今夜の非農業雇用統計は「急落」の可能性も！米連邦準備制度理事会（FRB）の年内利下げ期待は再燃するか？

出典：金十データ

今夜発表予定の5月非農業雇用者数は、主要投資銀行各社を激しい争いの場へと押し上げている。Goldman Sachsは6万人増、Ernst & Youngは5万人増、Vanguardはわずか2万人増との予測を示している……

東八区時間6月5日20時30分、米国労働統計局は5月の非農業雇用者数データを発表する。このレポートは年初以来の米国雇用拡大の強さを試す重要な節目と見なされている。直前数カ月の雇用状況は堅調だったが、複数の兆候がこの勢いが弱まっている可能性を示している。

市場では5月の雇用者増加数は約8.5万人と広く予想されており、直前2カ月間の平均15万人（4月は11.5万人）の水準を明らかに下回ると見られている。失業率は4.3%で変わらない見通しだ。

Indeed Hiring Labの経済研究ディレクターLaura Ullrichは、雇用市場は「低採用、低解雇」という状態を呈していると指摘している。彼女は「『低採用、低解雇』のムードが漂っており、つまり今職がある人はそれなりに幸運と言える」と述べた。

さらに、従業員は現職にとどまる傾向があり、「飯の種をしっかり握る」状況が続いているが、求職者には厳しい状況が続くとUllrichは説明した。「もし仕事探しをしているなら、本当に大変な時期です。なぜなら、採用需要があまりにも低いからです。」また、5月の数字が市場予想を下回るか同程度だったとしても「驚くことではない」とも付け加えた。

データのリトレース期待

米国労働統計局が先に発表したデータによると、4月の求人件数は予想外に増加したものの、退職者数は2020年8月以降で最も低い水準に低下した。Ullrichはこれについて、「マクロ的に見れば、もし人々が職を去らず、新たなポジションも増えなければ、停滞した市場になる」と判断している。

市場心理が慎重ムードに傾いているもう一つの要因は、これまでの雇用統計の堅調な結果が季節要因の影響を受けている可能性だ。エコノミストらは、2月（-15.6万人で今年唯一のマイナス）を除き、他の月の伸びには穏やかな天候など短期的な要因も寄与していると指摘する。

同時に、解雇の規模も拡大している。Challenger, Gray & Christmasのデータによれば、5月の計画解雇者数は97,006人で、4月比16%増、2020年以来同期間で最高となった。

この機関はまた、人工知能関連の解雇が38,242人に上り、約3年前にこのデータの記録が始まって以来、単月で過去最高を記録したと指摘している。

労働市場への圧力はその他の指標にも現れている。米労働省発表によれば、5月30日までの週で新規失業保険申請件数は1.3万人増の22.5万人となり、2月初旬以来の高水準となった。

さらに、FRBが発表した5月ベージュブックでは、12地区中11地区の雇用状況が「ほとんど変化がなかった」とされている。報告では、多くの地区で採用・解雇ともに低調で、経済見通しが不透明な中、従業員は転職意欲が減り、企業も重要なポジションや代替充足に限定して採用を行っていると指摘している。

機関見解の相違と政策的な意味合い

複数の機関は5月の雇用増加についてより慎重な予測を示している。Goldman Sachsは雇用者数純増が6万人にとどまるとし、監視する高頻度雇用指標が既に弱含んでいると指摘している。

Vanguardのチーフエコノミスト、Adam Schicklingは、1月から4月のデータが異常気象により押し上げられていたとし、5月はその一部が反転すると見てわずか2万人増と予想する。

Ernst & Youngは5万人増と予測し、このレベルであれば現在の失業率維持にはほぼ十分だが、わずかな上昇圧力があると分析している。同社チーフエコノミストGregory Dacoは、「この鈍化は天候要因による強含みのデータの巻き戻しを反映しており、依然として採用環境は慎重である」と述べた。失業率も4.4%へ小幅上昇し、労働供給と需要がともに冷え込む流れと一致するとの見方だ。

金融政策の観点からは、データが大体想定通りであれば、FRBは現状維持の姿勢を続ける公算が大きい。市場は、連邦公開市場委員会が6月16日～17日の会合で金利を調整する可能性はほぼゼロと見ており、この静観姿勢は今年いっぱい続くと予想されている。インフレが高止まりした場合、2027年初まで利上げの可能性も排除できないという声もある。Dacoは次のように指摘している：

「FRBにとって、労働市場の安定と依然高止まりするインフレは、次回連邦公開市場委員会でよりタカ派なダブルトラック声明を示す可能性を高めている。インフレがいっそう粘着的な場合、利上げの選択肢は依然残ることを政策決定者は強調する可能性がある。」