債券市場の混乱を恐れず！資産運用大手パイオニアが米国債を強力支持：10年債利回りの上昇はそろそろ限界

ジートン財経が報じたところによると、世界トップクラスの資産運用大手であるVanguard Groupは、引き続き米国債への投資を強化しており、31兆ドル規模の米国債市場で10年物米国債利回りが同社予測レンジの上限に近づいているとみている。

Vanguard Groupのグローバル固定収益部門責任者Sara Devereuxは、今週後半に公表される最新の見通しレポートの発表に先立ち、「米国の金利市場では長期デュレーションのポジションを維持しており、現時点で10年米国債利回りは我々の予想レンジの上限に近づいています」と述べた。

原油価格の上昇とインフレ加速の兆候が、借入コストの高止まりに対する懸念を強める中、米国債は再び売り圧力を受けている。年初来で最悪となった前週のパフォーマンスに続き、米国債価格は月曜も下落を続け、10年債利回りは一時4.63%を突破し、昨年2月以来の場中最高値を記録。30年債利回りも5.1%を超えた。イギリスや日本の債券市場も同様に売りが進んでいる。

約12兆ドルの運用資産を持つVanguard Groupは、「インフレが目標水準を上回って推移していることと、労働市場の見通しが改善していることから、金融政策の進路に対する期待をわずかに引き上げており、FRBが年末まで金利を据え置く可能性が高まっている」とコメント。同社はさらに、今後の金融緩和の見通しは「より限定的で遅れ気味になる」と付け加えた。

約3カ月前の中東での紛争勃発以降、基準となる10年米国債利回りは4%を下回る水準から上昇しており、市場がFRB新議長Kevin Warshによる利下げの期待を完全に打ち消したことが背景にある。トレーダーは現在、2027年3月までにFRBが25ベーシスポイントの利上げを行うと予想しており、今年12月の利上げの可能性が高いと見ている。

Vanguard Groupは、人工知能への投資拡大が最終的には経済の生産性を向上させ、経済成長を促しインフレ抑制に貢献する可能性があると指摘。しかし現時点で、供給ショックや投資主導の需要がインフレを押し上げており、同社は経済全体で効率向上の兆しが現れるかどうかを注意深く見守っている。

同社の基本シナリオでは、米国経済は依然として強靭性を持つが、イラン情勢の長期化や地政学的リスクプレミアムの上昇、供給サイドからのインフレ圧力が経済見通しを悪化させる可能性があると述べている。さらに、「人工知能」投資のリターンが予想を下回る場合や、効果の発現に時間がかかる場合には、経済成長が徐々に鈍化するリスクがあると警告している。

Vanguard Groupはその他、以下の金利戦略も発表した：

海外債券市場では、日本の金融政策の引き締めペースがインフレ圧力に対して遅れていることから、日本国債は短期デュレーションを維持し、イールドカーブのフラット化を見込む戦略とし、円の配分も抑制;

クロスマーケットの相対価値取引では、ドイツ国債ロング・米国債ショートのポジションを推奨。これは中期的な米国経済の強さへの期待が既に米国債価格に織り込まれており、欧州中央銀行による金融引き締めの織り込みも進んでいるためである;

米国モーゲージローンについては、経済サイクル期準拠の適度なオーバーウェイトを維持し、ミックス可変金利型モーゲージローン証券、モーゲージ担保証券、非機関系住宅モーゲージ担保証券にポジションを取る一方、商業用不動産モーゲージ担保証券のオーバーウェイトポジションを縮小;

クレジット分野について、Vanguard Groupは「経済の構造的成長、堅調な企業ファンダメンタルズ、FRBの中立的からサポート的な政策」が「リスク資産の建設的展望を支えている」とし、「今後もクレジットに対してオーバーウェイトを継続し、機会があればレンジ内でトレードする」方針を示した。