大規模な顧客向けロードショー、一斉に強気レポート――ウォール街が全力でSpaceX上場に"追い風"

ウォール街は前例のない規模と熱意をもって、SpaceX史上最大規模のIPOを全力で支援しています。

今週木曜日、Bank of America、JPMorgan Chase、Morgan Stanleyが相次いで盛大な顧客向けロードショーを開催し、SpaceXの社長Gwynne ShotwellとCFOのBret Johnsenが各大手投資銀行間を精力的に駆け回り、数千人の裕福な投資家に自らこの取引を紹介しました。

同時に、Goldman SachsとEvercore ISIのリサーチチームは極めて強気な予測レポートを発表し、SpaceXの人工知能部門の収益が2030年前後までに約100倍成長し、約1.8兆ドルの目標評価額を支えるだろうと見込んでいます。SpaceXはIPOの価格を1株あたり135ドルに設定して約744億ドルの資金調達を計画しており、6月11日に正式に価格決定後、「SPCX」のコードでナスダック上場を予定しています。

今回のIPOはその規模の大きさと各方面の熱意の高さで、ウォール街全体が注目しています。New York Timesによれば、今回のIPO販売には23の銀行と証券会社が参加しており、引受手数料だけでも5億ドルを超える見込みです。アナリストは、大手投資銀行はSpaceXの華々しい上場を確実にするだけでなく、今後控えるOpenAIやAnthropicという巨大IPOに向けて地ならしと投資家の信頼獲得が求められていると指摘しています。

投資銀行トップ自ら登場のロードショー、「打ち上げパーティ」と比肩

Reutersによれば、Bank of Americaは木曜日、マンハッタンミッドタウン本社ロビーでSpaceXのロケットや関連画像を設置し、富裕層顧客向けイベントを開催しました。同社共同社長のJim DeMare自らがホストを務め、Shotwell及びJohnsenとの対談が行われました。また当日夜にはビルの最上部尖塔を点灯し、ロケット打ち上げを模した視覚演出も行う予定です。同行のプライベートバンク部門とMerrill Lynchは、合計5000人以上の顧客を「打ち上げパーティ」に招待し、全米のオフィスにも生中継しました。

JPMorgan Chaseは新本社ビルでさらに大規模なイベントを開催。New York Timesによれば、CEOのJamie Dimonが自ら出席して投資家への支援を示し、資産・ウェルスマネジメント部門の責任者Mary C. Erdoesも同席しました。会場ではSpaceXロケット打ち上げ動画が巨大スクリーンでループ上映され、「Go for Launch」の文字がロビーの数フロア分の壁に投影されました。このイベントは2500名超の顧客の出席が見込まれ、全米26州90の支店にも同時生中継—JPMorgan史上最大規模のこの種のイベントとなりました。

Morgan Stanleyは来週月曜日にウェルスマネジメント顧客向けイベントを開催予定で、SpaceX幹部がIPO主幹事バンカーKate Claassenやウェルスマネジメント責任者Jed Finnとともに出席します。Goldman Sachsは同規模の顧客イベントは開催しないものの、マンハッタン本社の二つのロビーにSpaceXロケットの模型を展示して上場への支持を示しています。

AI収益が100倍成長、兆ドルを支える論理

ウォール街はSpaceXの将来に対しても極めて一致した楽観的な姿勢を見せています。Goldman Sachsのリサーチチームは、SpaceXの2030年総収益は4740億ドルに達し、AI部門の収益は2025年の32億ドルから約3220億ドルへと100倍近く急増するとしています。さらに、全社EBITDAは2025年の66億ドルから2030年には3520億ドルへと激増し、2031年には720億ドルを超える正のフリーキャッシュフロー（2025年はマイナス138億ドル）が実現すると予測しています。

Evercore ISIの予測も極めて強気です。同機関はSpaceXの2031年AI部門収益が7550億ドル、総収益は1兆ドルを突破すると見込んでいます。Evercoreはさらに、AI事業が全社収益に占める割合は現在の5分の1未満から2031年には74%に急上昇、ロケット事業の割合は現在20%超から約1%に低下すると予想。

両社とも、Starlinkの衛星インターネットサービスを主軸とした接続事業の収益は昨年の約114億ドルから2030年には1400億ドル超へ成長すると見込んでおり、ロケット部門の収益も昨年の41億ドルから2030年には80億ドルへと緩やかに増加するとしています。

高成長仮定に現実的な課題も

こうした成長予測は魅力的ですが、その前提条件には議論の余地があります。AI分野での成長予測には、SpaceX傘下のGrokシリーズモデルがプログラミング、ネットワークセキュリティ、AIエージェントやチャットボットなどの重要分野でAnthropicやGoogle、OpenAIといった先行競合を追い抜くことが前提となっています。

しかし現実には、かつてxAIと呼ばれたSpaceX AI部門は課題が山積しています。マスク氏は2年で10人の共同創業者を全員解任し、内部は動揺続き。Grokモデルの市場成績も芳しくなく、消費者・企業向けのサブスクユーザー数も高収益を支える規模に届いていません。米テネシー州メンフィスのColossus 1データセンター（設備容量300MW）も、Grokの市場評価が十分でないため一部が未使用となり、マスク氏はその一部を競合のAnthropicに賃貸せざるを得ない状況です。

SpaceXはIPO登録書類で慣例に従い過去四半期の財務データを開示していません。Renaissance CapitalのシニアIPO市場ストラテジストMatt Kennedy氏は、詳細な四半期データがない以上、投資家は主に長期的な視点で本企業を評価すべきだと述べます。Goldman Sachsの評価モデルではSpaceXのAI事業の市場規模を26.5兆ドルと設定しており、Starlinkおよび宇宙事業全体の約2兆ドルを大きく超えており、この仮説自体がかなり大胆だと言えます。