謎の資金が米国債のプットオプションを大量購入、来月長期債が歴史的安値を下回ることに賭け

米国国債市場は、まれに見る大規模な方向性の賭けが積み重なっています。先週金曜日、10年債および30年債の米国債利回りが急騰する中、米国債連動のオプション市場で異例の取引量が発生し、多額の資金がプットオプションに流入し、長期金利のさらなる上昇が見込まれています。

中でも最も注目された取引は、あるトレーダーが約200万ドルを投じてTLT ETF 6月満期75ドル行使価格のプットオプション1.5万枚を購入し、6月17日の満期までに同ファンドがさらに11％以上下落すると予想したものです。 この取引が的中すれば、TLTは2002年の設立以来の史上最安値に到達することになります。同時に、総額300万ドル規模のストラドルオプションの組み合わせ取引も市場の注目を集めており、一部機関投資家が債券市場の極端な変動に十分な時間的猶予を確保していることを示しています。

これらのオプション異変は複数のネガティブ要因が重なった背景で発生しています。先週はCPI（消費者物価指数）が予想を上回り、原油価格が1バレル100ドルを突破し、さらにFRB議長パウエルの任期満了が迫る中、三つの重圧により世界債券市場の不確実性が急速に高まっています。

オプション取引量が急増、弱気感情が強気を圧倒

先週金曜日、20年以上の米国債に連動するiShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）のオプション取引量は過去1か月の1日平均の3倍超に達し、特にプット志向が顕著でした。

CNBCによると、当日は約140万枚のオプション取引が成立し、そのうち約38万枚のプットオプションがアスクまたはそれ以上の価格で成立し、これらの契約が積極的な買いである可能性が高いことを示しています。これに対して、コールオプションの積極的な購入量は24万枚に満たない状況でした。プットとコールの購入比率は約1.6対1となり、債券市場の先行きに対する市場参加者の明らかな悲観的見通しが伺えます。

TLTファンド価格と金利は逆相関関係にあり、プットオプションの購入は債券価格の下落、すなわち利回りのさらなる上昇に賭けることを意味します。先週金曜日には10年債および30年債の米国債利回りが1年以上ぶりの高水準に達し、今回のオプション賭けの直接的なきっかけとなっています。

二つの大口取引が極端シナリオへの賭けを浮き彫りに

当日最も注目された二つの取引は、全く異なるリスク選好と取引ロジックを示しています。

最初の取引では、あるトレーダーがTLT 6月満期75ドル行使価格のプットオプション1.5万枚を約200万ドルで購入し、6月17日の満期までに現状からさらに11％超のETF下落に賭けました。この賭けが的中すれば、TLTは2002年以降で一度も達したことのない史上最安値となり、長期米国債の利回りが大幅に急騰することにつながります。

二つ目の取引は、極端な両方向の変動に賭ける内容です。もう一人のトレーダーは、TLT 84ドル行使価格2028年1月18日満期のプットオプション3000枚と同価格コールオプション3000枚を購入し、ストラドルオプションの組み合わせ（総規模約300万ドル）を形成しました。この組み合わせは、TLTが74ドル未満に下落または94ドルを超えて上昇する場合、いずれでも利益を上げることができ、このトレーダーが今後2年以内に債券市場が大きく変動すると予想していることを示しており、方向性は確定していないものの、十分な時間を確保しながら相場の展開を待つ戦略となっています。

三重の圧力が債券市場の不安感を加速

この一連のオプション異変は偶然ではなく、複数のマクロ要因が交錯した現れです。

CNBCによれば、先週発表されたCPIは予想を上回り、インフレ圧力の再燃でFRBの政策方針への懸念が広がりました。一方、原油価格も1バレル100ドルを突破し、インフレ持続高止まりの期待が強化され、債券市場に更なる重荷となりました。

さらに、FRB議長パウエルの任期満了が迫り、後任者の金融政策スタンスが不透明なため、将来の金利動向の見通しが一段と複雑になっています。これら三つの要因が重なり、世界の債券市場の変動予想が継続して高まっており、先週金曜日のオプション市場での異常な取引量は、この緊張感の直接的な反映となっています。