をもたらしていると見ますか？

陳立武： AIのインパクトはインターネットを超えるほどで、しかもより深い。AIによって業務効率が飛躍的に上がり、多数のエージェントの助けで、以前は自力でやらなければならなかった煩雑な作業も非常に早く終えることができる。例えば半導体設計分野ではタイミング最適化や市場投入までのスピードが大幅に上がり、コストも下がります。

AI需要増加の障壁はいくつかあります。第一に電力制約——国によっては十分な電力すらありません。第二にヘリウムの影響——多くの人が気付いていませんが、半導体業界ではヘリウムが非常に重要です。第三にメモリ不足——これが今最も差し迫った問題です。拡張しても新しい生産力が解放されるまで数年間を要し、CPU・GPUも需給が逼迫し、価格も高騰する。コストは最終的にクライアントへ転嫁されます。

最大の打撃を受けるのは、AIを受け入れない企業です。AIはあらゆる部門の効率を高め、企業は積極的にAIを受け入れ、より良い活用法を見出すべきです——予測、設計、さまざまなワークロードいずれもです。

ホスト： Terafabやインテルのファウンドリ競争力に反対する最も単純な議論は、労働コストと国内製造の実現可能性です。さらに投資し続ける決断の論理は何ですか？

陳立武： ファウンドリ事業になお賭けるか、それとも撤退するかを決断する際に、外部からは様々な声がありました——高すぎる、無理だ、と。でも私の最終判断は、これは米国にとって極めて重要であり、業界全体にも極めて重要だということです。

サプライチェーンの課題を我々は全て経験しました。すべての大手半導体企業は、サプライチェーンを真剣に考えなければならず、堅牢かつレジリエントでないといけません。特定の地域や供給者に依存することは許されません。今後、多くの人が米国内製造がいかに重要かを実感するはずです。

インテルの最先端プロセスである18A、すなわち1.4nmレベルに到達し、1nm、0.7nmの計画も進めています。プロセスノードはますます細かくなり、毛髪より細くなっています。複雑さは極限で、一手でも間違えるとすべてが無駄になる。だから製造精度の要求がどんどん上がっており、これがますますボトルネックとなります。

TSMCもリスペクトしています。良きパートナーですし、業界としてはさらなるキャパシティーが必要なので、我々は粘り強く続けることに決めました。これは長期的には鍵であり、業界へ価値を提供する私の使命です。

物理的限界と先進パッケージ

ホスト： チップ微細化が物理限界に達するという議論が昔からありますが、いつ本当に壁に当たると考えますか？

陳立武： 現在18Aがあり、14Aの量産を進めつつ、10nmや7nmへの道も見えていますが——この道は進むことができますが、ますますコストが増し、困難になります。だからこそパートナーが必要であり、基板サプライヤーや装置メーカーと密に連携し、歩留まりや性能を共に引き上げねばならないのです。

もう1つ、今やボトルネックとなっているのが先端パッケージです。TSMCはCoWoSを持っていますが、我々はEMIBという次世代ソリューションがあります。これが量産フェーズで顧客の要求する歩留まりに達するかを確実にしなければなりません。

伝統的な微細化が限界を迎える際、私は材料面に突破口を求めました——窒化ガリウム、炭化ケイ素、リン化インジウムに投資。パッケージ材料の面では、ガラスに着目——ガラスは優れた放熱・絶縁材料で、3DGS社に投資しました。インテルはモジュールで1,000件程度特許を持ち、基板とモジュールをどう統合するかが重要課題です。最近はインドと米国ニューメキシコ州で先進パッケージ製造協業も発表しました。また、合成ダイヤモンド——これは優れた断熱材料であり、ダイヤモンドウェハ会社にも投資しています。

エンジニアの精神はこうだ——絶えずボトルネックに直面し、それをどう乗り越えるかまたは回避するかを考える。EDAツールから設計、製造までの一連の半導体ライフサイクルを深く経験した身として、今その知見を業界のために生かせることをとても嬉しく思います。

ホスト： ノードの限界が異なるファウンドリ間の性能差をならし、漸近線のような状態になる可能性はありますか？

陳立武： ムーアの法則の本質はトランジスタ密度が倍化することですが、消費電力もコストも比例して下がるわけではありません。性能を倍にすることはできても、面積やコストの低減が伴うとは限りません。新材料や新しい設計手法を見つけない限りです。だからこそ材料科学の人材採用を強化…これがこの分野のイノベーションのコアになっています。

18年前、私が半導体投資をしていた頃、主要VCは半導体に全く興味がありませんでした。パートナー会議で半導体の話をしただけで半数は理由をつけて立ち去り、残り半数からは「ソフトウェアやサービス案件はないの？」と聞かれ、最終的に同情で数人だけが残る状況でした。今やNVIDIAの時価総額は5.3兆ドル、Broadcom、TSMCは2兆ドル、AMDは8000億ドル近く、インテルは6000億ドル。半導体は再びホットな分野、不可欠な基盤となりました。昔一緒に投資してくれたのはサムスン、ARM、ソフトバンクくらい。今ではVCが群がり、業界への熱意は非常に高い。とても感慨深いです。

半導体投資のチャレンジ

ホスト： あなたは長期投資家でありオペレーターでもあります。半導体投資は資本集約的で、予測困難、ワークロードの深い理解が不可欠で、顧客にとってサプライチェーン切り替えはリスクが高く、サイクルも激しいです……。こうしたリスクをどう見て、他人にはサプライチェーン上のどこへの投資を勧めますか？

陳立武： ベンチャーは私の血に流れていて、本当に楽しい。背景を少し言えば、IPOした企業159社、M&Aでエグジットした会社126社あり、半導体投資は200件超、うち38%が米国内です。

投資手法としていつも「ボトルネックはどこで、どんな課題を解くのか」に集中します。Cradle Semiconductorに投資したのはインターコネクトがボトルネック化したから。Celestial AIに投資したのは、クラスタ内での光インターコネクトが重要性を増したからです——黄仁勲（NVIDIA）は光子学関連企業のほぼ全てに投資しています。偶然ではありません。

設計面でもAIや機械学習が複雑性を下げ、設計品質向上に使えるのか——EDA分野には大きなチャンスがあります。いくつかの新興企業がこの方向で動いており、まさに金鉱。新材料では、窒化ガリウム、炭化ケイ素、リン化インジウムに投資していて、一部はADIなどに買収されています。電力管理（例えば40Vから1Vへの変換）も大損失が発生する分野で注目しています。

私の投資枠組みは常に「課題はリアルか？クライアントは本当に困っているのか？」まずそこから始め、次に重要なのは「第1号顧客は誰か？」です。私は超大規模案件が好きです——彼らは力も意欲もあり、製品を気に入れば数百万ドルかけて数年サポートしてくれます。1社大口顧客を捕まえれば規模化しやすくなります。

人材も極めて重要——米国、シリコンバレー、オースティン、イスラエルは特に注目しています。イスラエルはイノベーティブな起業家が多く非常に勤勉。戦時中でもミーティングを続ける——「警報が出たので地下室に行く、通信が悪くなるかもしれないので音声通話に」と。彼らのレジリエンスには畏敬の念を感じます。

現在はエージェントAIだけでなく、フィジカルAIが次のフロンティア。全スタックを真面目に見るべきです。そのため私は今も最先端モデル関連への投資に深く関わっています——フィジカルAI用のオープンソース技術は素晴らしい金鉱です。

Cadenceの経験

ホスト： AIがチップ設計・テストで、より速く、安価で、クリエイティブな可能性をもたらしていると述べていました。Cadenceでの経験から最も収益性の高い分野はどこですか？既に成果が出ているものはありますか？

陳立武： 私はCadenceに15年ほど在籍し、一番誇りに思うのは、自ら後任を育てたことです。彼は今も優秀なCEOで積極的にAIを導入し、エージェントAIをツールに組み込んで効率向上に取り組んでいます。SynopsysのSassineも同様で、NVIDIAから20億ドルの投資を受け、Ansysを買収して全システム設計へ拡張しています。

大手企業も取り組んでいますが、スタートアップにも十分なチャンスがあります。最終的にはIPOか大手2社による買収となるでしょう。それは起業家のビジョン次第。私の哲学は、起業家が早期イグジットを目指すならサポートするし、初めからIPO志向ならその道を行かせます。VCとして起業家の夢を支援し、実現を助けるのが役目です。

スケール化と投資判断

ホスト： 材料、EDA、製造などの分野で、10年後インテルもしくは次世代の半導体企業はAIによって様変わりするとみますか？

陳立武： そうなると思います。ご指摘の資本集約性、予測困難、サイクル性なども全て投資判断の一部です。私は通常とても早期に関わり、チームを作ります。厳しい時も伴走できる適切な投資家を探し、単なる「勝ち馬」に乗るだけの人は選びません。製造、メモリ、インターコネクト等の分野で価値を高めてくれる戦略的投資家も探します。一方、グロース投資家やヘッジファンドも付き合いがあります。こうした投資家は公開市場で独自の視点を持ち、起業家に避けるべき方向の判断を助けてくれます。

正直なところ、自分の投資した会社の10社のうち9社は途中でビジネスプランを変えました。市場が変わったからです。だから私はチーム型の起業家が好きです。1人だけではありません。またオープンな姿勢でアドバイスも受け入れながら、最終的には自分で判断する必要があります——最良の結果は「言われるまま」ではなく、十分なフィードバックを基に自身で結論を出すこと。それが起業の醍醐味です。

10年後を振り返れば、勝者は特定分野に集中し、正しいパートナーを見つけ、スケール化できた企業です。フルスタックソリューションも重要です。大手企業はNVIDIAの黄仁勲のようにCUDAとプラットフォームに集中し、プラットフォームカンパニーとして成功しました。スタートアップもAnthropicやOpenAIのようにより優雅にゲームルールを変え、光速で進化し、業界を主導し得ます。

インテルには、こうした役割を担ってほしいです。XPUがあり、先進パッケージがあり、ファウンドリもある。これらを組み合わせて、各ワークロードに特化したカスタムチップを提供するのが私の方向性です。

AI時代のチーム再構築

ホスト： ソフト産業では人材採用やエージェント管理者の資質が大きく変化しています。今は30〜50歳代がよく採られており、彼らのチーム管理経験が直接エージェントの管理に転用できると評判です。ハードやファウンドリの分野では、チーム構成やスキル変化をどう見ますか？

陳立武： 「這う–歩く–走る」枠組みに戻ります。「這う」の段階で私は半導体分野で最優秀な人材を採用しました。今はどんなソフト人材が必要かを真剣に考え、フルスタック体制を作っています。また、チームの平均年齢は40代〜50代なので、もっと若手を採り入れ、ワークロードや最先端のオープンソースモデルを理解させねばなりません。

面白いのは、いまや息子が私の先生になったこと。孫と遊びに行くたびに、AIや機械学習について彼に教えてもらいます。彼の方がよほど詳しい。たくさん学び、知見を投資判断や人材採用にも活かすよう努めています。

従来インテルは極めてオールドスタイルでスプレッドシート頼みの会社でした。私はインテルをAI駆動企業へと変革しています——設計だけでなく、組織全体でAIを全面採用し、スプレッドシート依存を低減します。シニア技術者とAIツールの統合は不可欠です。いまや設計現場もAIを積極的に取り入れ始めています。

産業政策と資金調達

ホスト： 資本集約的なビジネスは資金調達が長年の課題でした。産業政策こそがTSMCなど最重要企業を生んだ一方、米国文化ではこの手法は受け入れられてきませんでした。あなたはどう考えますか？

陳立武： 資本集約型ビジネスやインフラには資金調達が不可欠です。今や一部VCでは単一企業に10億ドルを投じています。これは昔は考えられませんでした。従ってアーリーステージで評価がまだ合理的なうちに入るか、シリーズAまで行くかですが、最近はAラウンドの評価も10億を超え、非常に難しい時代です。

規模化に貢献できる資本——例えばミューチュアルファンドは持分比率に敏感でなく、こうした投資家は大歓迎です。AIファクトリーやファウンドリのような資本集約プロジェクトには、政府資金、ソブリンファンド、大型インフラファンドのサポートが欠かせません。ソブリンファンドや政府資金の役割はますます重要になっています。

上場企業である私は、株主還元だけでなく、事業をしっかりと築く必要性も強く認識し、四半期ごとのリパーチェスだけを求める短期資本からは距離を置き、より長期成長を志向する投資家にフォーカスしています。このバランスが重要です。

投資家によるインテル最大の誤解

ホスト： 今、投資家が抱えているインテルへの最大の誤解は何でしょうか？

陳立武： いくつかあります。まず「這う–歩く–走る」に戻ります。ここ数カ月はまだ這っていますが、すでに潜在力は見え始めています。製品面ではPCクライアントでシェアを保っているものの、大幅な性能向上が不可欠。私は密かにCPU、GPU、ソフトウェアアーキテクチャチームを構築し、「大企業スタートアップ」として一気に技術の飛躍を図っています。

ファウンドリ面ではTSMCとのギャップは依然大きい。我々は謙虚で、基礎——IP、歩留まり、欠陥密度やリードタイム——の強化に集中し、効率性と信頼性を高める必要があります。これは信頼のビジネスなので、顧客がウェハを預ける前に絶対の信頼を勝ち取らねばなりません。これらには時間がかかりますが、2030〜2032年にはインテルの本当の潜在力が見え始めると考えています。

PCクライアントが基本ですが、私たちはエッジ、物理AI、エージェントAIにも進出しており、かつては人間にサーバーやPCを供給する役割だけでしたが、これからは数百万のエージェントがコンピューティングリソースやソフトウェアスタックへのアクセスを必要とする全く新しい次元になるとみています。エージェントAIとフィジカルAIの2つの方向でインテルは十分勝機があり、これからが本番です。

AIはまだ始まったばかりで、黄仁勲主導のトレーニング分野、エッジ分野、エージェントAI、フィジカルAI——膨大なチャンスです。全員がまだ勝負権を持っている。そのため全力投球しています。過去14カ月で株主に6倍リターンをもたらしましたが、これは始まりに過ぎず、まだ大きな余地があります。

私はVCの直感として——10倍リターンのチャンスを探す。Cadence時代に、代理CEOから退任までで株価は2.4ドルから約76倍（エグゼクティブチェア任期満了時は85倍）に上がりました。インテルは規模が違って再現は難しいですが、目標は10倍——5〜10年で10倍リターン。VC気質としてこれが私の目標です。

コンピューティングパワーの行方

ホスト： データセンターはますます大型化しギガワット級に集中するという見方も強い。ただ、あなたのプランではエッジやクライアント側への展開も含まれる印象です。最終的に演算能力はデータセンター、エッジ、クライアントのどこに分布し、アプリや負荷で決まるのでしょうか？

陳立武： 大規模AIインフラ構築は今も正しいと考えています。減速する要素が見当たりません。ワークロードは拡大の一途です。現在の制約要因は供給側——減速があるなら供給制約によるもので、需要要因ではありません。

ただ、私はこうしたインフラができたあと、どんなアプリが乗るかに注目しています。本当に大規模なアプリケーションを見つけなければならない。インターネット時代、AmazonやNetflixが勝ち残ったように、AI業界も同じ道をたどるでしょう。大きな成長のあと統合が進み、最終的に1〜2社の真の勝者が生まれます。

アプリ重視が鍵です。NetflixやAmazonは本物のアプリで、勝ち残った。また特定アプリではエッジやクライアント実行の方が適しています——ロボティクスや防衛などでは機器自身の計算能力が極めて重要で、接続性やデバイス内蔵能力の想定で何ができるかが決まる。これはSaaS時代に一度過小評価されていました。

私がずっと取っている投資法は「リアルな課題を見極め、正しいパートナーを探し、アプリの市場規模がサステナブルか評価。信じるなら2倍3倍で賭ける」。まだ大規模活用が進んでいないアプリにも賭けます。

ホスト： 本日はありがとうございました。本当に素晴らしいインタビューでした。

陳立武： お招きいただき、ありがとうございました。