財信先物：大豆ミール・豚は高値時に売り、卵は安値時に買い、パーム油は変動状態。

⑴ パーム油：短期的には、外部の原油価格や資金のセンチメントの影響を受け、油脂価格は上昇し、底値の重心も上昇しています。カナダは2026/27年度の新作油菜種生産量を12%引き下げ、菜種価格が引き上げられ、国内の菜種油の現物ディスカウントは300元/トンに縮小し、価格は比較的強含みとなっています。さらに、メーデー期間の外食やギフトボックスの準備が豆油やパーム油よりも好調です。現物のファンダメンタルズでは、国内の三大油脂の在庫は十分で、5月の大豆輸入は1,000万トンを超える見込みであり、工場の稼働率も上昇、豆油の在庫がさらに積み増しされることが期待されます。来週は連休を控え、保証金調整や資金のリスク回避需要もあり、依然として調整局面の余地が残っています。現物では、広東の24度パーム油が60元下落し9,640元、豆油が30元下落し8,890元、江蘇の遺伝子組換え菜種油が50元上昇し10,250元となっています。⑵ 大豆粕：四半期の国内大豆輸入量が歴史的な最高水準（5〜6月はともに1,100万トン以上）に達し、大豆粕の在庫が前年比で大幅に増加、需要面では畜産業の赤字が深刻で、全体的に供給過多・需要減少の構図となっています。短期的には製油工場の停止や物流の混乱で変動する可能性があるものの、中期的にはブラジル産大豆の集中輸入と在庫積み増し圧力の高まり、加えて需要の回復が見られないことで、市場の弱含みは継続しそうです。米国大豆の作付け天候や米中貿易の動向は継続注視が必要ですが、世界的な在庫の緩和が上値を抑えています。⑶ トウモロコシ：北部港湾の在庫が前年比で依然低水準であることが、トウモロコシ価格の強さの主な要因です。しかし政策による小麦や稲の放出が強化され、これがトウモロコシ価格の上昇をある程度抑制しています。需要面では分化が見られ、飼料用途では主要な畜産品の価格下落を背景に、飼料工場や養鶏場での在庫積み増し意欲は高くなく、飼料需要は弱含みですが、トウモロコシの深加工向け強い需要は継続しています。短期的には価格は高位でのレンジ推移が続くとみられるが、上昇幅は限定的でしょう。⑷ 生豚：最近、生豚先物は大幅上昇後に軟調傾向となっており、前回の生豚反発が短期的な局地的修正であり、トレンドの反転ではないことを裏付けています。実際には依然として供給圧力が存在しますが、と畜体重の徐々な減少により、供給サイドで淘汰が進んでいる兆しが見えています。短期的な空売りは狙えそうですが、更なる大幅な下落余地は限定的であるためリスクに注意が必要です。今後は出荷ペースと出荷体重、生産能力の縮小速度に注目してください。⑸ 鶏卵：鶏卵市場は、飼料コストの上昇と供給圧力の緩和が同時に進む転換期にあります。一方で、トウモロコシや大豆粕の価格上昇が採卵鶏の飼養コストを直接押し上げており、1斤あたりの飼料コストは約3.5元となっています。他方、供給面では現時点で産卵鶏の飼養頭数は依然高水準ですが、最悪期はすでに脱した可能性があります。したがって、鶏卵価格の動きはコストで下支えされ、供給減・需要増の流れにより、穏やかな上昇基調が見込まれるものの、高い飼養頭数がその上昇幅を制限しています。