AIチップではない！ソロスの弟子：電化こそが今後10年の主軸、銅・アルミ・電線に注目

ソロスのクォンタム・ファンドにかつて所属していたベテランヘッジファンドマネージャーは、本当の10年に一度の投資機会はAIチップではなく、世界的な電化への移行を支えるインフラである銅、アルミニウム、ケーブル、そしてウランにあると考えている。

ジュネーブ本拠、運用規模1億1,000万ドルのAnaconda Investの創業者兼CEO、Renaud Saleurは、世界の電力需要の構造的な増加が今後10年で二桁に上る持続的なリターンをもたらすと述べている。彼は2035年から2040年までに、世界の電力消費量が現在の約2万テラワット時（TWh）からさらに約1万8,000TWh増加すると予想しており、この膨大な需要が銅、アルミニウム、ケーブル、核エネルギーへの大規模な投資を促すだろうと見ている。

Saleurが運用するVulcain Global Volta Electron for AI Fundは2025年2月の設立以来、約50%上昇している。同ファンドはコモディティに40%、株式に60%を配分している。彼は明確に、AIデータセンターが新規電力需要のうち約1,000TWhに過ぎず主導的な存在ではないとし、投資の本命は電化インフラ全体を支える実物資産であると述べている。

電化需要が銅・ケーブル投資を牽引

Saleurのコアロジックは、世界のエネルギー消費構造の格差に基づいている。

彼は、インドの一人当たり年間エネルギー消費は石油換算で1.7～2バレルに過ぎない一方、アメリカでは24バレルに達していることを指摘。インドの人口が2040年までに倍増すると見込まれるなか、エネルギー需要も大幅に拡大すると見ている。

増加する電力伝送ニーズに応えるため、Saleurは世界で新たに1億キロメートルのケーブルが必要になると試算。これは世界の年間銅消費量の2倍に相当する。これを踏まえ、彼は銅やアルミといったベースメタル、ケーブル製造に関わる鉱山会社、欧州ケーブル大手（仏Nexans、伊Prysmian、デンマークNKT）に重点投資している。

ウラン価格、2027年末に200ドル到達の可能性

核エネルギーはAnacondaのもう一つの重要な投資先だ。

Saleurはウラン自体と関連する鉱山会社のポジションも有しているが、投資家には忍耐を求めている。1973年のオイルショック時、ウラン価格はポンドあたり4ドルだったが、1997年には77ドルまで上昇したという長期サイクルを例に出している。

Saleurは、ウラン価格が現在の約85ドルから2027年末には200ドルになると予測している。世界的に年間約3万トンのウラン供給不足が背景だという。

また、現在の地政学リスクより前から、世界の原子炉数は2040年までに50%増加の計画が立てられてきたが、実際はそれを大きく上回ると見ている。

「トランプの政策がどうなろうと、ウランは恩恵を受ける」と彼は語る。「しかしウラン鉱山の開発も原子炉建設も10年以上かかり、短期間で供給が大きく増えることはない。」

油田サービス分野は原油自体よりも有望

石油・ガス分野について、Saleurは市場の原油価格見通しが悲観的すぎると考えている。Anacondaは年初、2026年12月と2027年12月のブレント原油先物を買っており、連続契約ベースでブレント原油は今年73%の上昇となっている。

彼は、大手石油会社の探鉱不足と埋蔵量の減少で供給が逼迫するものの、原油自体よりも油田サービス分野の方をより評価している。Vulcain Long-Short Oil and Gas Fundは2022年1月の設定来で約110%上昇し、ポートフォリオの8割をBorr DrillingやTransoceanなど油田サービス銘柄が占めている。中東の戦争後の再建や生産維持・拡大の需要で油田サービス会社の業績が押し上げられると見ている。

ホルムズ海峡に関しては、仮に紛争が終わっても、航路が正常化するまで少なくとも6～7か月かかると予想している。

彼の原油価格予想は、仮に今戦争が収束すればブレントは年末80～90ドル、紛争が続けば90～100ドルで長期的に推移するというものだ。

AI投資は「レンガ・セメント」志向、チップではない

SaleurはAIの長期的な影響は否定しないが、AI分野での投資戦略は市場の主流とは異なる。

彼は割高なチップ関連銘柄を避け、データセンター向け冷却やインフラサービスを提供する実体企業に投資を振り向けている。

具体的には、データセンター事業が売上の約30%を占めるスウェーデンのMunters、イタリアのCarel、米国のCarrier、日本の大金工業などを挙げ、これらの企業がデータセンター拡大の恩恵を直接受け、バリュエーションも比較的割安であると述べている。