日本メディア：日本銀行、来週に利上げを25ベーシスポイント実施予定、利上げペースは「四半期ごとに一度」へ加速か

日本銀行は今月の会合で再度利上げを行う準備を進めており、利上げのペースは以前より明確に加速しています。政策転換のシグナルもますます明確になっています。

共同通信が8日に報じたところによると、日本銀行は9月17日から18日に開催される金融政策決定会合において、政策金利を現在のおよそ1.0％から約1.25％へ引き上げる予定です。 実施されれば、これは約31年ぶりの最高水準となり、 6月の会合以来3カ月ぶりの利上げとなります。

ロイターも同日に関係者の話として、日本銀行は通常の25ベーシスポイントの利上げ幅を採用する傾向にあり、利上げペースをおおよそ四半期ごとに加速させることを検討していると報じています。

今回の利上げ期待を高めている主な要因は、円安と原油価格上昇による予想以上のインフレ圧力、そしてアメリカからの外圧です。米財務長官のScott Bessentは8月31日に「日本政府と日本銀行が円高に資する措置を講じると確信している」と公言し、市場では日本銀行に対する利上げ決定への圧力と解釈されました。

25ベーシスポイントがコンセンサス、50ベーシスポイントは排除

9月の利上げについては市場で既にほぼコンセンサスが形成されていますが、利上げ幅をめぐる議論が焦点となっています。

ロイターが関係者の話として伝えたところによると、日本銀行は今月、異例の50ベーシスポイント利上げを実施する意向はほとんどなく、従来通りの25ベーシスポイント幅を維持する傾向が強いとのことです。

関係者は、25ベーシスポイントを選択することで市場を混乱させず、より高い金利が企業や家庭の活動に与える影響を評価する時間を確保できると説明しています。

アナリストも指摘するように、急進的な利上げは逆効果になりかねません——楽天証券経済研究所のチーフエコノミストで元日本銀行関係者のNobuyasu Atagoは「50ベーシスポイントの利上げが実施されれば、日本銀行がパニックに陥っているシグナルと見なされ、逆にインフレ対応が遅れているリスクが市場の焦点となる」と述べています。

日本銀行の植田和男総裁は先週、経済と物価の状況が概ね予想どおりであるとし、異例の利上げを必要とするほどインフレリスクは高まっていないことを示唆しました。同時に「金融環境が依然として緩和的なうちは利上げを継続したいが、その一方で、すでに5回利上げを重ねており、経済への累積的影響を慎重に評価する必要がある」と強調しています。

利上げペース加速、その背後に複数のプレッシャー

今回の利上げペースの加速は、日本国内外の複数要因が重なった結果を反映しています。

共同通信社は、円安は主に日米金利差の影響を受けており、輸入品価格を押し上げ、円安是正の声が高まっていることが利上げペース加速の重要な推進要素となっていると指摘しています。

ロイターによれば、中東の紛争、国内の労働市場のひっ迫、そして円安が輸入コストを押し上げ、これらがインフレを押し上げる要因となり、日本銀行が利上げペースをおおよそ四半期ごとに早めることを検討するきっかけになっているとのことです。Nobuyasu Atagoは、日本銀行が今月金利を1.25％まで引き上げ、12月または来年1月にさらに25ベーシスポイントの利上げを実施して、インフレリスクの蓄積に備えると見込んでいます。

2024年3月にマイナス金利政策を終了して以来、日本銀行はおおよそ半年ごとに利上げを続けてきました。今回の利上げが実現し、四半期ごとの利上げ慣行が確立されれば、日本の金融政策正常化プロセスが実質的に加速したといえるでしょう。

ハト派の声が残り、内部の意見対立も無視できない

利上げへの期待がかなり明確になっている一方で、日本銀行内部には慎重な声も依然残っています。

9人で構成される政策委員会において、ハト派のメンバーは現在の利上げペースに対して慎重な姿勢を示す可能性があり、特に政策金利が中立金利レンジ（日本銀行の内部試算で1.1％～2.5％）に近づく状況ではその傾向が強いとされています。

6月会合で唯一1％への利上げに反対票を投じたToichiro Asada委員は、7月にロイターの取材に対し、需要主導のインフレが現れてから利上げを支持したいと述べています。6月30日に新たに委員となったハト派のAyano Satoは、中央銀行はインフレ上昇リスクだけでなく、経済成長の下振れリスクにも配慮すべきだと語っています。

野村証券の金利ストラテジストであるMari Iwashitaは「一部の委員が市場の予想よりも慎重な利上げパスが必要だと考えていても驚かない。日本銀行は現時点で25ベーシスポイント幅の利上げを堅持する可能性が高い」と述べています。

現在、日本の銀行貸出残高の前年比増加率は依然5.4％に達しており、金融環境は全体的に緩和的で、日本銀行は正規の政策正常化を着実に進める余地があり、急進的な対応を強いられる状況ではありません。