Oaktree Capitalの創業者：慎重な投資家は歴史的な投資機会を逃す可能性がある

6月18日、Oaktree Capitalの共同創業者であるHoward Marksは、最近のポッドキャストで現在の市場が「イレショナル・エクスユーバランス（過度な熱狂）」かどうか、またAI投資ブームにおける機会とリスクについて論じました。彼は、現在の市場は約30年前のAlan Greenspanの言葉を使って説明できると指摘し、「ブーム」の中にいるが、それが「イレショナル」かどうかは誰も断言できないと述べました。SpaceXがまもなく約2兆ドルの時価総額でIPOを計画していることを例に挙げ、参加するかどうか、いくらで参加するかの判断は純粋に「推測」であり、伝統的なバリュー投資のように計算できるものではないと語りました。Howardは自らが好んで引用する言葉「慎重な人は大きなことを成し遂げるのが難しい」と紹介しました。彼は現在の投資家のジレンマについて、テック大手に投資すれば大きな失敗をすることもあれば、大きな成功を収めることもある。リスクを恐れてためらう者は、人類史上最大の投資チャンスを逃してしまうかもしれないと指摘しました。一方、運輸や小売流通、不動産など伝統的産業の投資家は壊滅的な投資ミスをすることはほとんどないが、この変革の時代の大きな恩恵も享受できないでしょう。バリュエーションについて、Howardは重要な指標を示しました。S&P 500の現在のPER（株価収益率）は約23倍で、過去80年の平均16倍より約50％高いが、2000年のインターネットバブル期の32倍や、「Nifty Fifty」時代の60倍から90倍に比べればかなり低く、全体として「高いが制御不能ではない」と述べています。AI投資については、3段階の投資戦略を提案しました。大型テック企業への投資はビジネスとキャッシュフローが確立されており低リスク、AnthropicやOpenAIのような垂直型AI企業への投資はリスクは高いものの生存率も高い、初期スタートアップへの投資はギャンブルに近く、大半は全てを失うものの一部は非常に裕福になると解説しました。投資家には、リスクのスペクトラム上でどこに投資するか、スペクトラム全体にわたるポジションをミックスすること、そしてこれらの企業がポートフォリオ全体に占める割合をどう設定するか決定することを勧めました。